從營業收入和凈利潤這兩項數據來看，同程藝龍并沒有收到上半年宏觀經濟下行壓力的影響，反而實現了不錯的業績增長，但是其目前面臨的競爭對手依然壓力驟增。

　　文/新浪財經TMT記者凌先靜

　　在線旅游行業剛上市不久的同程藝龍，在今天公布了其2019年Q2財報及半年報。

　　根據Q2的數據，同程藝龍實現營業收入15.91億元，相比較于2018年同期的13.15億元增長21%；實現經調整溢利3.46億元，相比于2018年同期的2.16億元增長60%。

　　從這兩項數據來看，同程藝龍并沒有收到上半年宏觀經濟下行壓力的影響，反而實現了不錯的業績增長，但是其目前面臨的競爭對手依然壓力驟增。

　　在其股東攜程方面，雖然同程藝龍與其錯位競爭，用戶更集中在三四線城市，但是隨著上半年來自攜程系的副董事長兼總裁江浩離職和攜程面臨增長壓力必須開拓下沉市場，外界一致認為同程藝龍與攜程之間將會越走越遠直至再次正面競爭。

　　另一方面美團在酒店和門票等業務方面進展神速。根據Trustdata 移動互聯網大數據監測平臺發布《2018年Q2中國在線酒店預訂行業發展分析報告》。報告顯示，美團酒店在當年年第二季度憑借6790萬的訂單量、7290萬的間夜量，雙雙位居行業第一，并超越攜程、去哪兒、同程藝龍三家之和，成為在線酒店預訂行業“冠軍”。

　　美團的步步緊逼，直指同程藝龍核心業務。

　　收入與投訴齊飛，同程藝龍訂單費用大增

　　營業收入和凈利潤的雙雙增長，并沒有帶動同程藝龍毛利率的上升。

　　財報資料顯示，2019年Q2同程藝龍的毛利為10.31億元，相比于2018年同期的9.49億元僅增長8.92%，遠低于同期營業收入和凈利潤的增長速度。這也導致同程藝龍毛利率的下降，從2018年Q2的71.84%下降到2019年Q2的64.74%。

　　收入的增長而毛利和毛利率下降，說明公司的銷售成本快速增長。

　　在同程藝龍的財務體系內，銷售成本包括雇員福利成本、訂單處理成本、承擔存貨風險的買斷產品的成本、采購成本等，其中訂單處理成本、承擔存貨風險的買斷產品的成本兩項增速最快。

　　在訂單處理成本方面，其金額從2018年Q2的1.95億元增長到2019年Q2的2.44億元，增長超過25%，這說明在訂單的處理成本上，同程藝龍付出了遠高于去年同期的成本。

　　這或許與同程藝龍海量的訂單投訴有關。根據消費者投訴平臺的黑貓投訴的數據顯示，截止到財報發出之日同程藝龍的投訴案件數量為1382件，完成的為855件，完成率為61.88%。

　　大量的投訴中都明確指向了同程藝龍的訂單問題，包括退單不及時處理、退單不退錢等行業普遍存在的頑疾。

　　承擔存貨風險的買斷產品的成本方面，其金額從2018年Q2的2882.3萬元增長到2019年Q2的1.02億元，增長超過300%，這說明同程藝龍在旅游產品買斷業務上越做越重，風險也越來越大。

　　騰訊系資源依賴度超過80%，經營活動現金流連續兩個季度同比下滑

　　作為騰訊系的公司，騰訊目前仍然持有同程藝龍24.9%的股份，是后者最大的股東。因此騰訊開放了流量入口扶持同程藝龍，比如微信生態等，這也讓同程藝龍的業務對騰訊產生了極大地依賴。

　　財報資料顯示，2019年Q2通過微信支付入口的平均月活躍用戶為9720萬人，占同程藝龍來自騰訊旗下平臺平均月活躍用戶總數的63.7%，占Q2月平均活躍用戶1.82億人的53%；

　　騰訊旗下平臺投放的互動廣告，2019年Q2平均月活躍用戶為3480萬人，占同程藝龍來自騰訊旗下平臺平均月活躍用戶總數的22.8%；占Q2月平均活躍用戶1.82億人的19%；

　　微信內的分享及搜索功能，2019年Q2平均月活躍用戶為2060萬人，占同程藝龍來自騰訊旗下平臺平均月活躍用戶總數的13.5%；占Q2月平均活躍用戶1.82億人的11%。

　　這意味著騰訊微信生態給同程藝龍帶來的平均月活躍用戶，占到同程藝龍總體平均月活用戶的83%，已經連續多個季度超過80%，說明同程藝龍在流量多元化的路上并沒有取得明顯的成績。

　　同時同程藝龍的經營活動所得現金流量凈額已經連續2個季度同比呈現下降的趨勢。財報資料顯示，2019年Q2同程藝龍的經營活動所得現金流量凈額為6.18億元，相比較于2018年Q2的10.66億元下降42.03%。

　　而2019年Q1同程藝龍的經營活動所得現金流量凈額為4.39億元，相比較于2018年Q1的6億元下降26.83%。

　　(本文作者介紹：新浪財經TMT記者，深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)