本報記者專訪威爾-霍頓。

　　次貸危機的另一面

　　反思“金融煉金術”

　　一邊是許多背負次級房貸的房主因擔心還不起房貸而被銀行收走房屋而憂心忡忡，一邊是高坐于倫敦金融區內的投資銀行的員工們因擔心被裁員而惴惴不安。駐留倫敦短短幾日，記者已深刻感受到了彌漫在普通消費者、銀行“金領”、投行專家、地產界人士等各階層人群中的不安氣氛。原本發生在美國境內的次貸危機，緣何會如此大面積地影響到大洋彼岸英國各階層民眾的生活，并嚴重到導致了主要發達國家都面臨著經濟增速下滑的風險？

　　抽絲剝繭，這一切可能皆源于那些金融行家們把玩的“金融煉金術”。

　　原本放貸銀行應該把貸款發放給還得起錢、信用符合標準的客戶，并把貸款項目記在自己的資產負債表上，把信用風險留在自己內部。但是，當下，放貸機構把住房貸款提供給信用等級較低的客戶，也就是次級抵押貸款，而有專門的投資銀行向這些放貸機構買下這些貸款，再將它們打包成貸款抵押債券，出售給全世界的投資者。

　　如此一來，借道資產證券化，放貸機構銷掉了它們賬上抵押貸款類資產，也不用再承擔貸款的信用風險，自然少關心貸款的質量。大量的不謹慎的借貸就這樣為危機埋下種子，并借著拉長了的信用鏈條，將危機燃滿全世界。

　　“在獨特的金融市場中，金融玩家們——這些自認為比古代煉金術士更聰明的人，能夠‘無中生金’。”金融大鱷喬治·索羅斯在其《金融煉金術》一書中的描述，似乎正與上述過程不謀而合。

　　雖然記者與一些倫敦投行人士的交流中明顯感覺到他們更愿將次貸危機的產生歸因于整個金融體系的運作機制的偏差，將危機的蔓延歸因于大眾的恐慌心理，但也同時慶幸地發現，經由這場危機，金融大鱷們已經開始反思，金融界慣常把玩的“錢生錢游戲”中存在的風險。

　　從好的一面看，也許借著這場危機，可以幫助清除“煉金術”高度發展的發達國家金融系統中那些本不應存在的虛擬資本，以促進未來全球的經濟發展更加健康。

　　而更進一層來看，這場危機對正欲大肆發展金融衍生產品等“煉金工具”的新興國家來說，則是一個警示。每一次經濟的周期都是以經濟繁榮為開始，以經濟衰退為結束，如人生難免生老病死，經濟同樣難免經歷“繁榮”與“衰退”的輪回，但我們可以避免重復同樣的錯誤引致衰退；美國乃至英國的經濟繁榮是由信用貸款支撐起來的消費繁榮，在出口放緩的大背景下，中國的經濟繁榮同樣需要消費的繁榮，但我們可以在刺激消費的同時，避免跟歐美國家吹一樣的“泡泡”。錯誤已不可避免，但教訓相對的一面卻正是經驗。 (吳倩)

　　經歷著10年一遇的全球最嚴重的金融風暴，在擔心金融系統紊亂、全球經濟蕭條的同時，世界各地的金融大鱷也在積極思索著根據新的市場格局調整投資策略。

　　“不建議大量增加在股票市場上的投資，可考慮持有一些農產品和石油的頭寸。”、“次貸危機后，新興市場并不見得比發達市場更值得投資。”全球領先的投資銀行——巴克萊資本全球資產配置主管Mr. Tim Bond在倫敦接受本報記者專訪時如此表示。