文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 高瑞東

　　中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2022年經(jīng)濟(jì)工作。政治局會議，在穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)上，重提“六穩(wěn)六保”，表明宏觀調(diào)控中穩(wěn)增長的權(quán)重在增大。除了提出貨幣政策要靈活適度，財(cái)政政策要精準(zhǔn)、可持續(xù)發(fā)力，會議也尤其強(qiáng)調(diào)了要促進(jìn)房地產(chǎn)的良性循環(huán)，從而為實(shí)現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)動能的提升，奠定了更為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)大盤。

　　我國經(jīng)濟(jì)正處于新舊動能的關(guān)鍵轉(zhuǎn)換期，四季度以來，房地產(chǎn)信貸糾偏、供給約束明顯放開、國常會落實(shí)年末專項(xiàng)債發(fā)行、央行全面降準(zhǔn)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策迭出，這表明宏觀政策對于經(jīng)濟(jì)下行的敏感性依然非常之高，在經(jīng)濟(jì)增速回落的背景下，宏觀調(diào)控將持續(xù)發(fā)力，為明年二十大保駕護(hù)航。

　　在百年變局和世紀(jì)疫情的背景下，12月政治局會議提出科技政策要加快落地，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和自主可控，不僅是大國博弈下的必然要求，也是扎實(shí)推進(jìn)共同富裕、滿足人民日益增長的美好生活需要的重要保障。

　　一、穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)不變，重提“六穩(wěn)”、“六保”

　　12月政治局會議提出，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六保”工作，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持社會大局穩(wěn)定，迎接黨的二十大勝利召開。本次政治局會議定調(diào)，與7月30日政治局會議基本保持一致。但是，本次會議是繼去年12月后，“六穩(wěn)六保”首次出現(xiàn)在政治局會議文稿中，這也表明在宏觀調(diào)控中，穩(wěn)增長的權(quán)重在提升。

　　從10月房地產(chǎn)信貸政策及時糾偏，和11月供給端限制顯著改善，及11月24日國常會布置年內(nèi)專項(xiàng)債完成發(fā)行，及12月初央行全面降準(zhǔn)，可以看出，政策穩(wěn)增長的意圖非常明確。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，依然是宏觀調(diào)控的首要目的，宏觀政策對于經(jīng)濟(jì)下行的敏感性依然非常之高。考慮到季末年初，海內(nèi)外疫情反復(fù)擾動、房地產(chǎn)投資回落、基建反彈高度受限等各方面因素影響，宏觀調(diào)控政策依然會維持“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)。

　　二、促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)，要推進(jìn)保障性住房建設(shè)

　　相比于4月及7月份政治局會議，本次政治局會議未提“房住不炒”。但是，這并不代表“房住不炒”總基調(diào)會有所動搖，去年12月政治局會議，也未直接提及“房住不炒”，2019年12月政治局會議則直接未提及房地產(chǎn)。在房地產(chǎn)信貸政策已經(jīng)開始糾偏和全面降準(zhǔn)的背景下，預(yù)計(jì)在12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，關(guān)于“房住不炒”，和不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)手段的相關(guān)表述，會再次出現(xiàn)。

　　此外，本次政治局會議提出，要“推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。”一方面，會議肯定了要滿足購房者的合理住房需求；另一方面，會議提出要促進(jìn)“房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)”，也肯定了房地產(chǎn)行業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對于上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拉動效用。在經(jīng)濟(jì)存在下行壓力的背景下，穩(wěn)定房地產(chǎn)投資，對于穩(wěn)定制造業(yè)投資，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，具有重要意義。

　　三、貨幣政策要“靈活適度”，預(yù)計(jì)將保持邊際微松

　　12月政治局會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。相比于7月會議，新增表述“靈活適度”。12月6日央行全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，落實(shí)12月3日國務(wù)院總理李克強(qiáng)在會見國際貨幣基金組織總裁時提及的適時降準(zhǔn)，也正體現(xiàn)了貨幣政策的靈活適度。我們認(rèn)為，貨幣政策是經(jīng)濟(jì)基本面的滯后反應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)尚未走出衰退區(qū)間的背景下，貨幣政策事實(shí)上的寬松就難以完全退出

　　向前看，預(yù)計(jì)貨幣政策將保持邊際微松的狀態(tài)，一方面為穩(wěn)定內(nèi)需，提供更好的流動性支持。另一方面，恒大事件持續(xù)發(fā)酵，保持流動性邊際寬松，也有助于防范信用風(fēng)險的過度發(fā)散。三則，明年美聯(lián)儲加息預(yù)期大概率落空，疊加中美利差和人民幣匯率目前仍處于高位，海外貨幣政策環(huán)境對我國的外溢沖擊有限，貨幣政策仍需堅(jiān)持“以我為主”。

　　四、財(cái)政政策繼續(xù)平滑發(fā)力，要更加注重“精準(zhǔn)、可持續(xù)”

　　12月政治局會議提出，積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。相比于7月會議，強(qiáng)調(diào)了“精準(zhǔn)”和“可持續(xù)”。我們認(rèn)為，“精準(zhǔn)”在于好鋼用在刀刃上，重點(diǎn)支持“六穩(wěn)六保”，在于要持續(xù)優(yōu)化專項(xiàng)債資金使用和監(jiān)管，資金落地后盡早形成實(shí)物投資量；“可持續(xù)”在于在財(cái)政政策發(fā)力的背景下，也要繼續(xù)做好地方政府債務(wù)管理、防范化解風(fēng)險工作，防止因?yàn)閿U(kuò)大投資而帶來新的隱形債務(wù)問題。

　　向前看，財(cái)政政策將繼續(xù)平滑發(fā)力，統(tǒng)籌做好兩年政策銜接。11月24日國常會部署，一方面要確保今年剩余專項(xiàng)債額度發(fā)行，另一方面要研究提前下達(dá)明年額度，以統(tǒng)籌專項(xiàng)債歲末年初的發(fā)行。隨著專項(xiàng)債密集發(fā)行，基建投資有望在今年四季度及明年上半年持續(xù)反彈。

　　五、加快構(gòu)建新發(fā)展格局，科技政策要加快落地

　　圍繞著加快構(gòu)建新發(fā)展格局，12月政治局會議提出科技政策要加快落地，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)，改革開放政策要增強(qiáng)發(fā)展動力，社會政策要兜住民生底線，在核心技術(shù)攻關(guān)、要素市場化配置改革、生育政策、基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌方面都有所著墨。在百年變局和世紀(jì)疫情的背景下，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和自主可控，不僅是大國博弈下的必然要求，也是扎實(shí)推進(jìn)共同富裕、滿足人民日益增長的美好生活需要的重要保障。

　　(本文作者介紹：光大證券董事總經(jīng)理，首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，研究所副所長，早稻田大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國財(cái)政部金融人才庫專家，中國金融四十人青年論壇會員。)