文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊德龍

　　我國各行各業(yè)基本上都已經經過了自由競爭階段，進入到寡頭壟斷階段。這時候做實業(yè)和這些行業(yè)寡頭來競爭，會直接通過二級市場來買入這些公司的股票，所以白龍馬股的股權價值將會越來越高。

　　近期白酒股再次大漲，特別是白酒龍頭股股價再創(chuàng)歷史新高，市值成為A股市場最大市值的公司，再次驗證了我對于白龍馬股的判斷是正確的。據統(tǒng)計，9月份以來已經有近百只個股股價創(chuàng)出歷史新高，特別是白酒龍頭股，股價在今年屢創(chuàng)歷史新高，接近1.5萬億市值。超越工商銀行成為A股新的流通市值之王。

　　從2016年我就建議大家關注白龍馬股，即白馬股+行業(yè)龍頭，他們代表了過去改革開放40年，一些穩(wěn)定增長的行業(yè)、具有龍頭地位的優(yōu)質公司，這些公司的股權價值將會越來越高。而白酒龍頭股作為白龍馬股的總龍頭，在過去三年表現突出，現在市值已經超過貴州省2018年GDP，顯示出投資者對于白龍馬股的認可。

　　目前，我國各行各業(yè)基本上都已經經過了自由競爭階段，進入到寡頭壟斷階段。這時候做實業(yè)和這些行業(yè)寡頭來競爭，會直接通過二級市場來買入這些公司的股票，所以白龍馬股的股權價值將會越來越高。

　　在自由競爭階段，很多公司都會參與競標，通過大打價格戰(zhàn)，這樣的話，沒有勝負已分的行業(yè)，很難有持續(xù)盈利的機會，而一旦到了寡頭壟斷階段，則會達成價格的卡特爾協(xié)議，形成默契，不會再打價格戰(zhàn)，甚至可能會變相提價，出現合謀，行業(yè)寡頭的盈利能力也會更強。國際上一些大的行業(yè)，基本上都屬于寡頭壟斷格局，比如：可口可樂、百事、麥當勞、肯德基、阿迪達斯和耐克等，其實寡頭壟斷格局是最穩(wěn)定的格局，這時候行業(yè)價值會越老越高?？梢哉fA股市場的黃金十年正是白龍馬股的黃金十年，他們在未來10年的投資機會是最確定的，各類資產搶籌優(yōu)質白龍馬股的股權會成為不二之選。

　　外資這兩年大幅流入A股市場，他們流入最多的就是以茅臺為代表的白龍馬股。外資是非常清楚這些白龍馬股的資產是中國最好的資產的。未來10年沒有什么資產會比優(yōu)質股票的投資價值更高。就像過去10年，沒有什么資產比房子的投資價值更高一樣，未來10年將會轉向股市，而股市的優(yōu)質股票會成為不二之選。我國樓市現在已經結束了黃金時代，進入到白銀時代，未來核心區(qū)域的住房還具有比較大的投資價值，可以保值增值，但是一些非核心區(qū)域的住房，特別是投機客比較多的住房，可能會出現較大幅度調整。投資樓市依然是一個選項，但是一定不像以前一樣，可以閉著眼睛選樓盤、躺著賺錢，而是進入到用腦子賺錢的時候，必須分析所在地段未來有沒有剛需？有沒有持續(xù)的需求釋放？讓住房回歸居住的本源，將會成為最主要選擇投資樓市的原則。

　　未來十年能夠抗通脹的資產、值得長期持有的資產只有兩個，一個是核心區(qū)域的房產，另一個就是優(yōu)質公司的股票。這都是能夠跑贏通脹、跑贏貨幣貶值的資產?，F在正是布局的最好時機。

　　臨近國慶節(jié)，一些投資者無心戀戰(zhàn)，市場成交量也出現了萎縮，是否“持股過節(jié)”再次成為大家糾結的話題。我多次強調是否持股過節(jié)，主要取決于所持有股票的品質，如果持有的是優(yōu)質股票，即使國慶節(jié)期間外圍市場出現下跌，也不會影響到公司的投資價值，可以繼續(xù)持有。如果持有的股票較差，可能需要減倉來規(guī)避國慶節(jié)期間的不確定性。

　　近期市場在快速反彈之后出現了震蕩調整的走勢，市場圍繞3000點仍然是以震蕩為主，但是趨勢性下跌的可能性并不大。根據同花順統(tǒng)計，2009年到2018年十年間，A股國慶節(jié)后首周上證指數的走勢，幾乎都會出現上漲，節(jié)后開門紅的可能性很大。僅有在2018年由于發(fā)生了貿易摩擦，國慶節(jié)之后滬指出現了下跌，大部分國慶節(jié)之后市場都會出現上漲。

　　按季度來看，一季度大量外資的流入，使得A股市場一季度出現最好的表現；二季度外資開始出現了幾百億的凈流出；但是三季度外資重新加速流入A股市場，現在外資持有A股的資金量已經超過了1800億。四季度預計外資還會持續(xù)流入A股市場，因為外資在A股市場逐步的提升MSCI、富時羅素以及標普道瓊斯指數三大國際指數的納入因子后，外資對A股的配置需求必然會增加，勢必會提升外資對于A股的配置需求。

　　從估值上來看，現在A股是全球資本市場的估值洼地，上證指數市盈率只有13倍，相當于美國道瓊斯指數的一半。

　　從大類資產配置的角度來看，A股目前仍然處于長期的底部區(qū)域，即使回到3000點之上，也僅僅是回到了底部區(qū)域的合理位置，并沒有出現令人擔心的反彈過多。3000點之下就是歷史大底，這是我從2016年給大家反復強調的一個觀點。在3000點之下不應該去拋售基本面不錯的股票。

　　四季度行情即將展開，展望四季度，大家需要關注的因素就是寬松貨幣政策的實施和經濟數據等。四季度市場迎來反彈的可能性依然較大。市場經過了震蕩之后，四季度反彈機會依然存在，跨年度行情也有可能會展開。持有優(yōu)質股票是穿越牛熊周期，應對市場震蕩的最好方式，選擇業(yè)績能夠持續(xù)增長的優(yōu)質股票是最好的投資策略。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)