意見領袖丨MSCI 

　　文/Linda-Eling Lee（MSCI ESG 研究部全球主管）

　　我很榮幸今天與大家一起探討資本在凈零排放經濟中扮演的角色。

　　首先，我想問一個問題。30 年后， 2050 年誰會成為世界上最大的公司？顯然，我們不知道答案。我們只知道，蘋果、亞馬遜、 Facebook 和臺積電目前是全球最大的公司之一，這些數字革命的巨頭改變了我們生活的方方面面。但別忘了，在目前最大的 10 家上市公司中，有七家 30 年前還沒成立。

　　我們今天齊聚一堂，準備迎接另一場革命。投資者不斷追問，今后 30 年哪些公司會興盛，哪些會衰亡。在推動凈零排放的過程中，各種資產將重新定價。行業界限不再涇渭分明。這便是凈零排放革命。

　　對標 MSCI 指數的資產超過 14.5 萬億美元，并且我們的 ESG 數據與分析處于市場領先地位，每天都有投資者詢問我們如何適應低碳經濟。此外，還有數千家公司向我們打聽為何投資者要評估他們的氣候戰略。

　　今天的會議上有許多投資者和公司，在此我想分享我們觀察到的三個問題。

　　首先，投資者目前在投資組合中持有的公司到 2050 年將面臨巨大挑戰。

　　MSCI 全球可投資市場指數 （簡稱 MSCI ACWI IMI）， 是 MSCI 覆蓋范圍最廣泛的市場指數，收錄了 50個國家近 9，300 家上市公司，代表了全球股票市場的基本情況。到本世紀末，按照現有進度，這些公司向大氣中排放的碳將導致全球升溫超過 3 攝氏度。據我們計算，在全球所有上市公司中， 90% 以上均未實施將全球升溫控制在 1.5 攝氏度的減排戰略。

　　現在問題來了，如果投資組合中的公司不減排，投資者如何降低其投資組合的碳強度？

　　他們有兩個選擇：施加影響或重新配置資本。作為股東，投資者必須發揮影響力，向公司董事會和管理層施加壓力，促使他們轉變業務模式。到2050 年為止，投資者需要讓每家公司平均每年降低碳強度 10% ，才能將升溫控制在 1.5 攝氏度以下。

　　這不容易做到。我們發現，從以往表現來看，能達到這種減排幅度的公司不足四分之一。

　　另一種選擇是重新配置資本。投資者可以減少對減碳進展緩慢或完全不作為的公司的投資，而增加對減碳表現良好的公司的投資。不過，這種方式也有局限性。別忘了， 90% 的公司都是“升溫超標”業務模式，意味著如果按現有模式繼續排放，將導致升溫超過 1.5 至 2 攝氏度。對于越來越多的機構投資者而言，這些“升溫超標”公司不再是可行的投資選項。但這些投資者手握龐大的資本，不可能只投資于少數幾家公司。

　　因此，世界需要值得投資的新公司和新業務。我們需要能代表未來趨勢的科技公司，他們將是引領凈零排放革命的創新公司。

　　其次，凈零排放革命不僅淘汰輸家，還會造就一批輝煌的贏家。

　　前面提到過目前世界上最大的幾家公司。1995 年，在邁入互聯網時代的開端， 通用電氣、?？松梨凇⒑商m皇家石油和菲利普莫里斯都是當時最大的公司，而其中沒有一家是科技公司。當時，科技板塊的市值約占全部股票的 6% 。如今占到了 20% 左右。

　　現在到了凈零排放革命的開端，我們估計此時 MSCI 指數 （MSCI ACWI IMI） 中靠清潔能源或低碳技術產生大部分收入的公司不足 3% 。

　　凈零排放革命首先需要有能推動世界改變能源生產與消費方式的公司。但歸根結底，凈零排放革命并不止是以可再生能源公司代替傳統的化石燃料企業，其影響比這大得多。

　　數字革命早已超出科技行業的范疇，影響到經濟的方方面面；同理，凈零排放革命也不局限于能源行業。這場革命將以出乎意料的速度波及世界上的每一家公司。

　　經驗告訴我們，哪些公司是未來的贏家并非一目了然。每成就一家亞馬遜這樣的公司，背后都有幾十家乃至數百家其他電商公司黯然離場。我們只看到 Facebook 崛起，卻往往忘了還有許多其他社交媒體網站相繼出局?？沙掷m發展浪潮同樣會淘汰一批公司。綠色初創企業依然處于起步階段。爭相發明低碳解決方案的公司中，有很多可能不會成功，但其中有些公司卻可能成為凈零排放時代的巨頭，而有些公司或許目前還沒成立。

　　第三，那么投資者如何從現在開始研究未來呢？指數是就是工具之一。

　　投資組合相當于一個籃子，里面裝著不同的公司。而指數就是用來衡量這一籃子公司表現的工具。如果將世界上的所有公司都裝進這個籃子，那便可以根據全球每家公司的排放情況，得出全球整體的升溫潛能，這樣的估算告訴我們這些公司將導致全球未來升溫超過 3 攝氏度。

　　這好比是在超市購物。您可以選擇將哪些公司放進購物籃。在價格旁邊，您可以看到排放量，或者排放量與溫度之間的轉換系數。您可以看到購物籃里的每家公司增加了多少排放量，造成了多大的溫度變化。然后判斷您的投資組合是造成了 1.5 攝氏度還是 3 攝氏度的升溫。

　　在今后三十年，如果所有公司減碳成功，那么衡量全球上市公司表現的 MSCI 指數，如 MSCI 全球可投資市場指數 （MSCI ACWI IMI） ，將成為低碳指數，預示著全球升溫潛能不斷下降。

　　但在此過程中，投資者會根據自己關切的氣候問題使用不同的指數。他們會構建各自的投資組合，投資給他們認為更具可持續性的公司——從而讓他們的投資更快地達成上述目標。

　　要讓投資者參與這場革命，我們需要做些什么？

　　我們現有市場基礎設施，仍然在引導資本流向碳密集型經濟?，F在我們需要改變市場基礎設施的定位，使其支持可持續發展。

　　關鍵在于創建一套新的衡量指標，以揭示每種資產對氣候變化風險的防御能力強弱。對市場參與者而言，這些指標可用作通用的評估標準。然后我們便可以評估新經濟中的風險與機遇。

　　不過，這些新指標所需要的數據目前還不完善。在期待第 26 屆氣候變化大會 （COP26） 取得豐碩成果的同時，我們呼吁 G20 各國及世界其他國家的政策制訂者和金融監管機構出臺強制性的氣候披露法規，并就國際披露標準達成一致。

　　不過，在此需要提醒監管機構和標準制訂者，公司應予披露的基礎內容與分析師、投資者及監管機構評估的內容不能混為一談。我們不能要求公司每次都報告他們對氣候風險的自我評估，這會造成數據不一致，而應要求他們提供基本數據，因為這些數據可以立即披露。

　　目前，我們缺少各公司整條價值鏈上的完整排放數據，并且亟待公司披露他們的業務經營地點。對于所有氣候風險分析而言，這些是必不可少的基本數據。我們應當要求公司提供這些數據，然后市場可據此得出對決策最有用的一致結論。通過這種方式，我們可以共同構建新的市場基礎設施。MSCI 將為此盡一分力。我很高興宣布 MSCI 將攜手格拉斯哥凈零排放金融聯盟，共同組建一個凈零排放金融服務提供商聯盟。這個新聯盟將鼓勵全球指數與數據提供商、信用評級機構及會計師事務所設定路線圖，引導投資者和公司邁入凈零排放時代。

　　過幾十年再回首 2021 年，我們會發現正是在這一年，世界開始走向低碳未來。從這一年起，我們進入了空前的創新與協作時代，使凈零排放革命成為現實。

　　本文源自MSCI ESG 研究部全球主管 Linda-Eling Lee 在 2021 年 7 月 11 日于 G20 國際氣候變化 會議上發表的演講文稿

　　(本文作者介紹：MSCI是全球領先的投資決策支持工具和服務提供商。在研究、資料和技術方面擁有超過45年的專業知識，致力幫助客戶理解及分析風險和回報的關鍵驅動因素，建立更有效的投資組合，從而實現更好的投資決策。)