中央政治局4月28日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。我們做如下要點解讀：

　　一、在形勢判斷方面，會議認為當前“經濟社會全面恢復常態(tài)化運行”，一季度“經濟增長好于預期”。這主要是指伴隨疫情影響全面消退，居民消費大幅反彈，加之宏觀政策保持穩(wěn)增長取向，基建投資延續(xù)較快增長，以及年初出口呈現(xiàn)較強韌性，一季度GDP同比增長4.5%，增速較前一季度大幅加快1.6個百分點，超出市場普遍預期的4.0%左右的增長水平。針對此前多次重申的“三重壓力”問題，本次會議認為，“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力得到緩解”，這意味著當前經濟呈現(xiàn)整體好轉態(tài)勢。

　　不過，會議強調當前經濟仍處于恢復階段，“內生動力還不強”。我們認為這主要體現(xiàn)在兩個方面：一是居民消費有待進一步提振，一季度社會消費品零售總額累計同比增長5.8%，與去年四季度疫情沖擊下的同比下降2.7%相比，出現(xiàn)明顯好轉，但這一增速距離疫情前8.0%-9.0%的常態(tài)增長水平還有一段距離；其中，3月社會消費品零售總額同比增長10.6%，去年同期基數(shù)偏低是一個重要原因，剔除低基數(shù)影響，3月該指標的四年平均增速為4.5%。二是民間投資偏弱，一季度民間投資累計同比增長0.6%，其中據我們測算，3月當月同比為0.4%，屬明顯偏低水平。這一方面是受房地產投資下滑拖累，另一方面也與近期PPI持續(xù)同比負增導致企業(yè)效益下滑，以及經濟處于修復初期，市場預期還有待進一步改善等因素有關。

　　另外，會議指出“經濟轉型升級面臨新的阻力”，我們認為這與近期美國在科技領域強化針對我國的“小院高墻”、“脫鉤斷鏈”措施有關，意味著當前我國經濟轉型升級要更多依靠自主創(chuàng)新，特別是要有效解決芯片等領域的“卡脖子”問題。

　　會議認為，在當前形勢下，要“統(tǒng)籌推動經濟運行持續(xù)好轉、內生動力持續(xù)增強、社會預期持續(xù)改善、風險隱患持續(xù)化解”。這意味著在物價水平整體穩(wěn)定的背景下，大力提振消費、促進民間投資，增強經濟內生增長動力，推動經濟增速較快回升，是當前宏觀政策的首要目標。

　　二、在宏觀政策安排方面，會議重申“積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”，目標是“形成擴大需求的合力”。我們判斷，伴隨3月降準全面落地，安排新增1.2萬減稅降費，二季度在經濟有望延續(xù)較快回升過程的前景下——我們判斷，二季度GDP同比將進一步升至8.0%左右——宏觀政策將進入觀察期，重點是要加快落實已有政策措施，同時密切觀察宏觀經濟修復態(tài)勢、特別是房地產市場走勢。考慮到二季度宏觀經濟仍處修復過程，國內外各類不確定因素較多，宏觀政策整體上會延續(xù)穩(wěn)增長取向，其中一個標志就是基建投資還會保持較快增長，短期內政策面不會出現(xiàn)退坡轉彎勢頭。

　　三、會議再度重申支持民營經濟發(fā)展的政策基調，“要堅持‘兩個毫不動搖’，破除影響各類所有制企業(yè)公平競爭、共同發(fā)展的法律法規(guī)障礙和隱性壁壘，持續(xù)提振經營主體信心，幫助企業(yè)恢復元氣。”可以看到，近期民營經濟面臨的輿論環(huán)境和政策環(huán)境持續(xù)好轉，這有望帶動年內民間投資增速逐步回升，有效增強經濟增長內生動力。另外，會議對當前影響民營經濟發(fā)展的兩個重點領域做了專門部署。其中，“要下決心從根本上解決企業(yè)賬款拖欠問題”，主要是指部分地方政府和國有企業(yè)存在拖欠民營企業(yè)賬款問題。下決心解決這一問題，將在很大程度改善民營企業(yè)經營環(huán)境。而“要推動平臺企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新”，則表明部分平臺企業(yè)前期存在的問題已基本整改完畢，當前的重點是鼓勵這些企業(yè)加快技術創(chuàng)新和經營模式創(chuàng)新，助力數(shù)字中國建設，其中也包括在有效防控風險的前提下，鼓勵這些企業(yè)發(fā)展通用人工智能，營造創(chuàng)新生態(tài)。另外，政策面持續(xù)加大對平臺企業(yè)的支持力度，也有助于緩解當前青年失業(yè)率偏高的問題。

　　四、繼去年12月中央經濟工作會議之后，本次政治局會議再次將房地產行業(yè)放在“要有效防范化解重點領域風險”部分，重申“房住不炒”，因城施策，支持剛性和改善性住房需求，做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作。一季度房地產市場出現(xiàn)積極變化，其中樓市持續(xù)邊際回暖，房地產投資降幅收窄，商品房竣工面積同比大幅上升。不過，一季度樓市回暖不排除主要是前期積壓需求集中釋放所致，可持續(xù)性還有待進一步觀察；房地產投資降幅收窄，主要受計入房地產投資的土地購置費同比轉增帶動，建筑安裝投資仍在延續(xù)兩位數(shù)的同比降幅；商品房竣工面積同比大幅上升，主要受保交樓驅動，新開工面積同比仍然處于較大幅度的下降狀態(tài)。這意味著當前房地產行業(yè)風險還未全面解除，短期內政策面對房地產行業(yè)將延續(xù)支持取向，其中居民房貸利率有望進一步下調。另外，本次會議要求，“要加強地方政府債務管理，嚴控新增隱性債務”。這也是今年防風險的一個重要領域，意味著盡管今年基建投資會保持較快增速（我們預計會在6.0%左右），但政策面將延續(xù)對地方政府融資平臺的嚴監(jiān)管取向。今年新增專項債額度已小幅上調，必要時有可能繼續(xù)使用政策性金融工具支持基建投資。

　　最后，本次會議要求“強化就業(yè)優(yōu)先導向，擴大高校畢業(yè)生就業(yè)渠道，穩(wěn)定農民工等重點群體就業(yè)。我們分析有如下背景：首先，在推動今年經濟回升向上過程中，需要有效提振居民消費，適當減少對投資穩(wěn)增長的依賴，進而增強經濟內生增長動力。就業(yè)不僅是民生之本，也是消費之源，穩(wěn)就業(yè)是促消費最為持久有效的措施，當前具有較強的迫切性。

　　其次，3月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.3%，較上月回落0.3個百分點，已落入年初制定的5.5%的控制目標水平之內。不過，當月16-24歲青年失業(yè)率為19.6%，比上月上升1.5個百分點，接近去年疫情期間歷史最高水平。據我們測算，剔除今年應屆大學畢業(yè)生進入勞動力市場尋找工作這一時點性因素，當前青年失業(yè)率仍在17%左右，明顯高于疫情前12%左右的常態(tài)水平。這意味著當前結構性失業(yè)問題較為突出，其中高校畢業(yè)生是重點群體。這是政治局會議、國務院常務會議連續(xù)關注就業(yè)問題的一個原因。

　　近期國務院辦公廳發(fā)布《關于優(yōu)化調整穩(wěn)就業(yè)政策措施全力促發(fā)展惠民生的通知》，針對當前影響我國就業(yè)市場的幾個關鍵環(huán)節(jié)，安排財政、金融、產業(yè)、社會保障等政策同步發(fā)力，出臺各項務實管用的具體措施，將對后期促進城鎮(zhèn)新增就業(yè)、將城鎮(zhèn)調查失業(yè)率水平穩(wěn)定控制在5.5%以內起到重要推動作用。

　　我們判斷，今年經濟整體上將轉入較快回升過程，這會對穩(wěn)就業(yè)提供最重要的基本面支撐——歷史數(shù)據顯示，我國GDP增速每加快1個百分點，對應創(chuàng)造約200萬個左右的新增城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。今年GDP增速有望達到6.0%左右，因此完成1200萬新增城鎮(zhèn)就業(yè)目標的難度不大，當前的關鍵是要聚焦高校畢業(yè)生、青年農民工等重點群體，精準發(fā)力。  

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)