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　　2022年3月貿易數據點評

　　事件：根據海關總署公布的數據，2022年3月，我國進出口總值5047.9億美元，同比增長7.5%，1-2月為15.9%。其中，3月出口額2760.8億美元，同比增長14.7%，1-2月為16.3%；進口額2287億美元，同比下降0.1%，1-2月為增長15.5%；貿易順差473.8億美元，1-2月為1159.6億美元。

　　簡評如下：

　　一、3月出口增速小幅下行，主要受以下因素影響：一是3月上海疫情防控措施逐步加大，上海港作為我國乃至全球吞吐量最大的港口，出口貨運不可避免地會受到一定影響?？紤]到上海防疫措施主要在3月下旬之后升級，這種影響在3月出口數據中并未充分體現，這或是3月出口同比增速僅現小幅下行的一個原因。

　　二是伴隨境外產業鏈逐步修復，我國出口商品的替代效應相應減弱，加之上年出口基數偏高，今年出口增速本身就存在下行趨勢。事實上，這種趨勢在年初已有所顯現，3月出口增速延續下行屬于正常發展。

　　三是當前美、歐等我國主要出口目的地正在經歷高通脹，我國主要出口商品價格隨之上漲。這也在一定程度上對3月出口額增速形成支撐。3月數據顯示，鞋靴、陶瓷制品、鋼材、手機、集成電路等商品出口額增速均明顯于高于出口量增速。

　　整體上看，一季度我國出口仍然保持兩位數高增勢頭，顯示在全球疫情進入第三個年份的背景下，“中國制造”優勢依然明顯。這也預示著除4月外，未來一段時間我國出口增速下行勢頭將較為溫和，全年仍有望實現5.0%左右的正增長?？紤]到一季度貿易順差規模達到歷史同期最高水平，扣除價格因素，我們估計一季度凈出口對GDP增速的拉動力將保持在1個百分點左右，并將在二季度繼續保持0.5至0.7個百分點的正向拉動。受當前地產遇冷、疫情擾動經濟活動影響，國內經濟下行壓力有所加大，在此背景下，外需正在成為穩定宏觀經濟大盤的一個重要因素。

　　另外，當前及未來一段時間出口整體延續強勢運行，將對人民幣匯率形成有力支撐。在美聯儲加快收緊貨幣政策步伐，而國內穩增長客觀上要求貨幣金融環境適度寬松的局面下，這將為國內貨幣政策能夠堅持“以我為主”提供一個重要支撐點。

　　二、進口方面，3月進口額同比下降0.1%，增速較1-2月累計增速下行15.6個百分點，當月進口增速由升轉降，且下降幅度明顯偏大，超出市場預期。這在近期原油等國際大宗商品價格沖高，國內穩投資帶動上游原材料進口需求增加背景下，尤為引人注目。除因上年同期基數明顯偏高外（2021年3月進口同比增速高達39.1%），結合近期國內疫情走勢及各地防控措施收緊，我們認為疫情防控導致的進口報關延遲等短期因素可能是3月進口增速超預期下滑的主要原因。這也意味著，4月進口數據可能繼續偏低。但本輪疫情平息后，進口增速將很快回正，有望出現一輪反彈過程。

　　進一步而言，我國對外貿易仍具有較為明顯的“大進大出”特征，加工貿易占比接近四成。這意味著出口強勢本身就會對進口形成較強拉動。由此，3月進口額增速下滑偏快并出現2020年8月以來首次同比負增長，應屬短期波動現象，并不代表進口需求出現明顯收縮。

　　(本文作者介紹：清華大學公共管理學博士，東方金誠首席宏觀分析師。)