上海機電(600835)：中報觸發(fā)市場平均預(yù)測上調(diào)

　　中報業(yè)績增長超過100%，符合我們預(yù)期。上半年公司電梯業(yè)務(wù)、液壓業(yè)務(wù)、工程機械、人造板增長比較快，增速均超出原來預(yù)期，預(yù)計公司原有業(yè)務(wù)綜合增速在40%左右。其中，電梯業(yè)務(wù)增長超過20%，是業(yè)績超預(yù)期的主要原因。

　　預(yù)測公司下半年業(yè)績將明顯好于上半年。公司06年完成的三項收購，其中三菱電梯工程技術(shù)、電氣液壓氣動公司均已經(jīng)在上半年貢獻收益；06年年底收購三公司股權(quán)將在07年6-7月份完成過戶，因此上半年貢獻收益很少，下半年將貢獻全部利潤，預(yù)計全年增長超過100%，權(quán)益凈利潤1.5億元左右，預(yù)計受股權(quán)過戶時間影響，公司下半年業(yè)績將好于上半年。

　　市場平均預(yù)測過低將得到糾正。我們是市場最高的盈利預(yù)測，考察了市場07年平均預(yù)測的EPS僅有0.713元/股，我們0.863元/股的盈利預(yù)測遠高于市場平均水平。認為中報將誘發(fā)市場對公司業(yè)績普遍上調(diào)，市場平均預(yù)測將得到相應(yīng)糾正，我們估計中報公布后，市場平均預(yù)測的07年EPS至少應(yīng)該在0.80元/股以上。

　　中報業(yè)績可能成為上漲的催化劑。根據(jù)我們的預(yù)測，即使不考慮未來的資產(chǎn)收購預(yù)期，公司07、08年P(guān)E水平分別是27倍和19倍，估值水平較低。

　　該股被低估的主要原因是前期市場平均預(yù)測水平較低，致使股價與真實價值偏離。目前該股價格明顯低估，再加上公司未來有比較明確的資產(chǎn)注入預(yù)期，我們相信，中報業(yè)績的釋放將成為推動該股上漲的催化劑。

　　維持"買入"評級，維持30元目標(biāo)價。保守估計（即不考慮收購預(yù)期影響），我們認為目前上海機電估值水平仍然偏低，認為應(yīng)當(dāng)給予公司30倍左右PE比較合理，且不排除未來資產(chǎn)收購啟動上調(diào)公司目標(biāo)價可能。