本報(bào)綜合報(bào)道烽火通信等四家公司首開新股發(fā)行中實(shí)施國有股減持的先河。多數(shù)分析員認(rèn)為，由于國有股存量發(fā)行定價(jià)與新股發(fā)行價(jià)相同，遠(yuǎn)高于公司凈資產(chǎn)值，令投資者大失所望，市場對此“圈錢”行為較為反感，滬深A(yù)股應(yīng)聲下挫。

　　國有股減持定價(jià)一直備受投資人矚目，市場先前普遍預(yù)期國有股減持價(jià)格可能以每股凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)并適度上浮。但日前公布四只新股的國有股較高定價(jià)令投資人大失所望。一大型證券公司分析員表示，“連國有股都按50多倍的市盈率發(fā)行，市場怎么不擔(dān)心管理層將來圈錢的速度會越來越快﹖”

　　定價(jià)偏高打擊投資人信心

　　他認(rèn)為，這些宣布將實(shí)施國有股減持的公司，其國有股的原始價(jià)格基本都在1元左右，但現(xiàn)在卻均按新股發(fā)行價(jià)確定國有股減持價(jià)格，嚴(yán)重背離公司凈資產(chǎn)價(jià)值。

　　部分證券公司分析員亦對此表示認(rèn)同，他們指出，除公司首次公開發(fā)行新股外，近期大量上市公司宣布增發(fā)，若國有股減持定價(jià)仍處較高水平，則投資人可能會產(chǎn)生企業(yè)和政府一齊到股市圈錢的憂慮，投資人信心自然受到打擊。

　　分析師說，目前滬深A(yù)股二級市場平均市盈率均逾50倍，多數(shù)公司股價(jià)被嚴(yán)重高估，使得新股均以較高市盈率發(fā)行。若國有股減持與其同等高價(jià)位發(fā)行，自然難獲投資人認(rèn)同。

　　減持資金何時(shí)回流股市﹖

　　分析師指出，管理層許諾社保基金將來會部分回流到股市，但因有關(guān)細(xì)則尚未出臺，國有股存量發(fā)行的這部分資金何時(shí)回流股市仍存懸念，因而對二級市場的中長期影響尚待觀察。

　　此前，有關(guān)部門曾表示，國有股減持籌集一部分社會保障基金，通過委托專業(yè)的投資基金管理機(jī)構(gòu)在資本市場上進(jìn)行市場運(yùn)作，可以回流到證券市場。

　　尚屬試點(diǎn)性質(zhì)

　　分析師表示，由于有關(guān)國有股減持定價(jià)尚無實(shí)施細(xì)則，這四家公司國有股存量發(fā)行定價(jià)可能是管理層的投石問路之舉，若市場反應(yīng)不佳，未來國有股減持定價(jià)或會謹(jǐn)慎考量。

　　這幾家公司有關(guān)人士也認(rèn)為，目前采用的國有股減持定價(jià)方式仍然屬于試點(diǎn)性質(zhì)，是為以后的新股發(fā)行與國有股減持作探索。一方面，按市場化的原則減持國有股還存在一些不確定的因素，尚處于摸索階段，需要一些公司通過實(shí)踐來積累經(jīng)驗(yàn)。正因?yàn)槿绱耍�這四家公司沒能得到有關(guān)部門的明確要求，均按自己的理解來給國有股確定價(jià)格。這在以前的國有股減持試點(diǎn)辦法中也有過類似做法。另一方面，由于目前還沒有出臺具體的國有股減持細(xì)則，所以在目前及未來一段時(shí)間內(nèi)還只能根據(jù)以前的有關(guān)規(guī)定與精神來確定國有股減持定價(jià)。烽火通信的有關(guān)人士認(rèn)為，公平原則是股票發(fā)行中的一個(gè)基本要求，即一次新股發(fā)行中要實(shí)行同股同價(jià)，在這個(gè)意義上，國有股在首次發(fā)行新股與增發(fā)新股時(shí)出售就應(yīng)該采用與新股相同的發(fā)行價(jià)格。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，進(jìn)行新一輪的國有股減持試點(diǎn)也是為減持細(xì)則出臺打前站，主要看是否被市場所接受。如果試點(diǎn)順利，那么，以定價(jià)方式為主要內(nèi)容的國有股減持細(xì)則也許就會很快出臺。所以，隨著這四家公司發(fā)行新股開始的國有股減持試點(diǎn)具有至關(guān)重要的意義。

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