盡管昨天滬市和深市都有力反彈，但《基金黑幕--關于基金行為的研究報告解析》的作者、現任《財經時報》副總編的張志雄仍對大市的前景持謹慎態度，他在接受記者采訪時認為，今后至少半年內大市難有昔日的牛氣，不管是個人還是機構，風險管理控制是當務之急。

　　機構博弈規則變了

　　記者：這次股市的大跳水，原因是什么？

　　張志雄：這次大市連續大跌，表面上看是國有股減持、增發新股頻繁和上市公司業績不佳造成的，但實際上，市場的基礎和游戲規則發生了變化是根本原因。在我的新書《放量：中國股市事變親歷記》中，我提到的第一個問題就是包括基金在內的機構，如果出現市場形勢大變如何控制風險。從去年2.17科技股出現暴跌后我就開始留意一個問題，機構能否穩定市場？以及市場變化時機構如何獨善其身？證券市場在沒有惡性違法違規的前提下，機構的風險就來自自身的管理。現在的私募基金，大家都提到了合法化問題，但合法化以后又怎樣。合法并不意味著成功，如果管理不善一樣是要失敗。這次股市大跌的原因實際上從今年初就開始了，我認為并不簡單是監管的問題。經過中科創等個股引發的三波股市大跳水后，人們開始發現市場的機構博弈規則變了，他們也感覺到股票流動性不足的問題，最終也只能往下出貨和找更低的價格中樞來維持平衡。這次大跌，一些機構實際已經搶先動作了，而一些基金大幅減倉現象能被注意到，僅僅是因為它們不得不公開披露信息而已。

　　平衡難以持久

　　記者：您的新書書名為何叫“放量”？

　　張志雄：因為證券市場乃至整個金融市場的最大問題是來自我們自身，包括機構和廣大投資者。而市場本身容易誘發非理性的傾向，經常會過度恐懼、過度貪婪、過度交易。在這種情況下，一旦放量后出現環境變化，他們根本就無法適應，很可能有麻煩。

　　記者：從長期看，泡沫不滅是不可能的，你覺得中國股市有沒有泡沫，如果有什么時候會破滅，你怎么看后市？

　　張志雄：面對游戲規則的改變，我們要做的是如何去應變。我認為中國的股市至少半年內形勢都不會像過去那么瘋牛了，盡管在近期內可能會找到平衡點，但這個平衡點能否持久我并不樂觀。冰凍三尺，非一日之寒。當然我知道這樣說極不討好。因為市場很像孩子，喜歡人家說好話。問題是，掩耳盜鈴有什么好處？

　　好好管住你的錢包

　　記者：股市大跌，您有話要對股民們說嗎？

　　張志雄：股市大跌，對誰都沒好處，即使財經媒體發行量也會減少，說話也不那么自由了。比如我上述的一番話，肯定會讓一些人不舒服，得罪人啊。可是，我們每個人都知道股市沒有只漲不跌的，一跌就說會引起不穩定，中小投資者受了損失，等等。但我們想沒想過股價大漲了還要大漲，能穩定嗎？能不大跌嗎？為了“愛護”股市，只讓市場單邊上揚，可能嗎？到頭來，會有人不獲利了結嗎？中小投資者一直在遭受損失，有幾個人為他們真正著想過(包括我本人)？一旦有人遭受了損失，又把中小投資者的利益扛了出來，市場上去了，他們會不離場？人之患在好為人師，我沒資格也沒能力“教育”投資者。要說的話，也就是好好管住自己的錢包，別被人牽著鼻子走。本報記者賴小萍

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