記者 袁蓉君

　　最近，美國次級住房抵押貸款市場的消極發展和相關的結構性工具如債務抵押債券(CDO)和住房抵押支持證券(RMBS)的不確定性，已經引起了人們對亞洲銀行可能受到牽連的關注。不過，國際兩大評級機構———標準普爾信用評級公司和穆迪投資者服務公司上周五同時對此做出評論認為，因亞洲銀行對美國次貸市場的涉入程度不深，受到的負面影響也相對有限。8月6日，標準普爾信用分析師廖強在接受記者采訪時指出，因中國管理當局對于持有海外債券一直有比較嚴格的信用等級要求，中國的銀行受到的影響也很小。

　　在分別對亞太和亞洲地區國際活躍投資銀行、全能銀行和大型商業銀行、保險公司進行初步調查后，標準普爾和穆迪得出了上述結論。總體上看，穆迪相信美國次級資產質量問題的財務影響和有關的信用傳染對亞洲銀行來說是可控的，這些挑戰與他們目前的評級地位相匹配。而標準普爾則認為，亞太銀行不會受到太大影響的原因是他們持有的美國次級債數量不管是與股本還是凈收入相比都不大，即便是出現理論上最壞的情況即100%損失掉，對于銀行的影響也很有限。

　　目前，穆迪對亞洲國際活躍的投資銀行和全能銀行維持“穩定”的評級展望，稱他們對美國次級抵押貸款市場的有限參與導致其所受影響也較小。事實上，亞洲這些機構在美國次級貸款市場的作用僅限于購買RMBS、資產支持

證券、CDO作為投資證券組合管理的一部分，或者作為基金投資的一部分。根據穆迪的調查，盡管亞洲地區大型商業銀行擁有高水平的流動資產并在流動性過剩背景下尋求更高的收益，但他們參與美國次級貸款市場的程度與其資本金和收入水平相比也不高。有數據顯示，亞洲金融機構在美國次貸市場的總頭寸與每家公司的資本金相比都很小，通常低于其一級資本的5%。在日本，銀行加強風險管理已經促使其2006年年初在美國次級貸款市場的總頭寸有所減少。

　　標準普爾則把整個亞太區銀行分為三大類來分析各自受到的影響。第一類是持有很少次級債的銀行，日本大多數大型銀行都屬于這一類，他們不會受到什么影響。第二類是有相當數量的次級債但風險可控的銀行，包括臺灣一些銀行和保險公司、日本部分區域性銀行等。第三類是持有次級債比例很高但次級債信用等級也較高的銀行，盡管因市場重估可能會出現賬面損失，但實際的損失可能也不大。

　　標準普爾還特意提到了中國銀行。目前中行次級債占股本的比例在亞太地區來說是比較高的。但是，廖強認為，該行不會因此而受到很大的負面影響，除非中行持有的次級債的信用等級不像標普原來預計的那樣高。據悉，中國管理當局對于銀行持有海外債券一直有比較嚴格的信用等級要求。從長期來說，持有高等級債券的收益雖然不高，但風險是可控的。

　　10年前，從亞洲起源的金融危機對全球經濟造成了很大負面影響。而10年后，美國次貸危機又引發了全球金融市場的動蕩，人們對于美國是否會引發全球性金融危機的爭論正在出現。對此，廖強認為，這個問題的關鍵在于要知曉美國次貸危機的影響到底會有多大。“我們認為，目前這個問題對全球金融體系的影響還沒有達到會造成嚴重打擊的地步。所以，我們還沒有看到美國導致全球金融危機的跡象。”當然，他指出，由于實際的損失率高于原來的預期，那些評級比較低的債券持有人的損失自然會很大。但是，“次級債是結構性產品，其損失是分檔的，高等級的債券持有人現在看起來還是比較安全的”，他說。

　　對于正在全球尋找投資機會的中國的銀行來說，美國次貸危機無疑是一堂最生動的風險教育課，對那些正準備啟程出海的QDII來說更是如此。不過，廖強認為不必過于擔心他們的投資風險。這首先是因為管理當局對于銀行持有海外債券有嚴格的信用等級要求，風險可控，不會給國內銀行造成大的問題。其次，QDII規模不大，且其資金來源于其他投資者，投資失誤只會造成其凈值縮水，不會給銀行造成直接的財務損失。再次，與投資

股票相比，投資高等級的次級債券的風險要小得多。