北京工商大學證券期貨研究所所長、教授 胡俞越

　　(胡俞越：現任北京工商大學證券期貨研究所所長，教授，著名證券期貨專家；中國期貨業協會專家委員會委員,新華社特約經濟分析師。長期從事證券期貨、市場理論、流通理論和中國近現代市場等方面的教學研究工作，著有《公司組織與運行》、《證券與期貨市場》、《中國期貨市場運行機制》、《境外期貨交易》等專著)

　　隨著全球金融產品的不斷創新與發展,特別是近幾十年來金融衍生品的爆發式增長，使得金融行業之間不斷融合,全球金融混業監管已成大勢所趨。

　　★文/胡俞越 黃劍

　　隨著全球金融產品的不斷創新與發展，特別是近幾十年來金融衍生品的爆發式增長使得金融行業之間不斷融合。雖然今年兩會期間備受爭議的金融部門改革由于種種原因未能列入我國大部制改革名單，但3月31日，美國財長鮑爾森正式向國會提交了一份長達128頁的金融改革提案，使我們再次看到建立協調機制實行混業監管的趨勢所在。鮑爾森這一大刀闊斧的結構性改革將可能成為美國自上世紀20年代末30年代初經濟“大蕭條”以來最大的一次金融監管體制改革。

　　回顧：美國金融監管從分業走向混業

　　歷史上，金融監管的改革與金融危機總是相互聯系的，不斷出現的問題和危機也使美國金融監管制度一步一步從分業監管走向混業監管。1864年，美國正式頒布其銀行史上第一個關于統一全國銀行業和金融業的大法——《國民銀行法》，建立了在聯邦注冊的國民銀行體系，形成了美國獨具特色的雙軌銀行制度。但是，由于仍然缺少一個統一的金融機構來實施國家的貨幣政策及統一清算功能，銀行危機還是接連發生，于是在1913年美國聯邦儲備體系便孕育而生。

　　不過此時真正意義上的金融監管制度仍未建立。在20世紀30年代的經濟危機中，美國是受災最為嚴重的國家，股市暴跌，公眾對銀行完全失去信心，擠兌頻繁發生，大量銀行破產倒閉。為應對危機，美國于1933年頒布了《格拉斯•斯蒂格爾法》。該法案構筑了銀行業與證券業間難以逾越的壁壘，并使結構性控制成為其金融監管體系的突出特點。它在美國統治了七十多年，并且成為世界金融分業制度的鼻祖，甚至在半個世紀后我國證券業的立法，也借鑒了這一法律制度。

　　1989年，實行半個多世紀的“格拉斯•斯蒂格爾法”因為管理者允許銀行在一定范圍內承銷股票和債券而出現裂痕。1999年，美國參眾兩院通過了《1999年金融服務法》，廢除了《格拉斯•斯蒂格爾法》，徹底結束了銀行、證券、保險三業間分業經營與監管的局面，標志著美國金融業由分業走向混業的開始。2002年，針對以安然事件為代表的一系列公司財務丑聞，美國通過《2002年薩賓納斯•奧克斯萊法案》，進一步加強了金融監管，打擊公司的會計造假行為。