統(tǒng)計(jì)局將于18日公布上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，本周債市將再次面臨政策敏感期。在上周的分析中，我們指出：6月份翹尾因素影響較大，達(dá)到3.1%，若新漲價(jià)因素維持5月份的1.3個(gè)百分點(diǎn)，那么6月份CPI有望達(dá)到4.4%，再創(chuàng)近3年的新高。

　　考慮到6月份信貸增長(zhǎng)在可控范圍內(nèi)，且居民存款扭轉(zhuǎn)了"搬家"的趨勢(shì)，央行可能還需觀察后面幾個(gè)月的數(shù)據(jù)再行決定是否加息，我們認(rèn)為短期內(nèi)利息稅減免可能將先于加息，若利息稅免征，將會(huì)使一年期定期存款實(shí)際收益提高61個(gè)基點(diǎn)，其效果優(yōu)于單純加息27個(gè)基點(diǎn)。

　　考慮到本周宏觀數(shù)據(jù)會(huì)陸續(xù)公布，債市再次進(jìn)入政策敏感期，建議投資者繼續(xù)采取防御策略。