平安證券[微博]研究所

　　一轉(zhuǎn)眼半年就過(guò)去了。6月29日，大盤以2218.03點(diǎn)收盤，較年初上漲了145點(diǎn)，漲幅為7%。2001年股市行情也演繹到了一個(gè)中點(diǎn)。在過(guò)去的半年里，上證B股以143%，的漲幅收益最大；其次是次新股，以30%的漲幅名列第二；ST板塊以10.8%的漲幅排在第三。因此對(duì)整個(gè)上半年股市運(yùn)作進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)短的回顧并對(duì)下半年略作展望就顯得十分必要。

　　(一)、三大政策對(duì)市場(chǎng)影響最大

　　1、B股市場(chǎng)對(duì)內(nèi)開(kāi)放。2月19日我國(guó)的B股市場(chǎng)對(duì)以前持有外幣存款的境內(nèi)投資者開(kāi)放，B股市場(chǎng)走出了一波氣勢(shì)如虹的大行情，成為引領(lǐng)大盤的風(fēng)向標(biāo)。在6月1日實(shí)現(xiàn)了全面開(kāi)放，即對(duì)所有持有外幣的境內(nèi)和境外投資者開(kāi)放。但在這一被市場(chǎng)提前炒作的利好政策正式實(shí)施之后，兩地的B股市場(chǎng)卻走出了一路下挫的走勢(shì)，進(jìn)入了較大的調(diào)整階段。目前市場(chǎng)對(duì)于B股指數(shù)的未來(lái)趨勢(shì)又一次進(jìn)入了較為明顯的多空分歧中。但有一點(diǎn)可以肯定，下半年B股指數(shù)對(duì)整個(gè)大盤的影響力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于上半年，A股市場(chǎng)將會(huì)擺脫B股市場(chǎng)的影響，走出獨(dú)立的行情。

　　2、退市機(jī)制。今年2月26日，虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法出臺(tái)，宣告了退出機(jī)制的正式建立。該政策短期對(duì)市場(chǎng)造成了一定的影響，造成PT、ST持有者短期的恐慌，T族股票持續(xù)暴跌，累計(jì)平均跌幅度達(dá)15%以上。此后，滬市PT水仙和深市PT粵金曼被先后中止上市，標(biāo)志著中國(guó)股市特有的虧損不敗現(xiàn)象的終結(jié)。但從另一方面看，“退出機(jī)制”的推出將有力推動(dòng)PT、ST公司的資產(chǎn)重組工作。過(guò)去，由于沒(méi)有退出機(jī)制，PT、ST炒作有重題材、輕實(shí)質(zhì)重組內(nèi)容的現(xiàn)象。退出機(jī)制的建立，將推動(dòng)實(shí)質(zhì)資產(chǎn)重組的展開(kāi)，使PT、ST公司能具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。這樣，PT、ST公司個(gè)股將出現(xiàn)分化，同時(shí)，也面臨機(jī)遇。退出機(jī)制的建立使參與PT、ST公司的企業(yè)和有關(guān)機(jī)構(gòu)必須認(rèn)真對(duì)待。一些公司難以救活，其股價(jià)會(huì)持續(xù)下跌，難有好的表現(xiàn)；一些公司可能進(jìn)行實(shí)質(zhì)的重組，其股價(jià)將會(huì)逐步攀升，從而帶來(lái)機(jī)遇�？傊�，退出機(jī)制的建立，從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)其利遠(yuǎn)大于弊，造成的沖擊是暫時(shí)、有限的。

　　3、國(guó)有股減持。6月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》，長(zhǎng)期以來(lái)一直受到證券界廣泛關(guān)注的國(guó)有股減持方案終于出爐。從此暫行辦法來(lái)看，國(guó)有股減持將主要采取配售、增量發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓和回購(gòu)四種方法。該辦法公布之后曾一度引起市場(chǎng)擔(dān)心并導(dǎo)致兩地指數(shù)急速下挫，但如對(duì)此辦法進(jìn)行細(xì)致的分析，便能意識(shí)到其實(shí)國(guó)有股減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊并未如預(yù)期的那么大。表面上國(guó)有股減持確實(shí)將造成流通量的增加，這相當(dāng)于市場(chǎng)大幅擴(kuò)容。但對(duì)這一問(wèn)題要辯證地看：“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”實(shí)際上就是“新股東”買殼上市，可能有相當(dāng)多公司會(huì)出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型”，“資產(chǎn)重組”將帶給企業(yè)新的機(jī)會(huì)；“回購(gòu)”股份將出現(xiàn)在業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司之中，“回購(gòu)”行為可以迅速大幅提升每股收益，進(jìn)而推動(dòng)“股價(jià)上升”，如云天化、申能股份、長(zhǎng)春高新等，所以沒(méi)有必要一提到“減持”就“色變”；從“增量發(fā)行”上看，由于新股在發(fā)行時(shí)一般會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)的投資者留出一定空間，因此估計(jì)效應(yīng)應(yīng)是相對(duì)“中性”的；而對(duì)“二級(jí)市場(chǎng)”負(fù)面影響最大的將是“配售”，但是在經(jīng)過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”、“增量發(fā)行”、“回購(gòu)”之后，“配售”的量也會(huì)下降不少。即使進(jìn)行配售的話，估計(jì)總的資金量也就在200億左右，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響還是相當(dāng)有限的。

　　(二)、A股以次新股行情為主導(dǎo)

　　今年上半年，上海市場(chǎng)共有56個(gè)新股上市交易。今年，新增資金大部分介入這些次新股，使次新股行情成為了今年上半年的一道美麗的風(fēng)景線。煙臺(tái)萬(wàn)華一馬當(dāng)先，在短短數(shù)個(gè)交易月中，上半年漲幅高達(dá)125%，而歌華有線、天通股份、標(biāo)準(zhǔn)股份、中農(nóng)資源也不甘落后，累計(jì)漲幅也超過(guò)50%。今年次新股的整體漲幅居然到30%以上。這些個(gè)股的整體上揚(yáng)對(duì)上海綜指的貢獻(xiàn)相當(dāng)大，它們和B股一起成為支撐綜指穩(wěn)步上升的最大的源動(dòng)力，也是對(duì)“上證指數(shù)上漲，而大部分個(gè)股原地踏步”這個(gè)現(xiàn)象的很好解釋。

　　(三)、創(chuàng)新高的個(gè)股占市場(chǎng)的10%

　　首先對(duì)創(chuàng)新高與新低作一個(gè)定義。我們把統(tǒng)計(jì)的期限定在2001年的上半年，由于上證指數(shù)在6月創(chuàng)出了2245點(diǎn)的歷史新高，所以我們把6月定為基準(zhǔn)月，統(tǒng)計(jì)在6月創(chuàng)出今年新高或新低的個(gè)股數(shù)量。在統(tǒng)計(jì)中，考慮了除權(quán)除息的因素。我們對(duì)上海市場(chǎng)作了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，在6月與大盤同步創(chuàng)新高的個(gè)股數(shù)量達(dá)到121個(gè)，而創(chuàng)出新低的個(gè)股數(shù)量只有19個(gè)。創(chuàng)新高的數(shù)量遠(yuǎn)大于創(chuàng)新低的個(gè)股，說(shuō)明市場(chǎng)處于強(qiáng)勢(shì)中。在從這些個(gè)股類型分析，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新高的個(gè)股集中在次新股和熱點(diǎn)板塊中，而創(chuàng)新低的個(gè)股集中于股性呆滯或大幅炒高現(xiàn)已出貨的老莊股中。由于次新股平均漲幅在20%左右，應(yīng)該說(shuō)還有相當(dāng)上升空間，而熱點(diǎn)輪動(dòng)又是今年行情的一大特點(diǎn)，所以后市在次新股和新的熱點(diǎn)帶領(lǐng)下，大盤仍然會(huì)穩(wěn)步走高。同時(shí)我們也看到市場(chǎng)中也有一部分個(gè)股不斷創(chuàng)下新低，投資者還是要注意風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，只要莊股跳水不大量蔓延的話，對(duì)市場(chǎng)的沖擊還是有限的。

　　(四)、ST股表現(xiàn)相當(dāng)活躍

　　目前兩市共有ST個(gè)股43個(gè)，其中滬市19個(gè)，深市24個(gè)。上半年ST個(gè)股的行情可謂是精彩紛呈，其中，ST中華B以高達(dá)397%的漲幅名列排行榜之首。我們以2月22日為期限，1月2日到2月22日，滬市ST平均跌幅17%，深市ST平均跌幅18.5%，而2月22日到6月28日，滬市ST平均漲幅35%，深市ST平均漲幅38.5%，漲跌起伏相當(dāng)之大。從統(tǒng)計(jì)看，滬市ST個(gè)股平均流通股本6058萬(wàn)股，深市ST平均流通股本7764萬(wàn)股�？傮w看來(lái)，流通股本偏小，這也是造成股價(jià)頻繁活動(dòng)的原因之一。由于退市機(jī)制的建立，ST個(gè)股的重組也迫在眉睫，重組也不僅僅是題材或報(bào)表重組，而是實(shí)實(shí)在在的真實(shí)重組。相信小盤加上實(shí)質(zhì)性重組仍將會(huì)成為下半年ST個(gè)股繼續(xù)活躍的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　(五)、亮點(diǎn)紛呈

　　在過(guò)去的半年里，B股、次新股和ST股漲勢(shì)較好，上海本地股、北京申奧、國(guó)企大盤、入世概念和生物制藥板塊都先后成為過(guò)市場(chǎng)的亮點(diǎn)。可以這樣概括，今年，新的資金不愿意充當(dāng)抬轎者，大的主力入駐次新股，在個(gè)股的走勢(shì)上表現(xiàn)為一種“放大量、拉長(zhǎng)陽(yáng)、漲得快”的特點(diǎn)。展望下半年，我們認(rèn)為：大盤有望在大箱體里震蕩整理，指數(shù)還有創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)，但個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　從基本面看，大盤有望不斷創(chuàng)新高。下半年將有一大批股票要增發(fā)新股，預(yù)計(jì)也將會(huì)有一批象中石化這樣的大盤股上市。市場(chǎng)在快速擴(kuò)容的情況下，大盤的市值會(huì)有一個(gè)快速的增長(zhǎng)過(guò)程，指數(shù)也就理所當(dāng)然地要?jiǎng)?chuàng)新高。

　　從技術(shù)面看，后市個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)加大。許多個(gè)股的累計(jì)漲幅已經(jīng)很大，在市場(chǎng)后續(xù)資金不很充裕的情況下，相對(duì)不斷縮小的交易量，是不能長(zhǎng)期維持股價(jià)在高位運(yùn)行的，后市個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

進(jìn)入【新浪財(cái)經(jīng)股吧】討論