美次債危機后續

　　據測算，在美國次級債危機中，中行虧損額最大，約為38.5億元。建行、工行、交行、招行（新浪財經注：招商銀行總行致電本網特別聲明：招行有關美國次級房貸債券的投資已于2006年8月全部了結，危機前已獲利平倉。目前該行關于美國次級房貸證券產品的持有余額為零，已在2007年中期報告中披露。）及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03億元、0.19億元。“本次次級債危機，是美國自1998年長期資本管理公司危機以來，爆發在美國本土的最大的信用和流動性危機。”巴克萊大中華區研究主管黃海洲說。

　　危機摧毀的不僅是美國的一些金融機構，大洋彼岸的中國商業銀行也遭受了直接沖擊。一家 深涉次級債危機的美國金融機構香港公司人士對《證券市場周刊》預計，中國銀行等6家銀行在次級債券危機中約產生49億元(除特殊標明，文中貨幣均為人民幣)的損失。其中，到2007年底，中國銀行的投資虧損將達到38.5億元，這一虧損將占其2007年全年稅前利潤的4.5%。

　　中行虧損額最大

　　就在3月份新世紀金融公司爆出“次級債風波”之時，中資金融機構對美國次級債市場潛藏的危機仍未察覺。

　　3月22日，中國銀行在發布的2006年年報中，并未披露持有的按揭抵押債券頭寸規模，外界也很難得知其持有美國次級債券的具體規模和虧損情況。

　　根據美國財政部的研究，中國內地金融機構止于2006年6月的一個年度內，投資美國次級債高達1075億美元，較2005年同期增長了接近1倍，意味著中國投資者將在次級債市場損失慘重。

　　不過，中國銀行副行長朱民日前卻稱，該行投資次級資產只有數十億美元，預計損失約為數百萬美元。中國銀行新聞發言人王兆文表示，預計將在8月20日左右發布2007年中報時，披露美國次級債危機對該行影響的具體數據。

　　一美資金融機構人士稱，鑒于目前中國各家商業銀行沒有披露持有美國次級債券的規模，只能通過2006年財務數據進行估算。

　　根據中國銀行2006年財務數據，該行外幣投資的美元資產為5908億元。“銀行金融機構投資按揭抵押債券市場相對保守，大約有三分之一投資于按揭抵押債券。”這位人士稱，“我們估計，中國銀行投資按揭抵押債券的規模約有2200多億元。”

　　根據美國權威機構的數據，次級債券在按揭抵押債券市場中的占比為13.4%。由此估算，中國銀行投資次級債券的規模約為296億元，2007年末次級債券虧損額約為38.5億元，占其2007年預計稅前利潤的5%。

　　中國銀行的估計虧損額為中資金融機構投資次級債的最大虧損額。通過這一方法，該金融機構還估算出，在香港上市的其他五家內地銀行投資美國次級債的具體規模以及遭受的損失額度。其中，建設銀行投資次級債規模約為44億元，估計到2007年年底次級債虧損額將達到5.7至5.8億元，列于中資銀行次級債投資虧損第二位。

　　此前，花旗亦發布報告對各家中資銀行在次級債危機中的損失進行測算，花旗估計，內地銀行去年投資于美元債務工具的比重約占總資產的6%，假設銀行有關債券按市值入賬，虧損約在5%至10%，其中對中國銀行的影響約為4.8%。

　　目前，中資金融機構對在美國次級債投資虧損的具體情況仍三緘其口。王兆文亦稱，有關次級債對業績的影響目前尚無任何可披露的具體信息。

　　下半年將更嚴重

　　美國次級債市場危機的影響正在不斷加深，風險也在不斷擴大。上述金融機構人士說，“我們現在還看不到美國次級債危機平息的跡象。相反，這一危機在未來的9月到12月之間還將更為嚴重，中資機構全年的虧損將在上半年基礎上大幅增加。”

　　次級債的危機來源于購房者不能支付按揭貸款，違約率的增大則緣于美國連續提高利率，增加了購房者的成本。而次級抵押貸款是金融機構貸給那些信用等級較差或償付能力較弱的購房者，貸款利率較一般抵押貸款至少高出2至3個百分點，在美聯儲將利率提高了4個百分點(從1.25%連續17次上調到5.25%)，次級貸款者在逆向選擇的情況下，違約率自然上升。

　　在美國購房者的按揭貸款中，雖然有一部分為固定利息貸款，但固定利息貸款通常設有一定的時間期限(往往為2年)，此后轉化為浮動利息貸款。美國本輪加息周期從2004年6月30日開始，這意味著2007年下半年的次級債危機還將更嚴重。

　　黃海洲表示，美國次級債市場的動蕩擴散到了普通公司債市場，導致公司債券價格暴跌。國際

貨幣基金組織(IMF)也稱，次級抵押貸款市場問題及其引發的融資環境緊縮可能會危及美國2008年經濟復蘇前景。“中國銀行在美國次級債上的投資虧損將占其2007年全年稅前利潤的4.5%左右，其他五家銀行則在1%左右。”上述金融機構人士表示，由于公司債等其他債券市場更為復雜，因此未對該部分對六家中資銀行造成的投資損失進行估算。