從1990年12月上交所成立至今，已近十年了。十年后的今天，再采訪上交所創始人、第一任總經理尉文淵時，證券市場的上市公司已從1990年的8家發展到今天的1063家；股市上募集的資金共達4645.80億元。證券市場上股票總市值超過4.6萬億元，約為GDP的50%；投資者開戶數超過5500萬；專業證券公司近百家。

　　這位當年被人稱為“全球交易所中最年輕的老總”說，當他在十年前敲響上交所開市銅鑼時，這些數字是未預料到的。

　　國有股與老八股

　　1990年初，上海醞釀浦東開發、開放。當年4、5月份，當時的朱�杌�市長帶團出訪中國香港、新加坡和美國，講到要建立上海證券交易所，而且1990年底就要開業。這使剛成立幾個月的證券市場籌備小組備感緊張，因為誰都不懂。當時我年紀輕，希望吃點苦，做點兒成績，主動要求從人行調任籌備組組長。

　　通過尋找資料，結果發現全世界的交易所，一個地方一個樣兒。在歐洲，銀行參與證券交易；而美國，銀證分開。最后，我們認為應先遵循最基本的法則設計證券交易所。即根據三公(公正、公平、公開)的原則，以及市場集中、競價交易等基本規則去設計。

　　9月份，模型樣本出來的同時，難題又來了：會員不足。當時，上海經營證券業務的金融機構，申銀、萬國、海通等專業證券公司和專業銀行的信托投資公司，只有六七家可以從事證券業務。為了擴大交易所的會員規模，就從城市信用社中挑出些規模大點兒的做會員。后來，上海有了十六家會員公司。

　　市場成立在那個年代，就留下了不少那個時代的痕跡。比如，中國證券市場特有的國家股、法人股。當時考慮既要通過股票市場來籌措資金，又要堅持公有制為主導，所以國家占大股，或是全民、集體所有制性質的企業法人持有主要股份。而且這些股份不上市流通，是為防止國有資產流失和保持控制權。

　　當時的上市公司也有時代特點：起點低、規模小。最早的上市公司上�！袄习斯伞敝谐�了電真空(600602)，其他全是鄉鎮或街道工廠。最小的愛使股份(600652)，上市時只有40萬股本，還不如今天的中戶。“老八股”局面直到1992年初上海擴大試點才改變，新增了三十幾家上市公司，1993年擴大到全國。

　　有中國特色的紅黃馬甲

　　有人曾問我，紅馬甲是券商，黃馬甲是交易所的工作人員，當年這么設計是為符合國際慣例嗎？其實，從紅黃馬甲產生的巧合能看出當年籌備交易所時我們的稚嫩。

　　我將上交所大廳的色彩定為冷色調，交易人員穿紅色，就為色彩比較鮮艷，氣氛好。結果負責服裝的同志去買布做馬甲的時候，看黃顏色比紅顏色好，就自己決定買了黃布。我一聽就急了，告訴他，不能做黃馬甲，立刻買紅布做去。到交易所開業的時候，因為已經做了幾件黃馬甲，因此臨時決定交易所人員穿黃馬甲。一次錯誤的購買后為了節省原料，才產生了后來的紅黃馬甲。

　　無紙化交易的來龍去脈

　　上交所建立之初，我就希望把上交所建成全世界最先進的交易系統。那時，是“有紙化交易”，上交所的無紙化交易開始得也很偶然，

　　最開始股票非常少，出于對防范風險的認識，設了漲跌停板。1991年3月，上交所只有二十多個席位處理交易，完全滿足不了上海投資者的要求，在這種背景下，開始出現黑市。為打擊場外的黑市交易，我決定，凡沒有經過交易所場內交易的股票，不認可。有股票無場內成交記錄也不過戶。在黑市交易的股票只能是廢紙一張。

　　那時，我不懂什么叫“無紙化”，打擊黑市打出了靈感，像貨幣信用卡一樣，設立了股票帳戶。從1991年5月開始，上交所向股民回收手中的股票，無紙化交易系統正式開始試運行。

　　1991年10月份，興業房產(600603)發行時，上海的證券印刷廠要印刷股票。我收股票，你再印股票，這怎么推廣？當時爭論很激烈，交易所堅持一張也不能發出去，否則不予上市�？窟@種較“蠻橫”的方法，使無紙化方式堅持了下來。

　　現在看，如果沒有當時這些故事，中國股市發展不到今天的規模，運行效率和成本都將是一個很大的問題。

　　放開股價與第一次擴容

　　1992年，我們花了很大精力推動市場化進程。第一個要闖的關，就是放開股價。當年的股票少，所以采取了股價漲跌幅與流量控制相結合的辦法。但股價長期受漲跌停板限制，問題已經很大，放開股價勢在必行。在思考很長時間后，我決定個人冒這個風險。1992年4月初，在沒有通知任何部門的情況之下，我突然宣布，先對一部分股票的漲停板幅度大大放寬，取消一些流量控制。

　　私自決定而宣布的金融規則，是要負責的。在做出決定的同時，我也做好了接受任何處理、包括被撤職的準備。我當時開玩笑說，我把這個官帽子擺在桌上，誰要拿走我都沒有意見。在給市領導寫信時也坦言準備被“撤職”。

　　市場價格放開后，交易明顯活躍。但市場規模太小，造成股價畸形上漲，擴容被提上議程。當時上海正在擴大本地股份制試點范圍，有三十幾家公司發行股票準備上市，這一矛盾得到緩解。但另一方面，投資者對擴容不適應，從當年6月開始，股價從1500多點下跌至300多點，這就是第一次“大熊市”。

　　當然，現在看來，就中國經濟規模和長遠發展潛力而言，區區二三十家上市公司實在太小了。上交所頂著巨大的市場壓力堅持不懈地擴大市場規模，到1992年底，上市公司總數已將近60家，完成了上海股市的第一次規模擴張。

　　違規的文化廣場營業部

　　當時愛建信托的一個營業部在上交所隔壁。有一天深夜一兩點，我發現營業部門口有很多人抱著被子、拿著躺椅，深夜排隊領“委托單”，一元一張的委托單在黑市上竟賣到200多元一張。

　　之后，交易所大幅增設場內交易席位，從最初的25個，擴大到500多個。1994年到了3000多個。同時，開始督促增開證券營業部的工作。在上海，我根據一封投資者來信的建議，在上海文化廣場搞了一個超大型的證券營業部。

　　現在的人肯定想象不出來，1992年6月1日，證券營業部第一次開門，來了4萬人左右。由于怕安全上出問題，當天不得不臨時關閉。后來，在副市長的支持下，6月9日，在做了相應準備之后，恢復了這個超大營業部的交易，高峰的時候大概有100多家證券公司在那兒開臨時柜臺。上海本地的相當多一批股民、上海交易所會員中相當多的一部分公司，都是從這個文化廣場走出來的。

　　自從人民銀行上海分行1992年下半年支持開設證券營業網點后，這個“超級營業部”就在年底關閉了，它實際是個違反規定開設的證券經營場所。

　　1995年我離開了上交所總經理這個位置。現在回頭看，我們的證券市場從無到有、從小到大的這十年，正是中國社會經濟發生巨變的過程。現在，證券市場對社會經濟發展所起的積極作用，被越來越多的人認識到了。

　　是思想觀念的變化使證券市場誕生，而證券市場發展的這十年又反過來促進了人們思想觀念的更新，這一點是令早期探索者們感到欣慰的。(采訪整理／本報記者張阿方 攝影／滕科)

　　尉文淵1955年出生，山西孝義人，上海財經大學畢業。曾任上海財經大學、北京金融學院、中國人民大學等校兼職教授。熟悉審計、金融、證券、投資銀行、外貿等業務。

　　1970年～1975年，在新疆服兵役

　　1975年～1979年，在上海普陀區任宣傳干部

　　1979年～1983年，在上海財經大學財政金融專業學習

　　1983年～1989年，任國家審計署處長

　　1989年～1990年，任中國人民銀行上海分行處長

　　1990年～1995年，任上海證券交易所總經理

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