文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊德龍

　　現在市場對于核心資產的認識、認同度越來越高，核心資產主要是一些能夠持續增長的資產，比如說消費類的核心資產、科技類的核心資產，還有金融領域的核心資產。這些將是未來吸引資金持續進入的領域。

　　周一滬深兩市跌幅超過1%，主要是受權重板塊下跌拖累，滬深兩市出現了較大幅度調整，沒有延續之前反彈的走勢。但A股市場向上行的態勢沒有改變，雖然短期出現了一定回調，但A股市場慢牛的走勢依然存在。

　　近期北向資金持續加倉，9月以來的14個交易日中，只有1個交易日出現凈流出，9月以來北向資金凈流入607.68億元，創歷史新高，創歷史單月凈流入新高。外資大量入場，一方面是由于外資對A股的配置需求逐步增加，因為A股在MSCI、富時羅素以及標普道瓊斯指數的納入因子不斷提升，帶來了外資對于A股的配置需求；另一方面，中國經濟長期仍然是穩定增長的趨勢，從全球主要的經濟體來看，中國經濟仍然是增長最快，也是最平穩的，加上A股市場經過連續4年的調整，估值上已經處于歷史的底部，這吸引了外資不斷加倉。外資流入的板塊仍然是以傳統的白龍馬股和科技龍頭股為主。

　　現在A股市場處于今年第2輪上漲的初期，政策利好不斷釋放，加上央行通過降準等方式向市場釋放流動性和外資對于A股的配置在逐步的提升，特別是9月20日，北向資金迎來了最瘋狂的一天，尾盤出現明顯異動，凈流入金額一度超過300億，最終全天凈流入148.62億元。這主要是由于富時羅素國際指數以及標普道瓊斯指數擴容A股，在9月20日收盤之后生效，這說明外資對于A股的配置是隨著三大國際指數納入A股因子的不斷提升而相應增加的。現在三大股指配置A股的納入因子都不超過20%，將來隨著時間推移，三大股指配置A股的納入因子將逐步提升到50%甚至100%，這勢必會帶來更多的外資。

　　外資給A股市場不僅帶來增量資金，更重要的是帶來價值投資理念，從外資流入的股票品種可以看出，多數都是一些優質的白龍馬股，這將是A股市場價值投資進一步增強，績優股不斷受到資金追捧的重要的推動力。

　　臨近國慶長假，A股市場出現了震蕩調整的走勢。從過去來看，一般節前出現調整，節后反彈的概率較高，目前A股市場已經開啟了一輪慢牛長牛行情，短期的調整對于中長期的走勢不會有太大的改變。

　　政策面將會持續的提振市場信心，今年以來逆周期調節力度不斷加大，政策利好出臺的密集程度是空前的，這可能會對經濟面形成比較明顯的提振因素，預計年底之前我國經濟將會實現企穩回升，這對于國慶節前后市場的走勢會形成一定的支撐作用。

　　而從全球央行的動作來看，全球央行現在處于寬松的周期中，貨幣寬松將會給全球資本市場帶來一定的反彈機會，這也改變了新興市場之前不斷調整資金流出的走勢，會變為調整凈流入。

　　海外市場方面，上周不確定性事件對市場的影響較大，沙特的油田遇襲，導致全球原油產量銳減，油價出現大幅反彈。而美聯儲議息會議的表態也低于之前市場分析人士的預期，標普指數在上周出現了窄幅波動，出現了小幅下跌。上周也是“超級央行周”，美聯儲進行了今年以來第2次降息，25個基點。而會后公布的點陣圖顯示，美聯儲決策者對是否采取進一步的寬松行動存在明顯分歧，有10名FOMC委員認為2019年不會再降息，僅有7名FOMC委員認為還將降息1次。點陣圖也顯示，2020年預期沒有降息，2021年和2022年各有1次降息。而日本央行、瑞士國家銀行以及英國央行，選擇維持利率不變。挪威央行則將利率提升25個基點，達到1.5%，而在上上周歐洲央行宣布進行降息，基準利率已經降到負利率水平。

　　毫無疑問現在全球央行在貨幣寬松的大道上，中國央行通過降準等方式也在向市場釋放流動性以穩定經濟增長。歐洲央行甚至已經進入到負利率時代，德國發行了30年負利率債券，這說明現在已經逐步的步入低利率時代，而低利率時代將維持非常長的時間，這無疑是A股市場走強的重要催化劑。

　　我國維持低利率時代是一個中長期趨勢，而不是短期走勢，一方面是由于我國經濟增速從高速增長階段進入到中速高質量增長階段，工業生產等行業的投資回報率不斷下降，將會降低整個市場的預期回報率：另一方面在打破剛性兌付之后，之前被認為是剛性兌付的一些資產，像銀行理財、信托等產品收益率必然會出現下降，而投資者的預期回報也會下降，加上央行的逆周期調節因素，我國無風險收益率下降將是長期趨勢，那只會使得股票資產變得更有吸引力，可以說A股市場已經開啟了黃金十年。這是我今年年初提出來的觀點，現在已經得到越來越多人的認可，未來10年沒有其他資產比優質股票資產更有吸引力。

　　社會資產資金會不斷的流入到A股市場，從流入的資金來源來看，一部分是從一些低風險的資產流出來的資金，比如說銀行理財、信托等產品，這些產品為了追求較高回報率，可能會回到股票市場；一部分是來自于樓市的資產，我國樓市已經結束了黃金十年走勢，這個時代進入到白銀時代，只有核心區域有剛需的住房具有比較大的投資吸引力，這將會導致樓市的一部分資金獲利了結，尋找新的投資機會，而資本市場是一個重要的承接領域；另一部分是一些從傳統行業中退出來的資金，這部分資金也會尋找更好、更確定性的機會，A股市場上市的公司多數都屬于行業里面較為優秀的公司，特別是A股的白龍馬股，即白馬股+行業龍頭，是改革開放40年真正成功的企業，這些企業的股權價值將會越來越高，他們也會成為各路資本追逐的對象，因此A股市場的黃金十年已經開啟，并且是以白龍馬股為代表的核心資產的黃金十年。

　　現在市場對于核心資產的認識、認同度越來越高，核心資產主要是一些能夠持續增長的資產，比如說消費類的核心資產、科技類的核心資產，還有金融領域的核心資產。這些將是未來吸引資金持續進入的領域。核心資產和我2016年提出的白龍馬股實際上是一脈相承的，白龍馬股也是最主要的核心資產。核心資產的價值得到越來越多投資者的認可，他們的價格也會不斷的創出歷史新高。

　　反過來，一些非核心資產甚至一些績差股和題材股，在不斷的被市場邊緣化，甚至不斷的創出新低，從而有退市的風險，因此，建議投資者一定要堅持價值投資理念，抓住好公司的機會。我在喜馬拉雅上線的價值投資實戰課受到很多投資者的認可，說明了價值投資確實已經逐步的深入人心。而抓住未來黃金十年的機會、抓住優質成長股和白龍馬股的機會，就要堅持價值投資，學會基本面研究。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)