英國《觀察家報》專欄作者Will Hutton

　　巴克萊資本：

　　巴克萊銀行是世界十大銀行之一。巴克萊資本為巴克萊銀行旗下的投資銀行業務部門，為全球主要的大宗商品交易商。

　　Mr. Tim Bond：

　　現任巴克萊資本全球資產配置主管，專注于從全球宏觀的角度進行資產配置的研究。在加入巴克萊資本之前，曾任職于對沖基金——摩爾資本(Moore Capital)，擔任投資組合策略分析師。

　　中國應以美國的錯誤為鑒

　　“不建議大增股票投資”

　　廣州日報：在發生了次貸危機這種全球性的信貸危機后，應該怎樣調整資產的配置？

　　Tim Bond：不管是信用市場本身還是銀行都存在全球借貸配置的調整，自從去年7月份開始，資產負債的增長就開始不受控制。很多機構在募資時存在困難，遇到來自貨幣市場的壓力。當然很多銀行，主要是植根于美國的銀行產生了大量損失。

　　取道證券市場的借貸停止了，并且，似乎要等到走過了這場衰退才能恢復運作。在信貸市場或是在提供貸款方面，中央銀行是起不到替代作用的。貸款的產生非常慢，在一些經濟體，如美國、英國甚至可能會見到負增長。我們很有可能像上世紀90年代時一樣再見到非舉債經營。

　　因此，不建議大量增加在股票市場上的投資。根據供求狀況，一些商品市場會被看好，建議可考慮持有一些農產品和石油的頭寸。此外，可考慮買入歐洲債券和美國債券。還可購買與通脹聯系的債券，因為目前的通脹是源自自然資源價格的上漲，不會因經濟放緩有大的改變，所以與通脹聯系的債券收益相對較有保障。從長期來看，通脹會急劇增長。

　　“石油現價比較均衡”

　　廣州日報：請詳細談談對石油和農產品等商品市場的看法。

　　Tim Bond：對石油的需求隨著經濟的增長在增加。發達國家的消費和歐佩克驅使了石油價格的上漲。據估計，今年石油需求增加量將達到與剩余產能相當的水平，如果中國的石油進口需求增加，整體的需求量則將遠超供給量。

　　我們認為，石油價格現在已比較均衡，不過，面對任何供給的中斷和預期非歐佩克的供給，石油價格都會大幅波動。美國、墨西哥等國家的產量遠高于預期。

　　農業用地的減少令人非常失望，并且小麥種植增長量之少讓我們驚奇。目前，農作物的整體供應和需求的平衡非常危險，尤其是發展中國家的食物短缺令人擔心。

　　廣州日報：與其歷史上的估值相比，美國市場和歐洲市場目前的估值比較便宜，您認為，這兩個市場已經開始展現出投資價值了嗎？

　　Tim Bond：美國市場的估值已在一個合理的水平，我們非常高興看到這樣的估值。歐洲市場則是被低估了，也許其PE(市盈率)已低于其合理的水平，主要是由于歐洲市場相對獨立于全球經濟，歐洲市場的利潤比較難分析。