本報記者 安士蓮 編譯

　　次級抵押貸款市場引發的信貸擔憂仍不足以改變美聯儲的經濟預期。美聯儲數月之前便已經開始提高對市場的監控，但是當前美聯儲對次級抵押貸款市場的看法依然不改，即次級抵押貸款的規模仍不足以觸發降息決策。

　　正如美聯儲官員一貫強調的一樣，并非所有的次級抵押貸款都已陷入困境。相反，不良貸款率上升的也只有次級抵押貸款中的可調整利率貸款(ARMs)而已，這一部分貸款只占9.8萬億美元已發行抵押貸款總規模的8%(約等于7840億美元)。

　　抵押貸款銀行家協會最新的數據表明，第一季度次級可調節利率抵押貸款的不良貸款率上升至15.7%，而屬

　　美聯儲主席伯南克曾援引專家的預測稱，與次級抵押貸款相關的損失將達到500億至1000億美元。這在當前的金融市場中不算個小數目，但是拿到整個宏觀經濟的大背景下，這個數字卻只是九牛一毛。

　　至今為止的報道顯示，次級抵押貸款市場造成的信貸貶值仍然十分有限。但是對市場深表擔憂的觀察家們則認為，一旦息差擴大,次級抵押貸款市場出現的信貸問題將溢出并影響到經濟中的其他部門,而低息貸款的好日子也將結束。

　　而擔保債務憑證(CDO)市場也是目前分析師及決策者們關注的焦點。預計今年第一季度，全球CDO發行量達到1584億美元，其中以美元發行的債務憑證占總量的75%。

　　就在幾個月以前，美聯儲官員不斷地在演講中暗示，資產定價風險低于正常水平，特別是低質量資產工具。

　　整體而言，美聯儲認為當前銀行系統資金充裕，并能經受住潛在的沖擊。在衡量市場風險時，銀行系統的穩定性是美聯儲首要考慮的因素。

　　至今為止，美聯儲一直認為次級抵押貸款市場仍在可控范圍之內。而這不足以改變美聯儲長期以來的觀念，即通貨膨脹仍然是經濟中最為首要的風險。

　　當前的次級抵押貸款市場較為混亂，這種情況下，美聯儲十分警惕，并不想降息，因為降息會給市場造成錯覺，讓人誤以為美聯儲會給貸款人及投資者的錯誤買單，從而造成更加惡劣的道德風險，而道德的風險也是美聯儲內部爭執較為激烈的一個話題。圣路易聯儲銀行主席普爾稱，證件不全的貸款或錯誤的加息預期就“活該”失敗。

　　次級抵押貸款溢出的信貸難題的分量尚不足以改變美聯儲的經濟“溫和增長”預期及通貨膨脹風險論。以此來看，美聯儲并不認為調低利率是恰當的措施。

　　來源：經濟觀察報網