意見領袖 | 李德林
“賣車賣房都要確保16328名員工有飯吃。”2020年，員工們聯名請愿減免工資，老鄉雞董事長束從軒手撕了聯名信。一夜之間，束從軒成為“中國好老板”，跟他的老鄉雞一起聲名遠播。當束從軒帶領著他的老鄉雞奔向A股的路上，面對一連串的問題，主動撤單，老鄉雞的“中國版麥當勞”之夢還有多遠？
在束從軒手撕員工聯名信之前，老鄉雞的店面不足千家，很多人的印象中還是安徽肥西的快餐店而已。其實，老鄉雞已經摸爬滾打了20多年，2020年手撕聯名信的悲壯相反讓老鄉雞突飛猛進，到2021年全國連鎖門店突破千家，營業額也達到43億。束從軒的帶著他的老鄉雞在俘獲消費者味蕾的同時，也在資本的道路上快馬加鞭。
老鄉雞將外資身份的股東束董變更為青島束董，引入廣發乾和等資本，并對老鄉雞進行股份制改造。2021年7月28日，老鄉雞變為股份公司，兩個月后的9月底，跟國元證券簽署了上市輔導協議。2022年10月25日，老鄉雞迎來證監會首輪反饋，涉及食品安全、社保和公積金繳納、勞務用工，現金交易比例等45個問題，束老板一股沒有更是問詢重點。
作為老鄉雞的靈魂人物，束從軒在公司里面一股沒有，他的兒子束小龍、女兒束文、兒媳董雪合計持有91.32%。持股的親屬中，還有束從軒的姐姐和妹妹，以及束從軒的大姨子和小舅子。除了束從軒擔任董事長，束小龍擔任副董事長，束從軒的老婆擔任副總經理，兒媳婦擔任董事、副總經理。整個老鄉雞，無論是股東，還是管理層，都是束從軒家族絕對控制。
老鄉雞到底誰說了算？為了鞏固家族成員對老鄉雞的控制，保持公司治理的平穩運行，老鄉雞的實際控制人簽署了《共同控制協議》，約定在董事會、股東大會提案及表決時保持一致，如不能達成一致意見的，以束從軒的意見為準。證監會很好奇束從軒為啥不持股，會不會存在規避法律規定的情形。2000年到2008年之前，那些隱身幕后的實際控制人大量出問題。
證監會對束從軒不持有股份的擔憂是有原因的。2015年1月宣判的安徽省農委農業產業化指導處原處長金樹芳受賄、巨額財產來源不明一案，成為當地職務犯罪的典型。金樹芳在產業化龍頭企業的申報、評審、復審等方面為他人提供幫助，索要錢財，索取賄賂17.2萬元，收受財物223.2萬元，被判刑十二年。其中，老鄉雞向金樹芳行賄7萬元。
證監會希望老鄉雞和束從軒說明，是不是因為金樹芳案被立案調查、采取刑事措施，相關行賄行為是否構成重大違法行為；公司在申報國家級龍頭企業資質過程中，是否符合法定條件，相關資質是否被撤銷，以及未來是否存在被撤銷的風險。證監會還要求老鄉雞自查，公司在報告期內收到的行政處罰是否披露完整，相關處罰是否構成重大違法行為。
如果說金樹芳案是一塊傷疤，那么監管更關心的是公司的經營問題。老鄉雞在提交招股說明書之前，2018年估值約40億，2021年估值約180億。兩輪融資都令老鄉雞走上發展的快通道。2019年，營收實現28.5億元，2021年營收43.93億元。可是，老鄉雞2019年凈利潤1.59億元，到2021年下降到1.35億元，明顯出現增收不增利的現象。
老鄉雞在快速擴張的過程中，綜合毛利從2019年的19.02%下降到2021年的16.56%。公司解釋說因為原材料、人工等成本上升了。老鄉雞市場內卷同樣是個問題，2017年開始，老鄉雞走出安徽。2019年-2022年上半年，老鄉雞安徽市場的收入占比分別為82.01%、79.97%、70.65%、67.78%，老鄉雞存在市場集中風險，市場受限于新鮮及短期保鮮食品的銷售半徑。
《食品安全法》對生產、流通、原材料采購及添加劑等各個環節有嚴格的規定。監管擔心公司是否在內部控制方面，有效執行國家法律法規，包括經銷商、原材料供應商、外協加工廠商等。2021年，北京海淀市場監督管理局在安全大檢查中，就發現老鄉雞門店對餐具、飲具等容器清潔存在問題，對其進行警告，還停止了其線上訂餐平臺的經營活動。
現在，老鄉雞從IPO的隊伍中撤單了，這只雞將飛向何處呢？中國版麥當勞核心依然是擴張，向全國開門店，搶占市場，提高護城河，12億的IPO融資計劃擱淺，老鄉雞的擴張勢必會受到影響。除了擴張，無論是食品安全、市場集中、行賄傷疤，還是毛利下滑，都將是老鄉雞長期需要解決的問題。面對老鄉雞IPO撤單，也許，老百姓會說，抱雞母抓糖殼，空歡喜。
(本文作者介紹：尺度商業，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業文明、科技創新，官方微信公眾號：delinshe)
責任編輯：李琳琳
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