按照以往經驗來看，緊縮政策出臺后，市場可能出現兩種走勢。一是進入橫向整理階段，以時間換取空間；二是經濟數據公布后市場將步入新一輪上漲周期。結合目前市場環境等多項因素來看，雖然前幾次的利率上調市場均以大幅度上漲回應，但在當前市場情況下，若出臺緊縮政策其影響可能不同以往，可能將延長市場的調整時間。

　　首先是流動性環境與以往不同。上周五滬深兩市成交量再次萎縮，成交總額降至900億元，成交量逐漸萎縮表明市場心態趨于謹慎。同時證券登記結算公司的統計顯示，近期滬深兩市A股開戶數持續走低，7月11日和12日的新開戶數皆跌破7萬。另外建行和中石油等紅籌股回歸將增加近千億的優質股票供給，在當前A股市場估值相對不便宜的時候，流動性對市場的影響顯得尤其重要。

　　其次，政策等市場外圍環境不同。近期公布上市公司中報大部分都表現良好，但由于過高的估值，股價多數都已提前反映。另外前期密集的調整

　　更可能延長調整時間

　　不過若引發市場調整，我們認為持續下跌空間不大，更可能延長的是調整時間。因為從上周行情看，兩市大盤震蕩筑底的特征比較明顯。金融股為首的權重品種已經成為支撐市場的中流砥柱，隨著最大權重的金融股走勢穩定，將對

　　隨著成交量的大幅回落以及政府防范宏觀經濟走向過熱的需要，市場短期調整的格局暫不會發生改變。若市場預期的"加息或利息稅"等緊縮性調控措施出臺，將可能延長市場的調整時間，未來1-2個月A股市場更可能圍繞3800點中軸進行區間震蕩整理。