你是否想過，把資產交給黑石打理，去分享它年均41.1%的增長率

　　理財周報記者 李曉雨 黃婷/文

　　“我們在選擇投資對象的時候會像農民精心挑選種子一樣細心。當然，我們也知道在目前的中國(資本市場)只做勤勞的人是不夠的，我們有時也要時刻關注氣候變化，甚至影響一下天氣變化�！�

　　黑石集團在資本界的熱度并不亞于今年夏天的高溫。這家總部位于美國紐約、管理著884億美元的全球最大私募基金，與中國投資者的近距離接觸源于近期的兩個事例：中國國家外匯投資公司30億美元購買黑石9.7%的股份，以及黑石出價4億美元，希望買入中國藍星集團旗下上市公司藍星清洗(000598.SZ)20%-40%股份。

　　黑石因為購買藍星清洗而與中國股市投資人產生關聯，但在未來這或許僅僅只是一個方面：你是否想過，把資產也交給黑石打理，去分享它全球投資的收益？

　　理財周報記者并不懷疑它的可能性，因為黑石正在以你想象不到的速度投資中國，更主要還因為黑石有梁錦松。

　　兩間房，三個人

　　香港干諾道中港景街1號。香港國際金融中心20層2012號。兩扇透明的玻璃門，印著“The Blackstone Group Asia Limited(黑石集團亞洲總部)”。

　　從門外可以看見一間會議室，門敞開著，仿佛在隨時待命。但記者在這里逗留了一下午，沒有一個人在這里進出。一位工作人員說，這個公司每天都是這樣，“幾乎沒人”。

　　這里是黑石集團在全球的9個地區總部之一，它的主人正是梁錦松。雖然梁錦松給記者發來郵件，委婉地拒絕了采訪要求，但這樣一個即將與中國投資人產生利益關聯的大鱷，值得探個究竟。記者仍然決定前往。

　　和記者想象中那種掌握著數百億美元的私募巨頭完全不同，黑石集團亞洲總部只有兩間辦公室，除了前臺接待和清潔工之外，記者只見到一個南亞裔的職員。

　　也許已經連續工作了很久，他的眼睛里布滿了血絲，顯得很疲憊。但一講起投資，他立刻興奮了起來，似乎是不經意中，他說起很喜歡香港，下班后經常去附近的蘭桂坊喝上一杯，不過最近很難有時間去了，因為“在中國內地有大項目要運作”。

　　不出所料，梁錦松不在辦公室，至于去了哪兒，沒人知道。

　　記者了解到，中國普通投資者想要參與黑石的投資項目，并不是一件非常容易的事。

　　黑石集團亞洲總部人士介紹，黑石內部有一套選擇投資者和合伙人的制度體系，這套制度體系注重從投資者資金的周期操作能力出發衡量投資者的潛在實力。

　　中國投資者可以登陸以下網址www.blackstone.com/news/form/register.asp，注冊成為黑石的潛在客戶，這樣可以獲得黑石集團最新的投資和引資的動向信息。

　　另外，黑石集團在紐約證券交易所上市后，

股票代碼BX，海外投資者可在美國任何一間經濟人代理公司購買到黑石的股票。

　　黑石資產大起底

　　在黑石的官方網站上，可以找到集團創始人彼得·皮特森和 史蒂夫·斯瓦茨曼所倡導的公司核心價值：“……當今，到處都是用別人的錢開起來的公司，而何處是我們自己的錢、我們自己的投資，何時由我們做主……”

　　截至 2007年5月1日，黑石管理的資產達884億美元，年平均增長率為41.1%。6月22日，黑石IPO上市了。透過厚達400多頁的招股說明書，記者試圖揭開黑石的神秘面紗。

　　黑石的準確“身份”，并不是國內普遍認為的國際私募基金，而應該叫作“另類資產管理公司及金融咨詢服務提供商”。

　　黑石亞洲總部的工作人員對記者說：“互惠合作私募股權投資基金(即PE))只是黑石四大主營業務的一項，并不能概括黑石從事的全部業務，我們的另外三項主要業務分別是

房地產、另類資產管理和金融咨詢�！�

　　據了解，黑石目前在紐約、巴黎、倫敦、香港等15個城市設有機構或辦事處，而在香港的是其亞洲總部。來自22個國家的57位董事總經理，以及約340位具有不同專業背景的投資和顧問人士，從事投資銀行、杠桿融資、私人股權和房地產等業務。

　　在4項業務中，私募股權投資創造了黑石最閃光的業績。自1987年入行以來，黑石旗下的基金公司已成為全球最大的私募股權基金公司之一。另外，其房地產投資基金也有不俗的表現。截至2007年累計進行的交易為214宗，企業總價值約為1990億美元。

　　據美國研究機構的報告稱，黑石企業私募股權基金和兩家房地產投資基金是各自領域集資規模最高的基金，截至2007年5月，累計投資規模分別達196億美元和72億美元。

　　值得一提的是，另類資產管理是國際資產管理行業中發展最快的領域，而黑石集團是全球最大的獨立另類資產管理公司之一。

　　自20年前跨入資產管理領域以來，黑石集團已經集資約 614億美元，這些資金主要分布在私募股權基金、房地產投資基金、夾層基金和高級債券基金中，黑石還管理著資產規模為254億美元的對沖組合基金、自營對沖基金和

封閉式基金。目前，黑石在世界范圍內投資的企業總價值超過1022億美元。

　　從2004年到2007年間，黑石旗下私募基金總共進行17筆投資，主要分布在美國和歐洲，涉及行業廣泛，從食品飲料加工到醫療保健，值得一提的是，近兩年的數據表明，黑石向化工和能源、通訊行業以及酒店業進軍的勢頭明顯。

　　2007年1月，黑石斥資1.75億美元投資印度領先媒體公司(Ushodaya Enterprises Limited)，該公司擁有印度第三大報紙和第四大私有電視廣播網絡，這是目前為止黑石在亞洲的唯一一項業務。

　　人均市值一億美元

　　黑石目前管理著884億美元資產，市值約為400億美元，而其內部員工數僅為397人(50名董事總經理和347名專業人士)，人均管理資產超過2億美元，人均市值高達1億美元，是美國著名投行高盛公司的10倍以上。黑石最值錢的資產，不是遍布全球的產業，而是人。

　　這種價值理念在上市后更加彰顯出來。黑石的日常主營業務是幫助它的合伙人進行資本運作，和為投資者提供相關的咨詢，日常費用支出主要是管理費用。黑石上市后遇到的首要問題是如何在這些利益個體中劃分利益，上市的根本目的也從一般的融資變成了分利。

　　這種判斷還有另外一條根據，那就是公司的創始人之一彼得·皮特森明年即將退休，對于他個人價值的劃分和變現也成為公司上市前后的焦點。

　　上市后，黑石和其股民、以及合伙人之間呈現一種不同尋常的關系:

　　雖然從長遠來說，保護好基金投資人的利益，可以使“黑石”的主營業務順利發展，其他股民的利益才能獲得保障。但是黑石上市后在內部管理過程中，由于合伙人的利益和股民的利益已經捆綁在一起，所以股價如果長期走低，公司的信譽受到質疑，對合伙人也會構成巨大影響。為此黑石也注意到外部形象認同感的樹立，力圖和股民建立良好的投資關系。記者以投資者身份咨詢香港黑石集團亞洲總部，相關人士推薦記者瀏覽該集團下屬的投資者關系部的網站，記者發現這一部門專門處理公司信譽和資本信息披露事項，公司每天的股價和會計期間的報表都會有專人安排放在網上、隨時更新，供合伙人和投資者審閱。

　　這從另一方面反映出黑石健全的內部管理體系和信息披露機制，除了有專門的投資者關系部之外，還有LP部門即有限合伙人關系部，在黑石的網站上有專門的針對有限合伙人提供的報告，但是記者發現這個網頁已經外包給了一間叫做IntraLinks.Inc.的公司，瀏覽者需要特殊的驗證碼才能進入，據了解，這個公司提供專門的信息安全和信息管理的平臺，充分保證了信息披露的中立性。

　　這表明黑石在多年的資本運作經營中，已經形成了自己的一整套信譽維護和信息披露的體制。內部有效的資本劃分和管理機制，為黑石在全球擴張提供了有效動力。

　　梁錦松引路進中國

　　黑石亞洲總部職員對記者說：“黑石有自身的文化，這種文化建立在財務自由的理念和平等對待每位投資者的基礎上。黑石在世界各地投資，都很尊重對方國家的文化、理財習慣，以及投資者不同的類型�！�

　　他認為，目前黑石的投資在中國有廣闊的發展前景，“我們一直在努力營造一種與中國投資者、機構以及中國政府良好的關系”。

　　事實上，由于亞洲金融危機中對沖基金造成的陰影久久不散，導致亞洲國家從民間到政府，對國際私募基金多少有些忌憚，而黑石也明白，私募基金的社會形象，往往直接關乎其投資者對其的信任程度。記者了解到，黑石目前正在籌劃擴大其慈善投資基金的規模，希望形成良好的社會形象。

　　回顧今年以來黑石在中國市場的一系列動作，記者發現，與其他國際同行相比，黑石在策略上并不急于求成，而是在多番鋪墊后才有實質性的動作。

　　和其他國際私募基金公司進軍中國的策略相比，黑石的策略更靈活也更務實，吸納國匯投30億美元的投資，就是其中國戰略的最好體現。

　　今年1月，梁錦松出任黑石集團大中華區主席。有消息人士透露，中國政府入股黑石正是他一手促成。曾有人透露，梁錦松非常重視黑石和國匯投的這次交易，在簽約前一個星期已飛往北京籌備簽約工作，并曾經為免泄露行蹤多次轉換酒店，以防令這個歷史性交易出現閃失。

　　雙方談判僅用了3周時間，談判結果公布時，除了引人矚目的“近10%股權(后經證實為9.7%)”外，還有4.5%的折讓，由于其時黑石正在招股，這樣的折讓大大超過業內人士所料。

　　黑石董事長斯瓦茨曼接受媒體采訪時，毫不避諱談及邀請梁錦松加盟的初衷，而這次能促使這項富歷史性的交易，印證了梁錦松強勁的人際脈絡和過人的“想像力”。同時，體現了私募基金在決策時高度的靈活性。

　　今年4月，梁錦松受合肥市政府邀請，對國風集團下屬的生物柴油項目和木塑項目進行了全面考察，但事情的發展表明這只不過是黑石“虛晃一槍”，雙方未達成任何意向，更沒有簽署正式合作文件。

　　6月7日，國匯投正式入股黑石，隨后市場便傳出黑石接觸中國藍星集團的消息，該公司下屬上市企業藍星清洗(000598)當日漲停。截至記者發稿時為止，雙方均未有進一步的通告。

　　值得注意的是，藍星集團發言人公開表示，黑石入股藍星的比例是否超過1/3將是一個焦點�！叭绻�黑石集團持有中國藍星股份超過1/3，將意味著黑石集團會在股東大會上有表決權，這將給國資監管一個考驗；如果持股比例超過1/3但不超過50%，整個過程應該不會太復雜，至少比凱雷投資徐工更容易獲批�！�

　　凱雷在中國的經歷，永遠是值得黑石等后來者警醒的。2003年11月底，凱雷亞洲董事總經理楊向東帶領并購團隊拜訪徐州市委書記徐鳴，商定與徐工集團合資生產重型汽車及發動機項目。徐工與凱雷在2005年10月25日簽署“戰略投資協議”，凱雷注資3.75億美元，獲得徐工機械85%的股份。2006年6月8日起，三一集團執行總裁向文波在自己的博客上連登數篇文章，直指凱雷重組徐工一事，由此引發了一場外資并購的大討論。國家發改委一紙批文，要求凱雷集團追加有關并購項目的“情況說明”，同時派出調研組數次造訪徐工集團，調查這一外資并購項目的詳細情況。2006年10月，雙方據《股權買賣及股本認購協議》之修訂協議及《合資合同》之修訂協議，凱雷持股比例降低到50%，徐工機械變更為中外合資經營企業。

　　到目前為止，“黑石-藍星”案還沒有像“凱雷-徐工”案那樣重重波折，令參股方(或說并購者)狼狽不堪，也沒有像“達能-娃哈哈”案那樣鬧得滿城風雨，一切似乎都在低調和有條不紊地進行。

　　“我們在選擇投資對象的時候會像農民精心挑選種子一樣細心。當然，我們也知道在目前的中國(資本市場)只做勤勞的人是不夠的，我們有時也要時刻關注氣候變化，甚至影響一下天氣變化�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的黑石內部人士表示，前車之鑒不可不防，黑石進軍中國資本市場還有很漫長的道路要走。

　　憑借近20年資產管理中積累的經驗，長期以來，黑石管理層在進入和建立各種業務以及決定其投資基金進行何種投資的過程中，一直著眼于公司或機構長期的最佳業務和投資效果，而不是短期的營收、凈收入和現金流所帶來的影響。在采訪中記者發現，黑石集團一貫堅持將重點放在實現長期成長目標上，而這種看似“農民墾荒”的行事方式，在中國市場卻是相當實用的。