記者 陶冶

　　本周二，美聯儲再度宣布維持5.25%的聯邦基金利率不變。盡管與此前市場預期一致，議息聲明發布后美股還是出現了寬幅震蕩，道指在一個小時內振幅達到250點以上，雖最終微幅收高，但市場的失望情緒在此可見一斑———人們仍沒有看到期盼已久的更明確的降息信號。

　　美聯儲貨幣政策年內究竟會不會發生變化？未來數月最關鍵的決定因素有哪些？美聯儲決策對亞太又會產生怎樣的影響？帶著這些問題，本報記者特別采訪了新華財經旗下MNI(MarketNewsInternational)亞洲區主編約翰·卡特(JohnCarter)。約翰·卡特認為，美聯儲年內降息的可能依然存在，這主要看未來數月次級抵押貸款問題會否進一步惡化，以及由此引起的信貸市場緊縮會否大規模吞噬整體流動性，進而影響到消費者支出，導致整體經濟增長受挫。至于對亞太經濟的影響，約翰·卡特認為，如果美國經濟真的由于次貸問題進一步惡化而美聯儲未能及時采取得當措施復蘇經濟，則亞太各國將不可避免地受到拖累，畢竟美國目前仍是許多亞太國家的主要出口目的地。

　　美聯儲當天發布的議息聲明鮮有新意，處于利率決策天平兩端的仍然是經濟放緩與通脹上揚，后者仍然是美聯儲的首要擔憂。聲明中與經濟有關的措辭有兩處變化：美聯儲在承認金融市場近幾周震蕩、針對一些家庭和企業的貸款條件有所收緊以及房屋市場繼續調整等現象的同時，第一次在聲明中明確提到“經濟下行風險有所上升”，值得玩味；美聯儲在繼續宣稱美國經濟未來幾個季度仍將以溫和速度擴張的同時，增加了可能支撐這種溫和增長的因素，即就業與收入穩定增長以及全球經濟保持強勁。如此告訴人們，美聯儲眼下對經濟的判斷并沒有比過去清晰多少。約翰·卡特認為，如此措辭甚至使得此時美聯儲的形象稍稍偏向于鷹派立場，這在美聯儲始終不變的“首要擔憂”中有所體現。

　　美聯儲在聲明中稱，核心通脹數據近幾個月略微改善，但尚未有足夠的證據表明通脹將持續回落，資源利用率處于高位令這些壓力仍可能持續。因此，“盡管經濟增長下行壓力有所增加，但是委員會的首要擔心仍是通脹不能如預期回落，未來政策調整將取決于有關通脹預期和經濟增長的數據。”美聯儲建議，只有在未來數周或數月經濟條件顯著惡化的情況下才會更改其利率決策軌道，暗示短期內美聯儲仍不會削減短期利率。

　　在期貨市場，預期美聯儲年內降息的幾率有所下降，但仍大于50%。許多華爾街人士曾經希望近期信貸市場的收緊可能會敦促美聯儲釋放更明確的政策轉變信號，即從關注通脹轉向更關注經濟下行風險上來。但此番會后，美聯儲顯然無意要市場做好很快加息的準備。相反，分析人士認為美聯儲更像是暗示人們，市場近期的波動并沒有在華爾街以外的領域有所擴張。

　　的確，美聯儲的信號只是告訴人們，情況比預期更糟時才可能降息。然而在這一點明確以前，人們看到美聯儲的境遇已然更加糟糕了。最近的信貸市場緊縮給美聯儲的政策制定者們帶來了自去年6月停止加息以來的最大挑戰。

　　去年，在經濟從快速上揚到漸趨溫和的過程中，美聯儲尚有能力保持利率穩定，潛在通脹率看上去也很快就會放緩到2%以下的舒適區間；但是現在，政策制定者們似乎在面臨一個更加棘手也更加復雜的現實：經濟和就業市場保持相對健康，核心消費者價格指數現在也回落到了1.9%。與此同時，信貸市場收緊從事實上大大提高了消費者和企業的較長期借貸成本，在一定程度上產生了加息效應，這恐怕是美聯儲始料不及的。除此之外，美聯儲還必須正視一個新的跡象，那就是過去十年來持續上揚的生產力有可能就此止步不前。根據美國勞工部本周二公布的數據，今年第一季度，美國勞動生產力上揚了0.7%，低于此前預期的1%，2006年全年增長率也僅為1%，為上世紀90年代中期以來的最小增幅。這表明，美國經濟在不觸發通脹的情況下維持強勁增長的空間大大減小。在這種情況下，如果因為貨幣政策失誤而抑制經濟增長，美聯儲顯然難辭其咎。

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