改革：混業監管再次升級

　　2007年，美國次貸危機洶涌而來。針對在處理此次危機中出現的問題和美國金融市場目前的混亂狀況，美國財政部長保爾森于今年3月31日正式向美國國會提交了一項的金融改革方案，主要包括兩個方面內容:一是美聯儲將擁有比現在大得多的權力來監管金融市場;二是合并政府一些現有的金融監管部門。如果此方案在美國國會通過并實施，將使美國的混業監管實現升級，進一步走向統一監管。

　　這份提案其中將美國證券交易委員會(SEC)和美國商品期貨交易委員會(CFTC)進行合并的建議備受各方爭議。

　　美聯儲擴權引人關注

　　美聯儲目前只在監管商業銀行方面擁有特權，它從來就沒被賦予監管某一投行機構的權力，更沒有向它提供救助以保護其免遭倒閉的權力。然而在此次次貸危機中，美聯儲卻一改以前只救信貸機構的一貫立場，不僅直接向投資銀行提供了擔保，還罕見的批準摩根大通公司收購貝爾斯登公司的方案，并為收購提供特別融資援助。

　　此次保爾森提案中最引人關注的核心提議之一就是對美聯儲擴權，使其監管權限將不僅局限于信貸機構。提案建議，美聯儲官員應獲得檢查經紀公司、對沖基金、商品交易所和其它可能給金融體系造成風險的機構商業行為的權力，甚至賦予美聯儲檢查上述機構內部賬目的權力。

　　對于美聯儲的擴權，筆者認為正是當前進一步加強混業監管的要求。美國目前對商業銀行、儲蓄和貸款機構以及非銀行金融機構一些重疊甚至相互沖突的監管規定存在著不少弊端，而這就需要一個機構出來平衡調節各監管機構的功能和紛爭，對證券、銀行、保險業務的獨立監管能有效地協調起來，美聯儲恰好就是擔當這個角色的很好候選機構之一。加強美聯儲的地位，擴大其權限將有利于發揮其核心作用來協調美國現有各金融監管機構的功能，促進美國證券市場的健康發展。而這與之前國內一些專家呼吁中國金融大部制改革中建立一個高于現有“一行三會”的機構正是異曲同工，美聯儲現有的擴權改革將對我國未來的金融監管改革起到很好的借鑒作用。

　　SEC與CFTC合并備受爭議

　　保爾森此次提案的另一重要內容就是重組合并政府現有一些金融監管部門，包括建立審慎金融管理局整合目前銀行業監管方面的5個美國聯邦機構和組建商業管理局負責所有公司行為的監管。但最受爭議的莫過于將美國證券交易委員會(SEC)和美國商品期貨交易委員會(CFTC)進行合并。其中反對聲音可謂不絕于耳。

　　對于兩個金融監管機構的合并美國內部就形成兩種觀點相互對立的派別,筆者認為，合并可能會觸及一些利益集團的權益并且產生不少問題，但證券期貨實行混業監管卻是現代金融監管發展的一個趨勢。當今世界，金融創新日新月異，特別是金融衍生品的快速發展已經極大地模糊了證券、期貨業的界限。分業監管已經不適應目前金融市場發展，甚至阻礙了金融產品創新的速度，SEC和CFTC在監管權限上的爭論往往導致新衍生產品的推出被拖延，合并將有利于建立一種協調一致的監管機制，促進兩個行業的健康快速發展。