同樣在歐洲，相比英國的房地產(chǎn)狀況，德國則好很多，這主要與德國的房地產(chǎn)政策有關(guān)。在德國柏林，如果你購買了房地產(chǎn)，持有期間最好超過10年，10年內(nèi)出售，獲利的50%要交給政府，所以，德國整個(gè)房地產(chǎn)漲幅的確不如其他國家，在德國一些發(fā)達(dá)城市，如漢堡、德勒斯登、慕尼黑，房價(jià)都相對較低，符合人們收入的容忍范圍，在慕尼黑，市中心最高的房價(jià)也頂多3萬元人民幣平方米，比很多上海的商品房還低。

　　金融天才的數(shù)學(xué)錯(cuò)誤

　　雖然英國比歐洲其他國家差一些，但英國房地產(chǎn)跌幅沒有出現(xiàn)美國那種情況，原因是英國房地產(chǎn)首付比例并沒有像美國出現(xiàn)夸張的零首付現(xiàn)象。

　　雖然美國次級債存在很大風(fēng)險(xiǎn)，但王邦祺認(rèn)為，國內(nèi)很多人對美國次級債的理解有點(diǎn)偏頗。“這與事實(shí)上有點(diǎn)距離的。美國次級債涉及的金融機(jī)構(gòu)主要有匯豐、花旗、瑞銀、美林等機(jī)構(gòu)。其中，匯豐是做次級貸款規(guī)模最大的主要金融機(jī)構(gòu)，而花旗、瑞銀、美林原則上是不做次級債的，他們是券商以及專做高端客戶的投資銀行，但從財(cái)報(bào)中，2006年匯豐撥備126億和2007年172億，實(shí)際上增加的壞賬很少，頂多只有46億美元，撥備之后還可以賺191億美元，但后三家投資銀行，不但把一年賺得錢都賠回去，到目前為止，每家已經(jīng)虧損200億美元左右。“

　　分析其原因，主要因?yàn)榛ㄆ臁⑷疸y、美林這三家銀行購買了很多地方性銀行的次級抵押債權(quán)，一開始，這些債券的違約比例按照1960年1970年那個(gè)時(shí)間的違約比例計(jì)算，但是，利用債務(wù)抵押債券(就是所謂的 Collateralized DebtObligation,CDO)的創(chuàng)新金融工程手法進(jìn)行包裝后，很大的一部分就此轉(zhuǎn)變成穆迪、標(biāo)普眼中給的AAA、AA、A評級優(yōu)質(zhì)債券，又由于所包裝的債券資產(chǎn)多是次級債，如果按照過去歷史違約率不到3%，根本不會(huì)有事，偏偏這一次美國次級貸款的違約比例快要沖到10%，于是，原本經(jīng)過財(cái)務(wù)工程包裝的次級貸款現(xiàn)出原型，AAA等級次級貸的市場交易價(jià)格掉到原價(jià)的60%附近，AA掉到20%附近，原本在穆迪與標(biāo)普眼中一個(gè)A等級的債券則變成零價(jià)值。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)