國際合作部

　　盡管2022年世界各國陸續(xù)解除新冠肺炎疫情（簡稱“疫情”）相關(guān)的管控政策并開放邊境，但2023年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐依舊緩慢且不均衡，經(jīng)濟(jì)活動仍未達(dá)到疫情之前的水平，尤其是在很多新興市場與發(fā)展中國家。與此同時(shí)，仍有多重因素正在阻礙全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。首先，俄烏沖突仍在持續(xù)，巴以兩國和印巴兩國也爆發(fā)了新的沖突，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。其次，2023年多國繼續(xù)維持較高的利率水平以對抗通脹，使得全球通脹率預(yù)計(jì)將同比下降1.8個百分點(diǎn)至6.9%，但仍然處于較高水平，地緣政治沖突加劇、高通脹和高利率水平使得全球經(jīng)濟(jì)增長承壓。再次，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩下政府為刺激經(jīng)濟(jì)加大財(cái)政支出使得財(cái)政鞏固計(jì)劃時(shí)間推遲，并導(dǎo)致2023年全球政府債務(wù)總額高位攀升至95.9萬億美元，加之政府債務(wù)利息負(fù)擔(dān)也處于較高水平，這均增加了政府財(cái)政鞏固的難度。最后，在全球融資環(huán)境保持緊縮、債務(wù)規(guī)模上升和貨幣貶值壓力加大的背景下，經(jīng)濟(jì)或償債來源對外依賴度較高的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體外部風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。總體來看，全球主要經(jīng)濟(jì)體中，美國、日本和歐元區(qū)高債務(wù)成員國政府償債能力承壓，中國和歐元區(qū)其他國家相對穩(wěn)定。

　　外部環(huán)境的惡化以及自身較弱的抗風(fēng)險(xiǎn)能力使得新興市場與發(fā)展中國家主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)總體處于較高水平且分化顯著，部分發(fā)展中國家主權(quán)信用質(zhì)量嚴(yán)重承壓。全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩、貨幣政策維持緊縮狀態(tài)和較弱的抗風(fēng)險(xiǎn)能力使得新興市場與發(fā)展中國家主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)保持在較高水平。目前大多數(shù)新興市場與發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度仍然偏低，且工業(yè)基礎(chǔ)較為薄弱，同時(shí)很多國家對礦產(chǎn)資源、油氣能源和農(nóng)產(chǎn)品的出口較為依賴，使得新興市場與發(fā)展中國家仍然無法擺脫全球經(jīng)濟(jì)周期性波動的影響，其中外需放緩、高融資成本、資本外流和本幣貶值將成為短期內(nèi)新興市場與發(fā)展中國家面臨的主要掣肘因素。總體來看，全球新興市場與發(fā)展中國家主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)仍處于較高水平并呈現(xiàn)出顯著分化的特征，其中部分撒哈拉以南非洲、拉美、中亞、南亞國家以及非石油出口國外部風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，拉美和撒哈拉以南非洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)處于很高水平，中東歐、東南亞國家和石油出口國主權(quán)信用質(zhì)量相對穩(wěn)定。

　　一、美國

　　美國緊縮的貨幣政策使金融體系潛在風(fēng)險(xiǎn)承壓，經(jīng)濟(jì)的預(yù)期放緩、新的財(cái)政支出舉措、增長的利息負(fù)擔(dān)以及缺乏實(shí)質(zhì)性的財(cái)政整頓措施將使各級政府財(cái)政赤字率和債務(wù)負(fù)擔(dān)率高位上升，加之政治分裂對經(jīng)濟(jì)社會和政府財(cái)政深刻而長期的負(fù)面影響，政府償債能力承壓。

　　緊縮的貨幣政策對抑制國內(nèi)高通脹產(chǎn)生效用，但其對金融體系穩(wěn)健性產(chǎn)生的溢出風(fēng)險(xiǎn)上升。美聯(lián)儲自2022年3月至今已進(jìn)行11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個基點(diǎn)。截至2023年10月，美國通脹率下行至3.2%，仍高于美聯(lián)儲2%的中期目標(biāo)。金融環(huán)境的收緊觸發(fā)金融體系風(fēng)險(xiǎn)上升。一方面，以硅谷銀行和簽名銀行為代表的一系列中型銀行破產(chǎn)所引發(fā)的宏觀連鎖效應(yīng)可能會進(jìn)一步暴露出銀行、非銀行機(jī)構(gòu)或企業(yè)潛在的資產(chǎn)負(fù)債表問題。另一方面，廣泛的信貸收縮推升了有潛在展期需求和投資組合壓力的商業(yè)地產(chǎn)的融資壓力，同時(shí)加大了信貸質(zhì)量系統(tǒng)性惡化風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)政支持下強(qiáng)勁的消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，但短期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩。美國財(cái)政擴(kuò)張對居民消費(fèi)形成支撐，強(qiáng)勁的消費(fèi)需求支持2023年前兩個季度經(jīng)濟(jì)增長1.7%和2.1%，第三季度經(jīng)濟(jì)在消費(fèi)、私人投資加速和出口好轉(zhuǎn)支持下增長5.2%。不過，較高的利率將持續(xù)壓制耐用品消費(fèi)和房地產(chǎn)投資，市場對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂也導(dǎo)致企業(yè)在投資上更加謹(jǐn)慎，短期美國經(jīng)濟(jì)增長將在信貸條件收緊、商業(yè)投資疲軟以及消費(fèi)放緩影響下放緩。

　　財(cái)政收入周期性疲軟、新的財(cái)政支出舉措和增長的利息負(fù)擔(dān)將推升各級政府赤字率。經(jīng)濟(jì)預(yù)期放緩將使財(cái)政收入出現(xiàn)周期性疲軟，個人所得稅預(yù)計(jì)從2022年的極高水平逐漸正常化。剩余疫情支持措施到期一定程度緩解了財(cái)政支出壓力，但與老齡化相關(guān)的醫(yī)療和社會保障支出以及利息支付將增長。綜合來看，2023和2024年，預(yù)計(jì)美國各級政府財(cái)政赤字率分別增長2.6和0.6個百分點(diǎn)至6.3%和6.8%。不斷增長的財(cái)政赤字率將使各級政府融資需求保持高位，同時(shí)緊縮的貨幣環(huán)境也將提升政府債務(wù)融資成本，嚴(yán)重依賴債務(wù)融資以及運(yùn)用鑄幣權(quán)使債務(wù)貨幣化均使償債來源安全性處于較低水平。

　　美元的國際儲備貨幣地位是維持政府償債能力的重要因素，但政府償債能力持續(xù)承壓。首先，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率高位攀升。2022年，疫情后財(cái)政赤字率的高位回落和名義GDP的增長使各級政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率從疫情高點(diǎn)下降至112.9%，各級政府債務(wù)與財(cái)政收入之比下降至365.2%，但仍處極高水平。預(yù)計(jì)2023和2024年高企的財(cái)政赤字率和融資需求將繼續(xù)推升各級政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率至123.1%和126.9%。其次，短期內(nèi)財(cái)政失衡和高債務(wù)問題難以得到實(shí)質(zhì)性改善。一方面，財(cái)政整頓和財(cái)政供給側(cè)政策將受限于大選壓力、高利率環(huán)境以及社會和政治共識等多方面挑戰(zhàn)。反復(fù)出現(xiàn)的債務(wù)上限僵局和缺乏實(shí)質(zhì)性的中期財(cái)政整頓框架不斷侵蝕市場對美國政府財(cái)政管理和美元信用的信心，政治分裂對政府運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生的負(fù)面影響是深刻而長期的；另一方面，運(yùn)用鑄幣權(quán)使債務(wù)貨幣化、以增加債務(wù)的方式應(yīng)對財(cái)政缺口和償債壓力、以及提高或暫停債務(wù)上限等做法將持續(xù)削弱美元信用基礎(chǔ)。

　　二、中國

　　中國政府實(shí)施積極的財(cái)政政策以擴(kuò)大內(nèi)需和提振市場信心，加之防風(fēng)險(xiǎn)政策的落實(shí)，預(yù)計(jì)將鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好態(tài)勢。中國各級政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率呈上升趨勢但仍處于較低水平，加之較強(qiáng)的外部地位，保障了之較高的本外幣償債能力。

　　2023年中國經(jīng)濟(jì)在一系列積極政策下逐步修復(fù)。2022年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議、2023年3月“兩會”以及7月中央政治局會議均明確了加大宏觀政策調(diào)控的總基調(diào)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以擴(kuò)大內(nèi)需以及提振信心。在財(cái)政政策方面，繼續(xù)落實(shí)結(jié)構(gòu)性降稅降費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需以及政府牽頭投資等政策。在貨幣政策方面，2023年采取降準(zhǔn)降息的政策釋放流動性，并針對房地產(chǎn)信貸政策進(jìn)一步放松，以增強(qiáng)市場信心。同時(shí)，防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)⒅攸c(diǎn)放在房地產(chǎn)政策調(diào)整以及地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解等方面。在穩(wěn)增長的宏觀政策指引下，2023年1-3季度，中國經(jīng)濟(jì)增速分別同比增長4.5%、6.3%和4.9%，前三季度累計(jì)經(jīng)濟(jì)增速為5.2%。2023年10月，中國人大常委會表決通過增發(fā)1萬億元國債，用于加快恢復(fù)建設(shè)以及提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)的能力，初步計(jì)劃資金2023年四季度使用5，000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5，000億元，預(yù)計(jì)國債資金的使用將帶動國內(nèi)需求恢復(fù)，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢。估計(jì)2023年中國實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5.2%左右，完成5.0%的政策目標(biāo)。短期，政策將維持積極有力以鞏固中國經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢，并且隨著地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，將提升地方政府財(cái)政實(shí)施效果，從而對經(jīng)濟(jì)形成有力支撐，預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)仍將實(shí)現(xiàn)5.0%左右的增速。

　　積極的財(cái)政政策使中國各級政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率呈上升趨勢，但總體仍處于較低水平，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解加之強(qiáng)大的外部地位，保障了較強(qiáng)的本外幣償債能力。財(cái)政收入方面，2023年1-10月，中國一般公共預(yù)算收入18.7萬億元，同比增長8.1%。其中，消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅以及個人所得稅等項(xiàng)目由于企業(yè)盈利以及居民收入預(yù)期下降等因素，同比出現(xiàn)下滑，但增值稅由于2022年留底退稅導(dǎo)致的低基數(shù)同比增長51.8%，成為推動一般公共預(yù)算收入增長的主要方面。財(cái)政支出方面，中國一般公共預(yù)算支出21.6萬億元，同比增長4.6%，占比較大的社會保障和就業(yè)、教育、衛(wèi)生健康以及農(nóng)林水等領(lǐng)域支出增速較快。2023年10月，中國政府增發(fā)國債將公共赤字率由3.0%提升至3.8%。2023年中國各級政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率約為53.9%，較上年提高4.1個百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨著中國繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，各級政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率預(yù)計(jì)將有所提升，但在世界主要經(jīng)濟(jì)體中仍處于較低水平，并且隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步恢復(fù)和一攬子化債方案的深化執(zhí)行，整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，本幣償債能力穩(wěn)定。中國外債水平較低且擁有充足的外匯儲備，強(qiáng)大的對外債權(quán)國地位使其擁有較高的外幣償債能力。

　　三、歐元區(qū)

　　受俄烏沖突、高通脹和高利率環(huán)境以及全球需求疲軟等因素影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長動能持續(xù)減弱，應(yīng)對通脹的補(bǔ)貼份額減少將使歐元區(qū)整體的財(cái)政狀況有所改善，但緊縮的貨幣政策推高高債務(wù)成員國的主權(quán)債務(wù)償還壓力。

　　2023年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)維持低速增長。2023年以來，雖然通脹壓力出現(xiàn)緩和跡象，且勞動力市場保持強(qiáng)勁，但供需兩端復(fù)蘇艱難，歐元區(qū)整體依然面臨多重挑戰(zhàn)，估計(jì)2023年經(jīng)濟(jì)將保持0.6%的低增速。具體來看，主要表現(xiàn)在以下方面。一是高通脹侵蝕消費(fèi)增長。盡管隨著能源價(jià)格下降及供應(yīng)鏈限制緩釋，歐元區(qū)通脹率由2022年10月10.6%的高點(diǎn)下降至2023年10月的2.9%，但仍高于歐洲央行2%的中期政策目標(biāo)，高通脹持續(xù)對國內(nèi)消費(fèi)形成一定的抑制作用。二是融資條件收緊導(dǎo)致金融部門對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度逐漸減弱。為遏制高通脹，2022年7月至2023年10月，歐洲央行已連續(xù)十次累計(jì)加息450個基點(diǎn)。持續(xù)加息限制了歐元區(qū)金融部門對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，金融部門對私人部門貸款同比增速自2022年9月的7.0%逐步放緩至2023年8月的0.3%，高利率加大了企業(yè)和個人的借貸成本，對住房投資和企業(yè)投資形成抑制。三是匯率走強(qiáng)和外國需求疲軟拖累歐元區(qū)出口增長。2022年8月歐元兌美元跌破1：1平價(jià)，為近20年最弱，歐洲央行的持續(xù)加息加速了歐元的反彈，2023年7月歐元兌美元突破1.12，上漲了17.7%。2023年10月IMF預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將由2022年的3.5%放緩至2023和2024年的3.0%和2.9%。歐元走強(qiáng)及歐元區(qū)企業(yè)面臨的較高能源價(jià)格，疊加全球需求疲軟，持續(xù)對歐元區(qū)出口價(jià)格競爭力構(gòu)成壓力，國內(nèi)需求疲軟使其進(jìn)口增長保持低迷，凈出口對經(jīng)濟(jì)的拉動力持續(xù)減弱。從國別來看，歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)增長均呈下滑趨勢，“傳統(tǒng)強(qiáng)國”德國顯著弱于其他國家，拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。國內(nèi)消費(fèi)下滑、能源短缺、國外需求疲軟以及利率上升等因素導(dǎo)致德國經(jīng)濟(jì)在2023年第二、三兩個季度連續(xù)出現(xiàn)萎縮，估計(jì)2023年GDP將下滑0.5%。

　　短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)乏力。短期內(nèi)，隨著通脹率進(jìn)一步回落、家庭實(shí)際收入有所恢復(fù)以及歐元區(qū)的出口需求回升，預(yù)計(jì)2024年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將增加至1.2%。但短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)乏力，仍需關(guān)注潛在下行壓力。首先，地緣政治與異常天氣對歐洲能源價(jià)格波動和經(jīng)濟(jì)增長形成的潛在沖擊仍不容忽視。其次，制造業(yè)萎縮向服務(wù)業(yè)蔓延使短期經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，歐元區(qū)10月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從9月的47.2降至46.5，明顯低于榮枯線50，顯示出經(jīng)濟(jì)活動加速下滑。其中，制造業(yè)PMI維持在43.1，表明制造業(yè)仍處于收縮區(qū)間；服務(wù)業(yè)PMI從48.7降至47.8，表明疲軟的工業(yè)活動正蔓延至服務(wù)業(yè)。此外，勞動力市場開始走弱，經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致歐元區(qū)就業(yè)市場韌性有所消退。2023年10月歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體法國和德國崗位空缺數(shù)據(jù)有所回落，預(yù)計(jì)2024年歐元區(qū)失業(yè)率將由2023年的6.5%上升至6.7%。

　　歐元區(qū)整體的財(cái)政狀況將有所改善。能源價(jià)格下降使政府應(yīng)對能源危機(jī)以及高通脹的補(bǔ)貼份額有所減小，歐元區(qū)從2023年起取消了近75%的能源和通脹補(bǔ)償措施，預(yù)計(jì)相關(guān)的財(cái)政成本降低將使歐元區(qū)政府財(cái)政赤字率均值由2022年的3.6%微幅收窄至2023年的3.4%，但仍高于歐盟3.0%的赤字約束。受新冠疫情和俄烏沖突影響，歐盟委員會在2020-2023年間允許成員國財(cái)政暫時(shí)偏離歐盟財(cái)政紀(jì)律要求，但歐盟將于2024年停用財(cái)政約束條款。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，應(yīng)對通脹的財(cái)政支持措施有序退出以及財(cái)政約束回歸，預(yù)計(jì)2024年歐元區(qū)財(cái)政赤字率將收窄至2.7%。歐元區(qū)成員國財(cái)政狀況不均衡，估計(jì)2023年有2個國家財(cái)政呈盈余，9個國家財(cái)政赤字率小于3.0%，9個國家財(cái)政赤字率大于3.0%。

　　緊縮的貨幣政策推高高債務(wù)成員國的主權(quán)債務(wù)償還壓力。高通脹對債務(wù)的緩釋作用將使歐元區(qū)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率均值由2022年的92.9%下降至2023年的91.5%，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長及財(cái)政緊縮將使2024年政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率下降至90.2%。按國別來看，2023年希臘、意大利和葡萄牙等6個成員國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率超過100%，而盧森堡、愛沙尼亞等8個成員國則不超過60%。持續(xù)加息推高高債務(wù)成員國的政府債務(wù)償付壓力。歐洲央行大幅加息導(dǎo)致政府債務(wù)融資成本上升，歐元區(qū)成員國十年期國債收益率由2022年7月1.1-3.2%的區(qū)間上漲至2023年11月2.4-4.2%的區(qū)間。此外，2024年意大利、西班牙、葡萄牙和希臘四國主權(quán)債務(wù)的月均到期壓力分別為363億歐元、184億歐元、12億歐元和9.9億歐元。融資環(huán)境偏緊的背景下，融資成本增加及債務(wù)到期壓力將推高高債務(wù)成員國的償債壓力，高債務(wù)成員國的主權(quán)信用質(zhì)量仍較為脆弱。

　　四、日本

　　內(nèi)生增長動力不足、國內(nèi)消費(fèi)需求放緩和外需低迷等因素阻礙日本經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，財(cái)政鞏固也將面臨諸多挑戰(zhàn)，融資成本的上升或?qū)?dǎo)致政府部門償債壓力進(jìn)一步增加，并推升主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　內(nèi)生增長動力不足、國內(nèi)消費(fèi)需求放緩和外需低迷等因素阻礙日本經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，財(cái)政鞏固也將面臨諸多挑戰(zhàn)，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)持續(xù)在高位徘徊。首先，經(jīng)濟(jì)方面，隨著2022年日本政府陸續(xù)解除因疫情實(shí)施的“緊急狀態(tài)”以及年末全面放開邊境管控，國內(nèi)被壓抑的消費(fèi)需求逐步釋放和旅游業(yè)的迅速回暖使日本經(jīng)濟(jì)在2023年顯示出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭，但國內(nèi)自然資源匱乏、低出生率和人口老齡化趨勢加劇的現(xiàn)狀以及民眾在資產(chǎn)泡沫破滅后形成的謹(jǐn)慎消費(fèi)習(xí)慣均難以在短期內(nèi)改變，使得經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力不足。隨著通脹的持續(xù)、國內(nèi)被壓抑的消費(fèi)需求逐步放緩、日元持續(xù)貶值推升進(jìn)口成本以及外需低迷拖累凈出口，日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐也將逐漸放緩，預(yù)計(jì)2023和2024年日本經(jīng)濟(jì)增速將分別為2.0%和1.0%。其次，財(cái)政方面，2023年日本稅收收入增長強(qiáng)勁，同時(shí)政府已開始致力于財(cái)政鞏固，但日本政府依靠財(cái)政擴(kuò)張拉動經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展模式?jīng)]有改變，其中2023年11月日本政府通過一項(xiàng)17萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，在短期經(jīng)濟(jì)增速放緩、軍費(fèi)開支大幅增加和人口老齡化進(jìn)一步加劇的背景下，財(cái)政鞏固仍將面臨諸多挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)2023和2024年日本政府財(cái)政赤字率仍將高達(dá)5.6%和3.7%。最后，政府債務(wù)方面，根據(jù)日本財(cái)政部的國債發(fā)行計(jì)劃（含補(bǔ)充及追加計(jì)劃），2023/24財(cái)年日本新發(fā)行的國債規(guī)模較2022/23財(cái)年降低9.4%左右，加之2023年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2023年和2024年日本各級政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率將小幅下降至255.2%和251.9%，政府債務(wù)與財(cái)政收入之比將小幅下降至694.6%和688.1%。但總體來看，目前日本政府主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)率仍徘徊在高位，同時(shí)日本政府長期依靠債務(wù)收入來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，其中政府財(cái)政一般賬戶中債券收入約占32.8%，當(dāng)前較高的財(cái)政赤字率也會對日本政府債務(wù)負(fù)擔(dān)構(gòu)成壓力。

　　日本央行繼續(xù)放寬收益率曲線控制政策，短期內(nèi)央行負(fù)利率政策也可能面臨轉(zhuǎn)向，融資成本的上升或?qū)?dǎo)致政府部門償債壓力進(jìn)一步增加，并推升主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2023年7月28日，日本央行在貨幣政策會議中表示央行將以1.0%的固定利率購買國債且不設(shè)定購買上限，并允許日本10年期國債收益率在±0.5%的范圍內(nèi)進(jìn)行波動，但在市場操作中僅將上述目標(biāo)區(qū)間上下限作為參考，而不再作為剛性限制。日本央行此舉進(jìn)一步增加了收益率曲線控制政策（Yield Curve Control，YCC）的靈活性，在該項(xiàng)決議公布后一周之內(nèi)日本10年期國債收益率由0.443%迅速上升21.1個基點(diǎn)至0.654%，上升幅度高達(dá)47.6%，同時(shí)2023年前11個月日本10年期國債收益率均值已達(dá)0.56%左右，較2022年0.24%的年均水平上升了一倍以上。與此同時(shí)，截至2023年10月日本國內(nèi)通脹率已經(jīng)連續(xù)19個月高于2.0%的目標(biāo)水平，這是自1992年以來日本首次出現(xiàn)國內(nèi)通脹率連續(xù)1.5年保持在2.0%以上。目前日本全國勞動組織聯(lián)合會已計(jì)劃在2024年春季的工資談判中要求超過5.0%的加薪，其中最大的工業(yè)工會UA Zensen甚至尋求6.0%的工資漲幅，這意味著日本的工資-物價(jià)螺旋式通貨膨脹在短期內(nèi)很可能將持續(xù)，并使日本央行自2016年以來的短期負(fù)利率政策面臨轉(zhuǎn)向的壓力。2022年末日本政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率已高達(dá)260.1%左右，融資成本的微幅增加都會使日本政府面臨巨額的利息償付壓力。目前日本央行持有政府未償債務(wù)占比高達(dá)43.1%，一旦央行結(jié)束短期負(fù)利率政策，并疊加國債收益率的上升，日本政府償債壓力或?qū)⑦M(jìn)一步增加，并推升主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、南亞

　　較高的政府財(cái)政赤字率、融資成本和債務(wù)負(fù)擔(dān)率長期挑戰(zhàn)南亞國家主權(quán)信用安全，區(qū)域內(nèi)各國政府償債能力呈現(xiàn)出顯著分化的特征。

　　南亞國家政府財(cái)政赤字率和債務(wù)負(fù)擔(dān)率居高不下，且面臨較重的利息償付壓力。受益于持續(xù)的經(jīng)濟(jì)改革和“人口紅利”效應(yīng)的逐步釋放，2022和2023年南亞地區(qū)平均經(jīng)濟(jì)增速分別為6.9%和5.8%，遠(yuǎn)高于全球平均水平，但南亞國家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱，財(cái)稅征管體制落后并缺乏財(cái)政緩沖機(jī)制，政府財(cái)政赤字率長期處于較高水平，2023年南亞地區(qū)各級政府財(cái)政赤字率平均約為8.3%，比全球平均水平高3.0個百分點(diǎn)。與此同時(shí)，南亞各國政府普遍面臨較高的融資成本，截至2023年11月，印度和孟加拉國10年期國債收益率分別為7.3%和8.5%，巴基斯坦和斯里蘭卡甚至高達(dá)15.6%和13.3%。長期的財(cái)政赤字、高昂的國債收益率和央行的不斷加息也導(dǎo)致南亞各國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率居高不下，并面臨較重的利息償付壓力。除孟加拉國外，2022年南亞各國各級政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率均在75.0%以上，在新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中處于較高水平，同時(shí)南亞各國政府利息支出在財(cái)政支出中的比重也均在15.0%以上，利息償付壓力較重。

　　南亞各國政府償債能力呈現(xiàn)出顯著分化的特征，巴基斯坦和斯里蘭卡主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)處于較高水平，印度和孟加拉國相對穩(wěn)定。2022年斯里蘭卡政府宣布國家破產(chǎn)后接受了大量國際援助，2023年下半年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)初步企穩(wěn)的跡象，但主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依舊高企。一方面，巴基斯坦和斯里蘭卡在短期內(nèi)面臨較高的債務(wù)償付壓力，其中2024年兩國各級政府到期債務(wù)還本付息額與GDP之比均超過10.0%，而印度和孟加拉國僅為5.3%和3.3%。另一方面，巴基斯坦和斯里蘭卡國際儲備匱乏，美聯(lián)儲的連續(xù)加息導(dǎo)致兩國貨幣在2022年初至2023年第三季度末的累計(jì)貶值幅度均在60%以上，2022年末斯里蘭卡短期外債與國際儲備之比已超過400.0%，巴基斯坦也高達(dá)88.3%，而印度和孟加拉國僅為22.5%和54.9%。總體來看，印度和孟加拉國政府償債能力相對穩(wěn)定，而巴基斯坦政府償債能力較低，斯里蘭卡政府償債能力甚至處于極低水平，區(qū)域內(nèi)各國政府償債能力顯著分化。

　　六、東南亞

　　東南亞地區(qū)主權(quán)信用質(zhì)量總體穩(wěn)定，僅少數(shù)國家面臨一定外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　東南亞地區(qū)主權(quán)信用質(zhì)量總體穩(wěn)定，僅馬來西亞和越南等國家面臨一定的外部風(fēng)險(xiǎn)。東南亞國家經(jīng)濟(jì)外向型特征明顯，2023年全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致東南亞國家平均經(jīng)濟(jì)增速降低1.7個百分點(diǎn)至4.0%，但東南亞國家長期實(shí)行嚴(yán)格審慎的財(cái)政管理，2023年地區(qū)政府財(cái)政赤字率平均僅為2.1%左右，且大多數(shù)東南亞國家政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率也相對較低，除新加坡外，其余東南亞國家政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率均低于70.0%。與此同時(shí)，大多數(shù)東南亞國家國際儲備相對充裕，使得2023年美聯(lián)儲加息期間能夠有效抑制匯率波動，除馬來西亞和泰國外，2023年前三季度東南亞其他國家本幣貶值幅度均在5.0%以下。不過少數(shù)東南亞國家仍面臨一定的外部風(fēng)險(xiǎn)。一方面，馬來西亞和越南分別受到全球半導(dǎo)行業(yè)進(jìn)入下行周期以及大量外資企業(yè)撤出的負(fù)面影響，2023年經(jīng)濟(jì)增速分別同比放緩4.7和3.3個百分點(diǎn)至4.0%和4.7%，經(jīng)濟(jì)放緩幅度較大。另一方面，截至2022年末馬來西亞短期外債與國際儲備之比已高達(dá)95.2%，2023年前三季度馬來西亞本幣貶值幅度也達(dá)到8.1%左右，外債償付壓力可能會進(jìn)一步加大。總體來看，東南亞國家主權(quán)信用質(zhì)量總體穩(wěn)定，僅馬來西亞和越南等少數(shù)國家面臨一定的外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　七、中亞

　　中亞國家國內(nèi)騷亂事件使穩(wěn)定性有所承壓，政府債務(wù)融資來源主要依靠外部支持優(yōu)惠貸款，且出口競爭力弱以及對外部融資的依賴使其外債負(fù)擔(dān)沉重，匯率貶值壓力以及國際儲備相對不足使外債償付風(fēng)險(xiǎn)處于較高水平。

　　部分中亞國家政局穩(wěn)定性有所承壓，地區(qū)外債償付風(fēng)險(xiǎn)總體較高。2022-2023年，哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦和土庫曼斯坦基本已通過選舉實(shí)現(xiàn)第一代領(lǐng)導(dǎo)核心向第二代領(lǐng)導(dǎo)核心的平穩(wěn)交接，塔吉克斯坦也采取措施為政權(quán)平穩(wěn)交接鋪路，政局整體穩(wěn)定。但吉爾吉斯斯坦經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)缺乏以及政黨制度的不健全導(dǎo)致其政治轉(zhuǎn)型進(jìn)程反復(fù)，政局長期處于動蕩之中。同時(shí)，地緣局勢緊張以及國內(nèi)社會騷亂事件使中亞政局穩(wěn)定性有所承壓。受部分社會支出增加影響，中亞地區(qū)財(cái)政赤字將有所擴(kuò)大，估計(jì)2023年中亞財(cái)政赤字率加權(quán)平均為1.2%。中亞地區(qū)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率整體處于較低水平，2022年，中亞地區(qū)各級政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率加權(quán)平均值為23.7%，但是吉爾吉斯斯坦由于財(cái)政赤字率長期處于較高水平以及貨幣貶值因素影響，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率處于區(qū)域最高水平，2022年政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率為52.0%。由于中亞地區(qū)金融發(fā)展水平較低，償債來源對雙邊官方貸款以及多邊組織機(jī)構(gòu)優(yōu)惠貸款較為依賴，同時(shí)外債水平較高，使其本外幣償付能力均處于較低水平。一方面，吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦和烏茲別克斯坦對外部援助貸款較為依賴，分別占其政府外債的約70%、80%和85%左右。但哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦以及土庫曼斯坦依靠能源出口積累的主權(quán)財(cái)富基金，可以對債務(wù)償付形成一定補(bǔ)充。另一方面，中亞地區(qū)對外籌措國家建設(shè)資金導(dǎo)致其外債規(guī)模長期處于高水平，2022年中亞地區(qū)加權(quán)平均外債負(fù)債率處于69.4%的高水平。同時(shí)，由于中亞地區(qū)出口競爭力較弱，經(jīng)常項(xiàng)目常年處于逆差狀態(tài)，加之較大的本幣貶值壓力，外匯儲備相對不足。2022年，中亞地區(qū)國際儲備與GDP之比加權(quán)平均為23.6%，相比69.4%的外債負(fù)債率處于明顯不足狀態(tài)。綜上所述，中亞地區(qū)本外幣償債能力處于較低水平。

　　八、中東北非

　　中東北非地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)顯著升級，地區(qū)通貨膨脹壓力在緊縮的貨幣政策影響下有所緩解，但糧食安全和氣候問題仍使部分國家持續(xù)面臨高通脹壓力。受石油減產(chǎn)、緊縮貨幣政策和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，中東北非地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)放緩，同時(shí)石油出口國與非石油出口國主權(quán)信用質(zhì)量呈現(xiàn)分化特征。

　　中東北非地區(qū)國內(nèi)政局穩(wěn)定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)高度承壓，緊縮的貨幣政策使中東北非地區(qū)整體通脹壓力有所緩釋。一方面，巴以沖突升級使以色列與地區(qū)阿拉伯國家關(guān)系急劇惡化，地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)顯著上升；另一方面，蘇丹和也門各自持續(xù)的國內(nèi)沖突以及由此引發(fā)的社會民生問題導(dǎo)致其政局穩(wěn)定性處于很低水平，糧食安全問題和氣候挑戰(zhàn)也使地區(qū)內(nèi)新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在維護(hù)社會穩(wěn)定方面高度承壓。在持續(xù)加息和全球大宗商品價(jià)格下行影響下，2023年中東北非地區(qū)多數(shù)國家通脹壓力有所緩解。石油出口國中海灣合作委員會國家以及非石油出口國中多數(shù)新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹已恢復(fù)或接近疫情前歷史平均水平。不過，糧食安全問題（蘇丹、也門、阿爾及利亞）、氣候干旱（摩洛哥、突尼斯）和匯率貶值對進(jìn)口價(jià)格的滯后效應(yīng)（埃及、土耳其）使相應(yīng)國家持續(xù)面臨高通脹壓力。

　　石油出口國與非石油出口國主權(quán)信用質(zhì)量呈現(xiàn)分化特征。石油出口國方面，OPEC+三輪減產(chǎn)和沙特阿拉伯額外臨時(shí)減產(chǎn)使石油出口國的石油部門增長放緩，在投資支持下非石油部門的增長部分抵消了上述影響，綜合來看，預(yù)計(jì)2023年石油出口國平均經(jīng)濟(jì)增速將同比放緩4.1個百分點(diǎn)至2.0%。2023年油氣收入的減少成為各國財(cái)政平衡與GDP之比惡化的主要拉動因素，預(yù)計(jì)科威特、阿曼、卡塔爾、阿聯(lián)酋和沙特阿拉伯的財(cái)政盈余率將下降；財(cái)政支出在公共投資、補(bǔ)貼和國防領(lǐng)域的增長使阿爾及利亞財(cái)政赤字率顯著上升；巴林非石油經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長抵消了石油部門收入下降的不利影響，預(yù)計(jì)其財(cái)政赤字率將小幅下行。不過石油出口國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率總體仍處于較低水平且國際儲備和主權(quán)財(cái)富基金較為充裕，償債能力總體保持穩(wěn)定。非石油出口國方面，盡管旅游和出口（摩洛哥、突尼斯）以及匯款收入（摩洛哥）對部分國家的經(jīng)濟(jì)增長形成支撐，但受緊縮的貨幣政策影響，預(yù)計(jì)2023年新興和中等收入經(jīng)濟(jì)體的平均經(jīng)濟(jì)增速將同比下降0.8個百分點(diǎn)至2.9%。多數(shù)新興市場和中等收入經(jīng)濟(jì)體仍在收緊其財(cái)政狀況，預(yù)計(jì)2023年相關(guān)國家財(cái)政赤字率將在高位上小幅下行，不過融資成本的上升增加了該類經(jīng)濟(jì)體債務(wù)償付壓力。蘇丹和也門各自持續(xù)的沖突導(dǎo)致國家脆弱性加劇，預(yù)計(jì)2023年低收入經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將同比惡化8.9個百分點(diǎn)至-9.4%，財(cái)政赤字率增長0.9個百分點(diǎn)至3.4%，各級政府總債務(wù)與財(cái)政收入之比的均值將大幅增長2072.1個百分點(diǎn)至3030.5%。

　　九、中東歐

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力及俄烏沖突的外溢效應(yīng)使2023年大多數(shù)中東歐國家政府財(cái)政平衡惡化，融資成本上升及歐盟資金的不確定性將使財(cái)政的可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)，但政府債務(wù)負(fù)擔(dān)處于較低水平且多國有所下降，整體償債壓力不大。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力及俄烏沖突的外溢效應(yīng)使2023年大多數(shù)中東歐國家政府財(cái)政平衡惡化。受持續(xù)高通脹、從緊的貨幣政策及外部需求疲軟等因素影響，2023年中東歐地區(qū)面臨低增長，經(jīng)濟(jì)增速將由2022年的4.1%下降至2023年的0.8%。其中，克羅地亞和羅馬尼亞在區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長相對強(qiáng)勁，立陶宛、匈牙利和愛沙尼亞經(jīng)濟(jì)則明顯衰退。經(jīng)濟(jì)增長放緩、應(yīng)對能源危機(jī)和通脹的補(bǔ)貼支出以及軍費(fèi)支出持續(xù)較大，導(dǎo)致2023年該區(qū)域政府財(cái)政平衡惡化。一方面，政府為應(yīng)對通脹采取包括降低或者取消部分食品增值稅、燃料消費(fèi)稅并對多子女家庭退稅等支持措施，同時(shí)受經(jīng)濟(jì)下行影響，政府財(cái)政收入承壓；另一方面，受高通脹影響，對家庭的財(cái)政支持措施仍然是2023年的財(cái)政重點(diǎn)，主要包括設(shè)定能源價(jià)格上限、額外的社會轉(zhuǎn)移支付和增加養(yǎng)老金支付，加之對烏克蘭難民及軍事援助相關(guān)的支出增加，導(dǎo)致財(cái)政支出大幅增加。綜上，估計(jì)2023年中東歐區(qū)域政府財(cái)政赤字率均值將增加至4.6%，區(qū)域內(nèi)共有6個國家財(cái)政赤字率超出3%的歐盟警戒線。隨著經(jīng)濟(jì)前景好轉(zhuǎn)、應(yīng)對通脹的支持政策到期及財(cái)政鞏固持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)2024年該區(qū)域政府財(cái)政赤字率將下降至3.9%。

　　融資成本上升及歐盟資金的不確定性將使財(cái)政的可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。短期內(nèi)，中東歐國家政府將在削減財(cái)政赤字的需求與增加能源、基礎(chǔ)設(shè)施和國防支出的需求之間尋求平衡，歐盟資金能否及時(shí)流入將對財(cái)政產(chǎn)生較大影響，推遲或削減融資可能會限制財(cái)政政策靈活性及財(cái)政整頓前景，需要特別關(guān)注的是，匈牙利和波蘭與歐盟委員會在法治問題方面的糾紛尚未解決，推遲了歐盟資金的發(fā)放，將對其財(cái)政可持續(xù)性產(chǎn)生威脅。同時(shí)，財(cái)政平衡惡化及融資成本上升將推升中東歐國家政府融資需求，財(cái)政可持續(xù)性面臨進(jìn)一步挑戰(zhàn)。2022年以來金融環(huán)境收緊推動中東歐國家十年期國債收益率上漲，截至2023年11月，中東歐國家十年期國債收益率由2022年初1-5%上漲至4-7%。中長期來看，中東歐地區(qū)的人口老齡化將使財(cái)政平衡持續(xù)承壓。

　　中東歐地區(qū)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)處于較低水平且多國有所下降，整體償債壓力不大。中東歐地區(qū)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)整體處于較低水平，2022年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和財(cái)政平衡改善使中東歐地區(qū)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率均值由2021年的51.9%下降至49.0%。雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，但債務(wù)規(guī)模增幅更低，估計(jì)將使2023年政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率均值小幅下降至48.8%，遠(yuǎn)低于94.2%的全球均值水平。2023年政府債務(wù)與財(cái)政收入之比將下降至123.2%，低于295.5%的全球均值水平，償債壓力不大。按國別來看，中東歐區(qū)域內(nèi)除了克羅地亞（63.8%）和匈牙利（68.7%）的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率高于60%的歐盟警戒線，區(qū)域內(nèi)其他國家均低于60%。相較2022年，2023年除愛沙尼亞、捷克、波蘭和羅馬尼亞因財(cái)政赤字較大導(dǎo)致政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率出現(xiàn)小幅上漲外，其他中東歐國家政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率均有所下降。雖然融資成本上升導(dǎo)致利息支出壓力上行，但仍處于較低水平。融資成本上升使利息支出與GDP之比由2022年的1.3%增加至2023年的1.6%，但仍低于1.9%的全球均值水平，整體壓力可控。

　　十、拉美

　　國際金融市場利率維持高位、全球經(jīng)濟(jì)放緩及自身對發(fā)達(dá)國家的高依賴性使得部分拉美國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于很高水平。

　　經(jīng)濟(jì)的外部脆弱性和本幣大幅貶值導(dǎo)致部分拉美國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于很高水平。拉美國家長期出口替代、財(cái)政擴(kuò)張、大規(guī)模舉借外債以及依靠礦產(chǎn)資源和農(nóng)產(chǎn)品出口使得拉美國家在經(jīng)濟(jì)和金融等領(lǐng)域?qū)Πl(fā)達(dá)國家具有較高的依賴性，經(jīng)濟(jì)和出口創(chuàng)匯能力對大宗商品價(jià)格波動敏感性也較強(qiáng)。首先，國內(nèi)持續(xù)的高通脹、全球利率維持高位、大宗商品價(jià)格回落疊加全球經(jīng)濟(jì)的放緩將導(dǎo)致拉美國家2023年平均經(jīng)濟(jì)增速同比回落1.8個百分點(diǎn)至2.1%。其次，國際金融市場利率上升導(dǎo)致部分拉美國家發(fā)生嚴(yán)重的資本外流和貨幣貶值，其中2023年前三季度阿根廷和蘇里南本幣貶值幅度分別高達(dá)91.9%和19.5%，同時(shí)國際儲備銳減，外債償付壓力顯著增加。再次，全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致出口貿(mào)易急劇萎縮，阿根廷、蘇里南和委內(nèi)瑞拉等國家進(jìn)一步舉借外債和加大貨幣發(fā)行導(dǎo)致自身陷入債務(wù)滾動和惡性通貨膨脹的惡性循環(huán)，其中上述三國2023年政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率分別高達(dá)89.5%、107.0%和159.5%，通貨膨脹率也分別高達(dá)121.7%、53.3%和360.0%。此外，厄瓜多爾在2023年總統(tǒng)大選期間也頻發(fā)暴力事件，可能會面臨較大的政治不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。總體來看，阿根廷和蘇里南主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于很高水平，委內(nèi)瑞拉主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于極高水平，厄瓜多爾國內(nèi)的政治風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

　　十一、撒哈拉以南非洲

　　長期的國家戰(zhàn)亂、顯著的外部脆弱性以及沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使得撒哈拉以南非洲國家面臨很高的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　撒哈拉以南非洲國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升并處于很高水平。由于政治體制發(fā)展和國家治理水平較低，撒哈拉以南非洲國家長期處于內(nèi)亂和地緣政治沖突狀態(tài)，國內(nèi)政局和社會穩(wěn)定性均較差，其中埃塞俄比亞和南蘇丹等國家相繼在2023年8月和11月爆發(fā)武裝沖突。與此同時(shí)，撒哈拉以南非洲國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度低且政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較為沉重，全球重債窮國計(jì)劃（HIPC）的38個國家中有32個位于撒哈拉以南非洲地區(qū)，占比高達(dá)84.2%。2023年撒哈拉以南非洲地區(qū)人均GDP不足2300美元，利息支出與財(cái)政支出之比高達(dá)15.7%，各級政府總債務(wù)與財(cái)政收入之比高達(dá)331.8%，南蘇丹、加納、埃塞俄比亞、馬達(dá)加斯加和剛果（金）主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于極高水平。此外，2023年全球大宗商品價(jià)格的回落也導(dǎo)致部分國家外部脆弱性凸顯，其中以石油為主要經(jīng)濟(jì)支撐的安哥拉2023年政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率同比上升18.2個百分點(diǎn)至84.9%，以農(nóng)產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)出口為主要創(chuàng)匯支撐的肯尼亞政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率也同比上升1.8個百分點(diǎn)至70.2%，全球利率維持高位也導(dǎo)致多國本幣大幅貶值，2023年前三季度安哥拉、肯尼亞、尼日利亞和南非本幣貶值幅度均超過了10.0%，安哥拉和尼日利亞甚至超過60.0%。總體來看，撒哈拉以南非洲國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于很高水平。

　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨(dú)創(chuàng)的評級方法和評級技術(shù)，科研成果豐富。)