⊙本報記者 朱周良

　　日本央行將在明天開始為期兩天的貨幣政策會議，市場人士普遍預(yù)計，在美國次級債危機(jī)的陰影仍在全球市場揮之不去的背景下，福井俊彥為首的日本央行很可能放棄原定在本月加息的計劃。不過，考慮到福井任期即將屆滿，并且日元低利率會令套利交易進(jìn)一步泛濫，分析師表示，日本央行在本周四的會后仍會強(qiáng)調(diào)維持緊縮立場。

　　本周或按兵不動

　　受到次級債危機(jī)沖擊，日本股市上周連續(xù)大跌，日經(jīng)指數(shù)上周五跌幅高達(dá)5.4％，上周累計下挫9％，為7年來最大單周跌幅。昨天，該指數(shù)大漲3%，創(chuàng)1年多來最大漲幅。分析師表示，在市場如期波動之時，央行可能會謹(jǐn)慎考慮加息。

　　昨天，日本央行再度通過公開市場操作向銀行系統(tǒng)注資1萬億日元（約合87億美元）資金，以避免出現(xiàn)流動性短缺。最近3個交易日里，日本央行已累計向銀行系統(tǒng)注資2．6萬億日元。

　　事實上，即便在上周市場大跌之前，投資人也開始認(rèn)為，央行本周的會議可能不會宣布升息。業(yè)內(nèi)人士表示，在執(zhí)政的自民黨7月意外輸?shù)魠⒆h院多數(shù)派席位后，日本央行正面臨來自政界要求暫緩加息的壓力。自民黨干事長中川秀直8月7日就對福井表示，較高的利率將傷害日本經(jīng)濟(jì)，并將成為該黨在選舉中失利的重要因素。

　　此外，國際

　　套利交易隱患

　　不過，從福井的角度來說，分析師表示，在其任期的最后時期，福井可能不愿輕易放棄對抗通脹的立場。另外，對全球金融市場帶來持續(xù)沖擊的日元套利交易，也是日本貨幣當(dāng)局必須關(guān)注的話題。套利交易之所以肆虐難止，正是源于日本過低的利率水平。

　　摩根大通日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本央行官員Masaaki Kanno昨天表示，如果央行在明年3月份(福井任期結(jié)束)前不能夠?qū)⒛壳?.5%的利率水平稍有提高的話，那么福井將很難向外界交待。

　　分析師表示，在本周的會后，福井仍會強(qiáng)調(diào)要保持對通脹的警惕，特別是考慮到當(dāng)前全球范圍內(nèi)的日元套利交易的巨大威脅，日本繼續(xù)維持低利率無疑會進(jìn)一步助長套利交易。

　　專家指出，上周全球股市重挫，日元套利交易平倉起到了推波助瀾的效應(yīng)。由于投資人風(fēng)險意識提高，大量的日元套利交易在上周平倉，由此也推動日元兌美元匯價升至1年多高點。在市場動蕩時，從事日元套利的投資人往往會賣出風(fēng)險較高的資產(chǎn)，償還日元借款。

　　雷曼兄弟全球首席經(jīng)濟(jì)師希爾德指出，當(dāng)前金融市場惡化，日本央行8月可能不會升息，但他預(yù)計11月日本央行還是可能會升息。巴克萊資本駐東京首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takuji Aida也表示，如果利率接近于零，那么央行可以使用的政策工具將十分有限。他指出，央行必須將

　　當(dāng)前日本央行的貨幣政策策略是逐步加息，使利率“正常化”。福井曾表示，由于日本經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定，物價有上漲的趨勢，央行已具備加息的空間。