摘要

　　預計2024年，隨著設備更新政策和國債資金在基礎設施建設等領域的投入推動下，行業內部將實現技術更新和產能優化，對先進產能的需求將持續增長，有望提振訂單增長需求，市場有望進入穩定恢復期，機械制造行業將保持一定規模的收入并可能實現增長，行業景氣度有望提升。

　　政策環境

　　預計2024年，在設備更新等政策推動下，行業內部將實現技術更新和產能優化，預期對先進產能的需求將持續增長，隨著國債資金在基礎設施和工程建設等領域的投入，機械制造行業有望迎來訂單增長需求，行業景氣度有望提升。

　　機械制造行業政策敏感性較強，主要是受其上下游行業政策的影響。去產能、環保等政策對機械制造行業上游的鋼鐵及有色金屬等行業的產出及成本影響程度很高；而下游的公路、鐵路、機場等基礎設施投資則直接受財政政策控制。

　　機械行業是國家經濟、軍工及民生的關鍵支柱，對制造業、建筑業、農業、交通、科研和人民生活具有深遠影響，當前復雜的外部環境和國內需求短缺使得一些企業面臨困難，重點領域風險增多，這給行業的穩定增長帶來了巨大挑戰。為了機械行業運行保持平穩向好態勢，重點產業鏈供應鏈韌性和安全水平持續提升，產業發展質量效益不斷增強2023年8月，工業和信息化部等印發《機械行業穩增長工作方案（2023—2024年）》（以下簡稱“《工作方案》”）?！豆ぷ鞣桨浮分饕劢箼C床工具、農業機械、工程機械、儀器儀表、機器人、軌道交通裝備、醫療裝備、機械基礎件、文化辦公設備、食品包裝機械、其他民用機械等11個細分行業?！豆ぷ鞣桨浮诽岢隽帬I業收入年均增速3%以上，到2024年達到8.1萬億。在分業精準施策方面，《工作方案》提出補鏈升鏈推動基礎裝備提質增效、固鏈強鏈鞏固優勢產業發展勢頭、建鏈延鏈持續培育壯大新興產業等3個重點任務，推進工業母機、儀器儀表、農機裝備、基礎零部件和基礎制造工藝、工程機械、軌道交通裝備、醫療裝備、機器人等8個重點細分行業穩增長。

　　此外，財政資金方面政策或間接刺激機械及上下游行業發展。2023年10月，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務委員會關于批準國務院增發國債和2023年中央預算調整方案的決議，明確中央財政將在今年四季度增發2023年國債1萬億元；資金使用方面，據財政部介紹，將重點用于八大方面：災后恢復重建、重點防洪治理工程、自然災害應急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區建設改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災害綜合防治體系建設工程、東北地區和京津冀受災地區等高標準農田建設。工程項目大多需要大量的機械設備參與，比如災后恢復重建、防洪工程建設、灌區改造等都會對挖掘機、裝載機、起重機、推土機等各類建筑施工設備產生大量需求。其次，國債資金投入使用后有助于帶動國內需求，進一步鞏固經濟回升態勢，從而創造一個良好的宏觀經濟環境，對機械制造行業的發展無疑是有利的。政策為機械制造行業后續訂單增量及行業景氣度回升提供了條件，有利于促使上下游行業及機械制造行業的蓬勃發展。

　　2024年以來，政府接連提出關于機械制造行業的政策部署。2024年3月，國務院總理3月1日主持召開國務院常務會議，審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》（以下簡稱“《行動方案》”），研究加快現代化基礎設施體系建設、持續深入推進長三角一體化高質量發展等工作。會議指出，推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新，是黨中央著眼于我國高質量發展大局作出的重大決策；要結合各類設備和消費品更新換代差異化需求，加大財稅、金融等政策支持，更好發揮能耗、排放、技術等標準的牽引作用，有序推進重點行業設備、建筑和市政基礎設施領域設備、交通運輸設備和老舊農業機械、教育醫療設備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新，形成更新換代規模效應。同月，十四屆全國人大二次會議舉行經濟主題記者會，國家發展和改革委員會主任鄭柵潔表示，實施設備更新行動重點將聚焦工業、農業、建筑、交通、教育、文旅、醫療等7個領域，這些領域設備更新換代需求巨大，將圍繞節能降碳、超低排放、安全生產、數字化轉型、智能化升級等方向，推進重點行業設備更新改造；同時，將結合推進城市更新、老舊小區改造，分類推進建筑和市政基礎設施領域設備更新，支持交通運輸設備和老舊農業機械更新。本次政策部署明確提出將加大財稅、金融等政策支持力度，這無疑為機械制造行業的發展注入了更多活力，鼓勵先進、淘汰落后，推動先進產能比重持續提升，帶來更大的市場需求，為機械制造行業的技術更新和產能優化提供了良好的政策環境。

　　產業格局

　　機械制造行業為投資拉動型行業，敏感于宏觀經濟變化；2023年行業由于下游房地產基建行情低迷影響，部分工程機械產品銷量下滑；預計2024年，隨著政策效果逐漸顯現，國內市場有望進入穩定恢復期。

　　機械制造行業與國民經濟中諸多產業息息相關，其需求主要受下游行業的固定資產投資規模影響很大，是投資拉動型行業，宏觀經濟敏感性很高，行業周期性強。當宏觀經濟處于上行周期時，下游固定資產投資規模增加拉升相關機械設備需求量及價格，行業盈利水平提高，進一步帶動行業投資的增加；但宏觀經濟進入下行周期時，下游行業固定資產投資衰退，行業產能過剩問題凸顯，相關機械設備價格隨之下跌，行業盈利水平下降（甚至虧損），行業風險提高。

　　機械制造行業的需求主要受下游固定資產投資規模、存量更新及產品技術迭代等因素影響，其中下游固定資產投資具有決定性的影響。2023年12月末月固定資產投資完成額累計增速中，房地產繼續下行，基建、采礦環比小幅回升。2023年10月公布的1萬億元增發國債項目已全部下達給地方，推動了2023年12月底基礎設施建設投資增速上升至10.7%，實際開工建設量的情況仍需持續關注。2024年2月中國制造業PMI為49.1%，環比下降0.1pct，仍位于榮枯線下，生產指數環比下降1.5pct至49.8%，制造業整體在持續尋找回升點，需求依然微弱，并對生產造成限制。隨著2024年初設備更新等政策刺激下，順周期方向有望受益，預計制造業投資增速將提升。房地產方面，由于商品房銷售仍處于弱行情，部分房企信用風險仍處于暴露階段，2023年末房地產投資增速繼續保持低位；2024年以來，北京、深圳等城市陸續對限購政策作出優化，未來隨著政策效應持續釋放，下游地產開工需求有望改善。

　　產品存量更新方面，工程機械設備屬于損耗品，使用壽命一般為7~10年。2023年，由于機械制造行業市場周期延續下行、庫存較高、部分產品開工率不足等，根據中國工程機械工業協會行業統計2023年工程機械主要銷量數據情況，挖掘機、裝載機、平地機、汽車起重機、履帶起重機、塔式起重機、壓路機、攤鋪機產品整體銷量下滑，隨車起重機、叉車、升降工作平臺、高空作業車產品實現了同比增長，整體主要產品市場較弱；其中挖掘機國內累計銷量同比下降約40%，仍處于低谷階段，待周期性的復蘇。此外，通用設備市場存量大，新一輪大規模設備更新將有利于機床、注塑機和工控設備等通用自動化行業的發展。海外市場方面，技術和產品質量的提升，加上國產品牌競爭力的不斷提升和海外渠道布局的完善，雖然增速放緩，但整體增長態勢維持。出口市場在短期內可能由于2022年高出口基數、海外供應鏈恢復以及部分地區經濟增長放緩等因素而面臨壓力，但其長期增長趨勢并未改變。長期來看，隨著我國與一帶一路沿線國家合作的逐步深入，我國工程機械產品在全球市場的綜合競爭力將不斷提升，出口仍具有彈性。

　　預計2024年，隨著政策效果逐漸顯現，國內市場有望進入穩定恢復期。在政策鼓勵下，高技術制造業的資本開支有望加快，進一步刺激機械制造行業需求回升。

　　盈利能力

　　2023年機械制造行業由于市場需求疲軟和房地產投資萎縮等，行業繼續深度調整，但預計2024年或將開始顯現恢復跡象，優質企業或將展現強勁表現；政策將提振基建投資對機械設備的需求，機械制造行業將保持一定規模的收入并可能實現增長。

　　2023年機械制造行業總體延續了2022年處境，受到整體宏觀經濟和房地產板塊冷淡影響，行業需求萎縮，工程建設開工進度遲緩的問題使得主要產品銷量低迷，企業面臨營收或盈利水平下滑的困境，機械制造行業歷經一場深度調整。2023年，根據部分上市機械企業公布的2023年業績預告，其中，濰柴動力股份有限公司、中聯重科股份有限公司、杭叉集團股份有限公司、廣西柳工機械股份有限公司、山推工程機械股份有限公司等預計凈利潤同比增長，山河智能裝備股份有限公司實現扭虧為盈，盡管整個行業依舊處于調整階段，但部分企業開始步入回升通道，盈利水平在上年低基數的基礎上有所恢復。

　　2024年機械制造行業或仍面臨諸如國內市場需求不振、房地產投資疲軟等壓力的挑戰，結構性調整中優質企業或將突顯出色表現。同時，中央財政擬發行萬億元國債，專項債發行也將提速，政策將提振基建投資對機械設備的需求，借助經濟政策刺激，機械制造行業將保持一定規模的收入并可能實現增長。

　　報告聲明

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　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)