7月中央政治局會議提出的一攬子化債方案已落地見效。根據(jù)中國債券信息網(wǎng)10月6日發(fā)布的信息披露文件，作為地方政府化債手段的內(nèi)蒙古自治區(qū)和天津市特殊再融資一般債券將分別于10月9日和10月10日發(fā)行。此次內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券共發(fā)行3期，累計發(fā)行金額663.2億元，其中九期274.4億元、發(fā)行期限3年，十期194.4億元、發(fā)行期限7年，十一期194.4億元、發(fā)行期限5年，已于10月9日成功發(fā)行；天津市地方政府再融資一般債券共發(fā)行3期，共計210億元，分別為四期97億元、五期55億元、六期58億元，發(fā)行期限均為5年。與普通再融資債券用來償還到期政府債券不同的是，上述各期債券募集資金投向均為償還存量債務(wù)，意味著之前用于建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險化解試點，以及全域無隱性債務(wù)試點的特殊再融資債券已重現(xiàn)債券市場。預(yù)計債務(wù)壓力相對較大的省份，也將利用好本輪化債政策窗口期，陸續(xù)發(fā)行特殊再融資債券以緩釋當(dāng)前面臨的流動性風(fēng)險。

　　與10月6日變更后的募集資金投向不同的是，根據(jù)此前內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券信披文件，663.2億元募集資金將全部用于償還政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。9月20日國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《清理拖欠企業(yè)賬款專項行動方案》，強(qiáng)調(diào)省級政府要對本地區(qū)清欠工作負(fù)總責(zé)，抓緊解決政府拖欠企業(yè)賬款問題，解開企業(yè)之間相互拖欠的“連環(huán)套”，央企國企要帶頭償還。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，特殊再融資債券用于清償拖欠企業(yè)賬款，或?qū)Ω纳聘黝惤?jīng)濟(jì)主體尤其是民營企業(yè)投資和經(jīng)營預(yù)期起到很好的促進(jìn)作用。

　　內(nèi)蒙古自治區(qū)財政廳數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末內(nèi)蒙古自治區(qū)一般債務(wù)限額7，127.1億元，一般債務(wù)余額6，584.8億元，債務(wù)限額減債務(wù)余額為542.3億元，而擬發(fā)行的特殊再融資一般債券金額為663.2億元；類似情況同樣體現(xiàn)在天津市債務(wù)數(shù)據(jù)上，截止2022年末天津市一般債務(wù)限額2，005.8億元，一般債務(wù)余額1，994.8億元，債務(wù)限額減債務(wù)余額僅為11億元，亦小于擬發(fā)行的特殊再融資一般債券金額。因此關(guān)于此前市場普遍關(guān)注的部分省份債務(wù)限額空間不足問題，內(nèi)蒙古自治區(qū)和天津市的發(fā)行案例表明，大概率是中央通盤考慮債務(wù)壓力和經(jīng)濟(jì)實力等因素，對各省市債務(wù)限額進(jìn)行了回收再分配。畢竟部分償債壓力較大的省市對應(yīng)的特殊再融資債券理論可發(fā)行規(guī)模較小，而諸如北京、上海和江蘇等隱性債務(wù)已清零或經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)特殊再融資債券發(fā)行上限反而很高。

　　相比龐大的地方隱性債務(wù)規(guī)模，目前已經(jīng)發(fā)行，以及各地將陸續(xù)落地的特殊再融資債券，更多的作用是“救急”而絕非化解債務(wù)的主要工具。真正務(wù)實有效的化債方案必然是系統(tǒng)性的一攬子的，包括但不限于以時間換取空間的大規(guī)模債務(wù)展期、降低利息成本的債務(wù)重組、較大范圍的存量資產(chǎn)盤活，更深層次的平臺公司市場化轉(zhuǎn)型、財政體制改革，以及各級政府如何平衡好債務(wù)增長和經(jīng)濟(jì)增速之間的關(guān)系問題。

　　報告聲明

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