莫莉　　

　　面對(duì)小企業(yè)貸款額快速上揚(yáng)，韓國(guó)央行在上周宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至六年來(lái)的高點(diǎn)4.75%。但有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，目前韓國(guó)金融系統(tǒng)流動(dòng)性水平仍然很高，資金供應(yīng)的增長(zhǎng)成為股市和不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)泡沫滋生的“催化劑”，因而韓國(guó)央行今年很可能會(huì)再次加息。

　　數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)5月至6月的中小企業(yè)的貸款額增加了8.34萬(wàn)億韓元(約合91億美元)，這成為自韓國(guó)央行2000年12月統(tǒng)計(jì)該數(shù)據(jù)以來(lái)的最大月比增長(zhǎng)。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂(yōu)，隨著貸款額的增多，一些小公司可能會(huì)把借貸資金轉(zhuǎn)移至不動(dòng)產(chǎn)和股市的投機(jī)性投資之中。除了信貸資金進(jìn)入股市可能導(dǎo)致股票價(jià)格快速上揚(yáng)的危險(xiǎn)之外，有專(zhuān)家還表示，不斷上揚(yáng)的貸款額很可能會(huì)引致銀行信貸違約率的上升，這將對(duì)韓國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張埋下隱患。2004年韓國(guó)曾經(jīng)出現(xiàn)的借貸卡違約危機(jī)就是一個(gè)最近的教訓(xùn)。當(dāng)時(shí)韓國(guó)的借貸違約數(shù)目創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受損。這方面較遠(yuǎn)的教訓(xùn)可以追溯至十年前的亞洲金融危機(jī)。雖然韓國(guó)一些金融公司，例如韓國(guó)國(guó)民銀行和友利銀行，目前已經(jīng)從亞洲金融危機(jī)中恢復(fù)，但借貸數(shù)額的不斷增多并成為其利潤(rùn)上升的主要?jiǎng)恿Γ�這會(huì)為其抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力及其持續(xù)盈利能力構(gòu)成威脅。畢竟，在十年前的亞洲金融危機(jī)中，銀行貸款額的增多導(dǎo)致韓國(guó)幾乎是在一夜之間面臨全國(guó)性借貸者違約的困境，這迫使韓國(guó)不得不于1997年12月向國(guó)際貨幣基金組織借貸了570億美元資金才得以勉強(qiáng)度過(guò)難關(guān)。

　　韓國(guó)央行行長(zhǎng)李成太認(rèn)為，不斷上揚(yáng)的借貸額減弱了銀行和消費(fèi)者的金融穩(wěn)定性。雷曼兄弟駐

香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，資金流動(dòng)性充裕和韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都在一定程度上對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)構(gòu)成支撐，但韓國(guó)央行最終的關(guān)注點(diǎn)可能仍然是希望通過(guò)穩(wěn)定物價(jià)和金融體系從而保證整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定。今年年初韓國(guó)央行表示，2007年貨幣政策重點(diǎn)是保持通脹可控，與此同時(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另外還將努力確保房屋價(jià)格實(shí)現(xiàn)軟著陸，同時(shí)不給經(jīng)濟(jì)造成重大沖擊。韓國(guó)央行認(rèn)為，強(qiáng)勁的出口增長(zhǎng)和通脹壓力的緩和將推動(dòng)2007年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)固增長(zhǎng)。韓國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與韓國(guó)央行預(yù)計(jì)相一致。數(shù)據(jù)顯示，6月韓國(guó)出口達(dá)到歷史高點(diǎn)，并且消費(fèi)者信心也升至15個(gè)月來(lái)的最高。韓國(guó)央行上周五表示，如果外部風(fēng)險(xiǎn)不過(guò)度加劇，預(yù)計(jì)今年下半年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將高達(dá)4%。

　　韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的溫和擴(kuò)張將會(huì)對(duì)央行加息創(chuàng)造外部條件。彭博新聞社數(shù)據(jù)顯示，接受采訪的11位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有10位認(rèn)為，韓國(guó)央行將在今年12月之前把利率提高至5%，只有1位認(rèn)為韓國(guó)央行在今年會(huì)保持利率不變。一些市場(chǎng)人士對(duì)韓國(guó)央行加息持否定看法的理由是，到目前為止，雖然仍有跡象表明貸款額的上升正在為資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)添油加力，但韓國(guó)經(jīng)濟(jì)較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)仍然是家庭負(fù)債增長(zhǎng)。在這種情況下，更高的利率可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走向終結(jié)，并且可能會(huì)促使韓元升值，從而有損韓國(guó)出口。目前，韓元兌日元

匯率已經(jīng)升至十年來(lái)的高點(diǎn)，這使得韓國(guó)商品的出口

競(jìng)爭(zhēng)力減弱，并可能會(huì)對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大打擊，因?yàn)槌隹谠陧n國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比例已經(jīng)升至40%，并且成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵動(dòng)力之一。