摘要：近日，中國證券監督管理委員會（以下簡稱“證監會”）就《證券公司監督管理條例（修訂草案征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）公開征求意見，旨在促進證券行業高質量發展，提升服務實體經濟質效，加強和完善現代金融監管，守住不發生系統性風險底線，建設中國特色現代資本市場。

　　《證券公司監督管理條例》（以下簡稱《條例》）于2008年4月頒布實施后，僅在2014年做過小幅修訂，此次修訂是近15年來首次重要修訂。本次《征求意見稿》共新增35條、刪減5條、修改68條內容，重點修訂部分相對滯后的規定，結合有益的監管實踐，在制度層面固化經驗、補足監管要求。

　　一、本次修訂多管齊下，并將提升證券業服務實體經濟能力寫入立法目的，同時壓實證券公司主責主業，補充了部分領域業務規則，推動證券行業高質量發展。

　　近年來，作為證券市場中介機構，我國證券公司通過承銷發行股票、債券、資產支持證券等金融工具和其他業務，持續發揮服務實體經濟作用，其中僅2022年，證券行業服務實體經濟實現直接融資5.92萬億元，為穩定宏觀經濟大盤做出了積極貢獻。同時，隨著全面實行股票發行注冊制等市場改革的不斷推進，證券公司監管也面臨新的形勢和任務，《條例》也需吐故納新，更好匹配市場環境的發展變化。

　　本次修訂多管齊下，在監管制度層面，推動證券公司提升服務實體經濟質效，壓實證券公司主責主業，促進行業高質量發展。一方面，《征求意見稿》擬將提升證券業服務實體經濟能力寫入立法目的，明確監管導向，規范證券公司融資行為，提出證券公司融資應當遵循必要、合理、集約的原則，提高資金使用效率，提升服務實體經濟能力，并強調完善上市證券公司投資回報機制、保護中小投資者利益；另一方面，要求證券公司建立長效合理激勵約束機制，培育“合規、誠信、專業、穩健”行業文化。

　　同時，《征求意見稿》補充了證券公司部分業務領域的監管“空白”。例如，現行《條例》在承銷保薦和做市等業務方面存在監管“空白”，對場外業務等新業務缺少規制。《征求意見稿》擬新設“證券承銷與保薦業務”、“做市交易業務”章節，明確證券公司勤勉盡責、審慎盡調等基本義務，強調內部控制及承銷業務的底線要求；規定做市交易業務的基本規范和內控要求，明確交易場所的職責。此外，《征求意見稿》擬補充場外業務規范，要求證券公司履行信息報送義務，加強數據統計和監控監測，強化客戶實名制及適當性管理、履約保障機制、風險限額管理等重點環節的管控。

　　二、《征求意見稿》落實新《證券法》要求，修改完善相關規定，優化監管方式，落實審慎監管要求，實行差異化監管，并大幅提高違法成本。

　　2020年頒布的《證券法》取消了證券公司設立、收購或者撤銷分支機構等事項的行政許可，將證券公司董監高任職由許可改為備案，將“審慎監管”的適用范圍擴展到證券公司業務活動，大幅提高對違法行為的處罰力度等。

　　基于此，《征求意見稿》擬取消部分許可事項，明確證券公司任免董監高的備案要求、證券公司從業人員登記要求，加強事中事后監管。同時，落實審慎監管要求，規定證監會基于審慎監管原則，可以對證券公司進行風險提示、提出監管建議，進一步完善日常行政監管措施類型及適用對象，補齊對證券公司風險的早期干預措施，強化早期風險應對法律手段，實現風險處置關口前移。此外，《征求意見稿》擬提高違法情形下的罰金和賠償金限額，大幅提高對違法行為的處罰力度。

　　在差異化監管方面，《征求意見稿》建議明確證監會根據治理結構、合規風控、業務開展等情況對證券公司實施分類監管。其背景是，當前全行業140家證券公司地域分布廣，但行業集中度較高，大中小型證券公司在業務規模、風險特征等方面存在較大差異，差異化監管有利于在管少管好之間尋求平衡點，做到有的放矢，不斷提升監管效能。

　　三、《征求意見稿》落實穿透式監管原則，打通金融風險防范鏈條，引導資本依法有序投資證券公司，并結合行業數字化轉型提速的背景，強化對行業新型風險特征的應對，夯實行業安全平穩運行基礎。

　　穿透式監管是解決分業監管弊端、打通金融風險防范鏈條的重要手段。在總結近年監管經驗的基礎上，《征求意見稿》規定證監會依法加強對證券公司的股東、實際控制人及其他關聯人的監管，規范和引導資本依法有序投資證券公司；針對主要股東實際控制人隱瞞關系、規避責任等問題，將底線要求擴展適用至主要股東的實際控制人，并相應補充完善了監管核查手段；同時，要求證券公司及其股東、實際控制人嚴格履行與經營活動有關的承諾，不得擅自變更或者解除。

　　風險防控是金融監管永恒的主題，近年來，金融科技的迅速發展對證券公司傳統展業模式帶來較大沖擊，也改變著證券公司的風險特征，同時網絡攻擊、技術故障等安全隱患逐步暴露，給傳統的金融監管方式帶來挑戰。《征求意見稿》擬新設“信息技術”章節，突出信息技術安全管理，要求證券公司保障信息技術投入，提高自主研發能力，維護信息技術系統安全、數據安全和客戶個人信息安全，并對跨境部署及數據跨境流動、信息系統接入等做出原則性規定，明確信息技術服務機構的禁止性行為。

　　長期來看，《征求意見稿》的最終確定及落地實施，一方面將通過進一步優化完善監管規則，督促證券公司歸位盡責，提升風險防范和內控管理能力，以應對資本市場深化改革與持續對外開放、金融科技高速發展、證券市場行情波動等因素對行業持續穩健發展帶來的挑戰，另一方面也將引導證券公司多維度積極提升自身服務實體經濟能力，證券行業服務實體經濟的成效或將顯著提升，并助力證券行業走向高質量發展的新征程。

　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)