意見領袖 | 分子實驗室

　　本文作者：朱俊生（清華大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心）

　　第七次人口普查數據顯示，2020年60歲及以上人口為26402萬人，占18.7%。與2010年相比， 60歲及以上人口的比重上升5.44個百分點，人口老齡化程度進一步加深。面對人口老齡化帶來的挑戰，經過近30年的建設，我國養老保障體系在公共養老保障職能上取得長足發展，但包括商業養老保險在內的第三支柱養老金亟待培育建設。專屬商業養老保險試點方案有重要突破和創新，試點有助于完善多支柱養老金體系。為了促進專屬商業養老保險健康發展，要與第三支柱銜接，給予稅惠政策支持，提升投資收益率，放開試點地區與機構。

　　試點方案的重要突破和創新

　　一是突出養老保險產品的長期屬性。不同于現行商業養老保險存在的領取期短、積累期退保相對自由的問題，專屬商業養老保險通過在領取年齡、積累期、領取期年限以及退保規則等方面作出限制性要求，強化養老保險產品的長期屬性，服務有養老需求的專屬群體。

　　二是惠及更多人群。專屬商業養老保險服務新產業、新業態從業人員和各種靈活就業人員養老需求，這有助于彌補該群體養老保障的明顯不足。同時，允許相關企事業單位以適當方式為上述人員投保提供交費支持，這有助于未來將該群體的第二支柱和第三支柱養老金打通，實現稅收優惠政策、投資管理、繳費、賬戶記錄和基金轉移接續方面的銜接。

　　三是提供多元化選擇的投資組合。專屬商業養老保險在積累期采取“保證+浮動”收益模式，要求保險公司根據消費者風險偏好的不同提供多個投資組合，并向消費者提供投資組合轉換功能。這可以賦予消費者更多的投資選擇權，更好地滿足消費者在不同階段對于投資風險與收益組合的不同偏好。

　　四是監管政策予以傾斜和支持。雖然試點地區僅為浙江省（含寧波市）和重慶市，但保險公司通過自有網絡平臺銷售，銷售區域不受試點區域限制。同時，在權益類資產配置比例、償付能力監管等方面都體現了監管支持。

　　試點有助于完善多支柱養老金體系

　　一是增加養老金資產規模及其保障能力。根據筆者的測算，2019年中國養老金體系三個支柱積累的養老資產約為9.61萬億元，僅占GDP的9.7%。美國2019年三個支柱積累的養老金資產總量為35.1萬億美元，占GDP的163.8%。中國養老金資產的不足難以適應人口老齡化對養老保障的要求，亟須發展包括專屬商業養老保險在內的多層次養老保障體系，增加養老金資產。

　　二是矯正養老金體系結構性失衡。2019年，在我國養老金總資產中，第一支柱為6.29萬億元，占65.45%；第二支柱為1.80萬億元，占18.73%；第三支柱為1.52萬億元，占比15.82%，養老金體系呈現第一支柱“一支獨大”的結構特點。在三支柱養老金體系結構嚴重失衡的情況下，退休人員的收入結構單一。隨著個人壽命延長，通過完善制度設計和產品創新發展專屬商業養老保險，引導個人財富投向長期養老金融產品，可以更充分地發揮商業補充型養老金在養老金體系中的地位和作用，進一步優化國民退休收入結構。

　　三是提升基本養老保險可持續發展能力。隨著人口老齡化程度的加劇，中國城鎮職工基本養老保險的制度贍養率（領取養老金人數與繳納養老保險費人數之比）從2011年的31.65%上升至2019年的37.7%，上升了大約6個百分點。預測表明，制度贍養率將從2023年開始平穩上升，2043年后加速，到2050年達到81.8%，養老保險支付壓力不斷提升。開展專屬商業養老保險試點，實施養老金體系結構性轉型，可以促進基本養老保險可持續發展。

　　促進專屬商業養老保險健康發展

　　一是與第三支柱銜接，給予稅惠政策支持。第三支柱的政策框架即將出臺，將實施以賬戶制為基礎、個人自愿參加、國家財政從稅收上給予支持和資金形成市場化投資運營的個人養老金制度。專屬商業養老保險要與即將出臺的第三支柱新政策銜接，以獲得稅收遞延等稅惠政策支持，提升專屬產品的吸引力。

　　二是通過機制改革提升長期養老資金的投資收益率。專屬商業養老保險采取賬戶式管理，本質上是長期儲蓄，在較長的積累期提高養老保險資金的投資收益是關鍵。特別是隨著第三支柱政策框架的出臺，基金、銀行、信托等機構都將參與個人養老金市場，投資收益是不同機構之間競爭的核心，保險業將面臨很大的挑戰。我國大型保險資管機構以國有為主，對承擔風險的經濟激勵和責任不匹配，造成了保險機構通過期限溢價、非流動性溢價和信用下沉等方式追求更高投資收益的動力不足。因此，要適當提高風險容忍度，提升養老資金投資收益率。監管部門可以引導保險機構拉長考核期限，優化績效考核體制，倡導長期投資理念。保險機構要提升投資能力，完善對承擔風險的經濟激勵和責任匹配機制。

　　三是盡快放開試點地區，允許更多的機構參與試點。由于監管部門對交費方式、積累期和領取期設計、保險責任、退保規則、信息披露以及產品管理等都有很多具體的要求，專屬商業養老保險產品的管理費用會較高，增加險企的管理成本，需要一定的規模才可以攤薄成本，增強機構拓展市場的動力。

　　為此，要盡快開放試點地區，推動保險機構在全國范圍內拓展業務。同時，允許所有有意愿的壽險公司和專業養老金公司經營專屬商業養老保險業務，促進市場主體之間的競爭，提高市場供給效率。

　　本文原發于中國銀行保險報

　　(本文作者介紹：分子實驗室是保險創業、創新專業咨詢服務機構，致力于研究互聯網保險、保險科技和保險行業前沿問題。)