文/新浪財經意見領袖專欄作家 高瑞東

　　2021年12月31日，國家統計局公布12月PMI數據，制造業PMI 50.3%，前值 50.1%；非制造業PMI 52.7%，前值 52.3%。

　　12月制造業繼續擴張，經濟動能逐步企穩回升。一是，保供穩價措施繼續發力，價格指數持續回落，下游企業成本壓力緩解；二是，市場需求持續擴張，高技術制造業與消費品制造業保持較快增長；三是，奧密克戎突襲下，海外疫情擴散加劇，國內出口短期內仍有韌性。

　　向前看，穩增長政策逐步發力，財政部已提前下達2022年新增專項債額度，將推動明年一季度形成的實物工作量大幅增長。但同時也應該看到，當前小企業面臨的經營壓力仍然較大，下階段，需要繼續加大對中小企業的精準扶持，保持適度寬松的貨幣政策環境，助力經濟繼續平穩修復。

　　一、   制造業：繼續擴張，但分化有所加大

　　制造業保持繼續擴張，動能持續修復。12月制造業PMI為50.3%，比上月回升0.2個百分點，指向制造業動能繼續修復。具體來看：

　　一則，生產繼續保持擴張。12月生產PMI為51.40%，比上月回落0.6個百分點，符合季節性規律，表明生產繼續保持擴張狀態。近期國家發改委等部門出臺的一系列保供穩價措施繼續發力，供給約束持續緩解，制造業產能加快釋放。

　　二則，反映需求的新訂單指數繼續回升。12月新訂單PMI為49.7%，比上月回升0.3個百分點，連續兩個月回升。具體來看，醫藥、汽車、計算機通信等行業新訂單指數繼續位于景氣區間，且高于制造業總體3.0個百分點以上，市場需求加快釋放。

　　三則，大小企業結構分化有所加大。12月大、中型企業PMI均為51.3%，分別高于上月1.1和0.1個百分點，景氣水平穩中有升。其中，大、中型企業新訂單指數分別為50.8%和51.7%，高于上月1.2和1.3個百分點，表明近期大、中型企業市場需求恢復有所加快；而小型企業PMI僅為46.5%，比上月下降2.0個百分點，景氣水平依然偏弱。

　　二、   外貿：海外疫情擴散下，出口仍有韌性

　　出口訂單指數略有下滑，但仍高于7-10月景氣水平。12月新出口訂單指數為48.1%，略低于上月0.4個百分點，但高于今年7-10月的景氣水平。進口端來看，12月進口指數為48.2%，高于上月0.1個百分點，進口景氣度繼續改善。

　　展望來看，后續國內出口仍有韌性。11月以來，在奧密克戎蔓延下，歐美多國新增病例急劇上升，截至12月30日，英國單日新增確診（7DMA，下同）已由11月初的3.5萬例上升至14.2萬例，美國單日新增確診已由11月初的7.1萬例上升至34.9萬例。歐美疫情管控再次收緊，經濟開放進程受到一定影響，在此情形下國內出口仍有韌性，出口動能下滑趨勢有所放緩。

　　三、   建筑業：受寒潮天氣影響，景氣水平有所回落

　　受天氣影響，建筑業擴張有所放緩。12月建筑業生產活動擴張放緩，建筑業PMI為56.3%，比上月下降2.8個百分點，主要受到了建筑業新訂單指數下滑的拖累。12月建筑業新訂單指數為50.0%，比上月下降4.2個百分點，受寒潮降溫天氣及“兩節”臨近等因素影響，建筑業市場需求擴張放緩。

　　但從市場未來預期來看，建筑業未來預期依然向好。12月建筑業業務活動預期指數和從業人員指數分別為59.9%、51.8%，比上月分別回升1.6、0.5個百分點，表明市場對未來建筑業預期向好。

　　展望來看，中央經濟工作會議已明確，財政發力要適當靠前。12月16日，財政部已向各地提前下達了2022年新增專項債限額1.46萬億；截至12月26日，12個省市已披露2022年地方政府債券發行計劃，2022年一季度新增專項債發行金額約4500億，后續還將有更多省份披露發行計劃，將推動明年一季度形成的實物工作量大幅增長。

　　四、   服務業：景氣回升，但后續恢復基礎尚不牢固化

　　疫情略微緩和，服務業景氣有所回升。12月服務業PMI為52.0%，比上月回升0.9個百分點。12月中上旬，雖然疫情仍未完全消除，但相比11月已有所緩和，上月受疫情影響較大的生活性服務業景氣水平均有所回升。

　　展望來看，服務業恢復基礎尚不牢固。一是新訂單指數為48.2%，連續7個月位于臨界點以下，表明服務業市場需求恢復仍然偏緩；二是服務業企業對市場走勢預期較為謹慎，12月服務業業務活動預期指數較上月下滑1.3個百分點，雙節來臨，國內本土疫情擴散風險加大。

　　五、   價格：價格繼續回落，價格差持續縮窄

　　保供穩價措施繼續發力，價格指數延續回落。12月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數繼續回落，分別為48.1%和45.5%，低于上月4.8和3.4個百分點，均降至2020年5月以來低點，國家出臺的保供穩價等政策效果不斷顯現，下游成本壓力有所緩解。

　　從價格差來看，12月出廠價格-購進價格指數的差值繼續縮窄，創下年內新低，從5月份的12.2個百分點降至2.6個百分點，上游原材料漲價對下游企業的擠壓繼續縮小，利潤分化有所緩解。

　　從庫存指數來看，隨著上游部分原材料價格下降，采購成本有所回落，企業加快備貨，采購量指數和原材料庫存指數均升至近期高點，分別為50.8%和49.2%，明顯高于上月0.6和1.5個百分點。

　　六、   展望：穩增長政策逐步發力，助力經濟平穩修復

　　向前看，穩增長政策逐步發力。中央經濟工作會議已經明確，明年財政需保持必要的支出力度，并且重心前置，盡快形成實物工作量。12月16日，財政部已提前下達2022年新增專項債額度，12月26日，14省市披露2022年地方債務發行計劃，將推動明年一季度形成的實物工作量大幅增長。

　　但同時也應該看到，現階段小企業面臨的經營壓力仍然較大，景氣水平依然偏弱，融資需求延續收縮，下階段，需要繼續加大對中小企業的精準扶持，保持適度寬松的貨幣政策環境，助力經濟平穩修復。

　　(本文作者介紹：光大證券董事總經理，首席宏觀經濟學家，研究所副所長，早稻田大學經濟學博士，中國財政部金融人才庫專家，中國金融四十人青年論壇會員。)