記者 袁蓉君

　　最近這兩天，備受關注的美國次貸危機似乎出現了擴散的征兆，主要經濟體都不約而同地出現了信貸收縮的情況。為防止次貸危機的負面影響進一步擴大，歐洲、日本和澳大利亞央行分別在8月9日、10日宣布增加向金融體系的現金投放，美聯儲下屬的紐約聯邦儲備銀行也增加了240億美元的臨時儲備。菲律賓、印度尼西亞和韓國央行也紛紛表示，準備在必要時提供更多的現金。瑞士信貸集團駐新加坡的亞洲首席戰略家Arjuna Mahendran認為，流動性枯竭的威脅促使主要央行采取了上述行動。對此，接受記者采訪的中國銀行全球金融市場部高級分析員方明表示，銀行間拆借利率大幅上升是一種結構性的流動性不足，并非市場上真的沒錢了。央行通過向金融體系投放現金即可以解決這種局部流動性不足的問題。

　　受9日法國最大銀行巴黎銀行宣布已凍結旗下三只資產支持證券基金的申購和贖回的影響，10日亞太市場的金融股在麥格理銀行和青空銀行的帶領下一路走低，麥格理銀行大跌7%。該銀行旗下的麥格理Fortress投資公司7月31日宣布，因大量投資美國次級債，將被迫變賣資產以避免違背貸款協議。當天摩根士丹利資本全球(MSCI)亞太指數下跌了3.2%。

　　因擔心信貸市場損失擴大將刺激投資者調整其所持有的高風險資產(其資金來源是低成本的日元)，8月9日日元

匯率上漲。在東京匯市，日元對歐元匯率上升2.2%至161.31比1，是2001年5月以來的最大漲幅，對美元匯率則從118.16比1略升至117.93比1。

　　最近幾天，世界主要經濟體的短期資金市場均出現了流動性收緊的明顯跡象。10日，3個月東京銀行間拆放利率(Tibor)上升了1個基點至0.792%，是1998年9月份以來的最高水平；澳大利亞3個月銀行票據掉期利率上升至6.725%，創1996年10月以來的最高紀錄。歐元區融資成本也不斷飆升，隔夜拆借利率一度升至4.7%。有數據顯示，在日本央行采取上述行動后，銀行間隔夜拆借利率下降至0.49%。

　　另外，伴隨著東京證券交易所交易量創歷史紀錄，本周日本銀行間貸款的需求陡然上升。10日，東證一部

股票換手量達到4.7萬億日元，比3個月日均值高出59%以上，9日的交易量更是達到創紀錄的5.3萬億日元。

　　正是為了上述緩解流動性局部收緊的局面，全球主要央行才幾乎同時采取行動：8月9日，在法國巴黎銀行停止贖回旗下3只基金之后，歐洲央行突然宣布從即日起向市場無限量投放現金，美國紐約聯邦儲備銀行則增加了240億美元的臨時儲備，是自4月份以來最多的；8月10日，日本央行宣布向金融體系增加1萬億日元(約合85億美元)的現金投放，是6月29日以來投放數量最大的一次，澳大利亞儲備銀行(央行)也通過回購協議向金融系統注資49.5億澳元，至少是2003年1月份以來最大一次注資。

　　有分析家指出，美國次級債危機的影響正在全球擴散。7月24日Nikkei英語新聞English News援引瑞銀一位分析師的報告說，日本9家大型銀行集團共持有超過1萬億日元的美國次級抵押貸款支持債券。據悉，今年第一季度，日本青空銀行沖銷了45億日元(約合3800萬美元)的抵押貸款支持證券未實現損失。本周日本新生銀行宣布，其在次級貸款方面損失達到了3000萬美元。野村證券株式會社則在第一季度業績報告中證實，公司因次級債而出現的虧損為312億日元。

　　方明承認，從最新情況來看，美國次級抵押貸款危機對股市、次級債市場的影響都有所擴大。不過，他表示，次貸危機對各個不同地區的影響不同，主要要看其金融機構在相關資產證券化產品上投入的資金量。澳大利亞央行、歐洲央行、美歐日等金融機構投入量較大，遭受損失也比較大，這可能是這些國家的央行采取行動緩解短期流動性不足的一個原因。不過，因亞洲市場介入美國次級債的程度不深，他們采取直接措施的必要性不大。

　　事實上，韓國央行10日在表示必要時將提供更多現金的同時也指出，美國次級債危機蔓延的幾率很低。該央行9日剛剛宣布提高基準利率以抑制引發資產泡沫的信貸。泰國央行行長塔麗莎則表示，泰國金融體系幾乎不會受到由美國次級貸款問題所導致的信貸損失的影響。

　　鑒于最近全球信貸市場的動蕩，日本央行很有可能延緩加息。目前，日本的基準利率為0.5%，是主要經濟體中最低的。根據瑞士信貸集團的計算，8月10日投資者預計央行在8月23日例會上加息的幾率為36%，大大低于前一天的75%。有分析家認為，日本央行將不得不仔細評估信貸市場的發展及其對商業、消費者信心的影響。美國銀行一位高級經濟學家預計，本月日本央行加息25個基點的幾率低于50%。

　　方明還強調指出，要將銀行間拆借利率大幅上升這種結構性的流動性不足與通常所說的整體流動性吃緊區分開來。“央行的上述舉措可以解決局部流動性不足的問題。就像在每次金融危機或股市大跌時美聯儲常常給市場提供流動性一樣，此次主要央行同時采取類似舉措降低了未來美國次貸危機擴散所帶來的風險，是一種防范于未然的行動。未來要密切關注美國

房地產泡沫破滅對抵押貸款機構的影響，只要這種影響是可控的，其對投資的影響也是可控的。”他說。如果情況進一步惡化，他認為，央行可以通過降息來增加貨幣供應量。“但我認為，從目前情況看，美聯儲甚至不需要降息，僅僅采取降低銀行存款準備金率、提供流動性和短期融資貸款就可以了。”他指出。