市場的困難期已過監管的困難期剛至

　　巴菲特在他的1978年《巴菲特致股東的信》中說："依我們過去的經驗顯示，一家高成本結構公司的經營者，永遠找得到增加公司開支的理由；而相對的，一家低成本結構公司的經營者，永遠找得到節省公司開支的方法，即使后者的成本早已遠低于前者。"謹把這句話送給現在A股市場的監管者，希望可以幫助他們的監管有的放矢。

　　本周共有七只新股發行，即使最不敏感的人也能感覺到監管層對市場的擴容在提速。但增加A股市場的有效供應，就必然會使投資者遭遇巴菲特似的難題，誰是那些節約成本的好公司？誰又是花股東的錢如扔手紙一樣輕易的謀利者？也許監管層確實不好在發審時就想到未來上市后會發生什么，但如果不能在發行前就努力洞察，就是對投資者的不負責，融資難免就變成圈錢的老套路。

　　就在不久前，有只新股的高管們到機構投資者那里拜訪。機構投資者問了個很簡單的問題，"你們的募集資金投向是什么？"對于有公開招股書的公司高管們而言，這簡直是禮貌性的問題，但據說高管們對問題的回答實在不敢恭維，以至于讓旁聽者都對這些新富豪們堅持融資的愿望產生質疑。很遺憾，這家公司剛在上海交易所上市。這個故事同樣可以解答境外投行們最近的質疑，為何中國的銀行一旦上市就會引發大規模加薪？

　　

證監會研究中心主任祁斌日前表示，新的市場環境對發展和監管均提出了嚴峻的挑戰。但愿監管層言出必行，因為對股市而言，走勢最為困難的時期已經過去。雖然不會輕易地一飛沖天，但已經在新格局下逐漸找到一種清晰而穩定的步調。至少未來一段時間的市場走勢相比前期更容易把握，已經沒有明顯的殺跌要求。但對監管層而言，最困難的時期可能剛剛到來，從新股審核，到資產注入，越是在牛市就越是牛鬼蛇神層出江湖的時候。