股市急跌讓人心灰意冷 拒絕割肉者“錢”景難料
主持人：本周的滬深股市讓人嘆為觀止、心灰意冷。一周五個交易日，全部呈單邊下挫的急跌走勢，雖然成交量沒有放大，但其無量空跌幅度之大卻是今年來的第一次。看看身邊的投資者，幾乎沒有一個人不被套。對這次股市的急挫，你們有何分析？
孫衛黨：記得四周前，我們就討論過行情進入中期調整的特征。當時的突出反映是——股指難以再創新高，上升力度衰竭；新股、次新股整體破位，短線炒作資金開始出逃；市場熱點板塊炒作熱情減退，追漲氣氛減弱。從市場變化特點出發，排除主觀臆造，是有效把握大盤走勢的有效方法。
本周市場出現大幅、連續下挫，使中期調整的趨勢已十分明朗。本周消息面較為利空，許多人把大盤下跌歸罪于消息面，我對此沒有什么異議。
張剛：本周這種無量空跌走勢的確是今年首次出現，由于盤中并沒有刻意砸盤和恐慌性拋壓，而且下行過程缺乏有效的多頭阻擊，大盤的下跌似乎顯得十分自然順暢，那么理所當然。我想，是基本面對大盤形成壓力使然。我們有必要先看一下本周基本面的原因。
首先是新股發行密集，國有股減持同步。市場將本周大盤的連續急挫歸咎于新股發行的密集并伴隨著國有股的減持，周四共有4只新股發行，目前公布情況顯示下周還有茅臺酒等3家新股發行。管理層就近期新股密集發行的原因和國有股減持定價問題做出了說明，但市場似乎并不認同。國有股減持在《暫行辦法》中的細節問題上，規定較為模糊，具體方法還有很多調節空間，這要看市場的反映。7月初財政部官員曾指出國有股減持的具體辦法有望在國慶節前后出臺，管理層會根據市場對部分減持試點的反映做相應調整，而目前，更多投資者對后勢持有看淡心理。
其次，是監管加強，違規資金離場。中國人民銀行宣布，將調入公安部經濟犯罪偵察局部分官員，近期內成立金融監察局，并將由公安部方面的反經濟犯罪專家擔任局長或副局長，以加強對金融犯罪的打擊。加強金融市場監管，有助于保護中小股東利益和維護三公原則，應是長期利好，不應被視為利空。但短期內，私募基金尚未合法化，部分違規機構被迫聞風而逃，倉皇套現，至少不敢持籌過重，以應付隨時到來的檢查，造成市場短期處于資金流出的狀況。
主持人：我注意到，周五，來自中國人民銀行和中國證監會的幾則消息同時見諸報端。其中，有對違規信貸資金流入股市的查處結果，也有對五糧液等五家上市公司資產重組中信息披露不完全的通告批評，內容都是加強監管的，而這一向被市場理解為負面。有人說，這是周五大盤下挫的原因。你認為呢？
張剛：無論市場把原因歸咎于哪一方面可能都是不完全的。從去年年底開始，市場監管就開始加強了，今年上半年出臺法規之密集，要求之嚴格，可以說，其對象都是針對上市公司和證券公司。只是在弱市中，這種消息的負面影響被夸大了而已。
主持人：我們再談談基金。本周，基金減倉股票遭到投資人的冷酷拋售，高科技類股、高價股跌幅居前，給大盤雪上加霜。
張剛：是的。近期公布的基金組合顯示，大部分基金在6月份進行了減倉或倉位調整，并繼續減持前期的重倉科技股，被投資者理解為基金經理看淡后勢，而紛紛拋空被基金減持的股票。其中包括很多投資者朗朗上口的高科技類股，均居跌幅前列。該類股票價格高，股本也較大，如東方電子、清華同方等，對大盤股指造成拖累。
孫衛黨：從目前市場個股走勢看，科技、網絡等一批重倉類個股大幅下跌，基金減持跡象十分明顯，在這批股票暴跌之后，預計下周基金凈值將會出現大幅縮水，使基金板塊個股短線面臨較大的回調壓力。
主持人：本周，中報業績不樂觀和上市公司公布預虧或預警公告，給投資者信心很大打擊，這也是許多個股突然下跌的重要因素。目前，對個股的影響因素都有哪些？
張剛：進入7月份大盤的成交金額有明顯的縮減跡象，中報期間歷來就是市場資金規避非系統風險的成交淡季，加上上市公司要按照財政部新頒布的會計政策和法規編制財務報表，水分的擠出讓投資者對中報業績持悲觀情緒。另外，按照新的規定預計中報虧損或業績大幅下滑的上市公司要在7月31日之前公布預虧或預警公告，集中性非系統性風險釋放，加重了大盤的壓力。
孫衛黨：我認為，影響個股出現突然下跌的因素主要有：1。業績大幅低于預期，從而引起個股大幅下挫，如光彩建設業績預警，本周大幅下跌，中原油氣、山東鋁業等因業績低于預期而大幅回落。2。一批不知何時會增發新股的公司個股，則在突發消息的影響之下，出現大幅下跌，增發已成為投資人目前必然重點防范的非系統性風險之一。3。近日，配股開始逐漸推出，那些在去年底有配股預算的公司，在進入到下半年后配股開始實施，弱勢行情中，配股也會成為個股的利空因素。如哈藥集團走勢一直偏弱，與近日推出配股不無關系，該公司配股價為12.50元，而目前的股價已跌到配股價以下。
主持人：那么，投資者應如何控制個股風險呢？
孫衛黨：為有效控制上述三方面的風險，我們建議投資者把目光重點放在已公布中報的個股中，因為中報公布后，業績已經明朗，同時，通過中報分析，可以判斷公司是否會增發新股，可能什么時間配股，這樣，也將有利于防范風險。
主持人：現在，對于后市傾向于認為8、9月份會有一波反彈行情。對于后市，你們怎么看？
張剛：我認為，大盤短期內受基本面影響造成利空效應而持續下滑，但進入8月份后中報風險會由于預虧、預警公告的釋放完畢而減弱。大盤連續下挫營造出空間后，主力機構會在8月中下旬開始進行隱蔽性建倉，相應大盤跌勢會逐步趨緩。
在今后半個月時間內，投資者要冷靜看待并分析最近的基本面因素和大盤的連續下挫，暴跌往往是非理性的，部分股票會有價值嚴重低估的機會，投資者要密切關注逆勢上漲或抗跌的股票。技術上看，大盤短期會維持弱勢形態，由于連續大幅下挫，擺動指標處于嚴重超賣，但大盤往往進行盤中反彈，而且反彈力度有限，從而形成盤跌格局。按照從今年2月份低點至歷史高點的黃金分割計算，大盤在2070點失守，該位置附近是2000年12月份的盤整帶，后勢將下探2028點附近的支撐。
孫衛黨：經過大幅下跌之后，目前，市場中、短線技術面逐漸進入超賣的狀態，這是短線技術反彈的條件之一。其二，雖然本周消息面較為利空，許多人把大盤下跌歸罪于消息面，但我認為，目前市場消息已處于極度利空狀態，未來消化面可望從利空向利多方面轉化，這也為大盤出現止跌反彈創造了一定條件。
但是，阻礙大盤出現有效反彈的重要因素則在于新股快速發行導致一、二級市場的資金失衡。因而，對后勢大盤的判斷，建議投資人應重點關注新股發行速度的變化，在新股發行較快時，大盤仍會偏弱，而一旦放緩則會促成反彈。
主持人：那么，你們是相信8月份會有一次反彈出現了？
孫衛黨：我的判斷是，8月的反彈可能會推遲到8月中下旬。
主持人：依你們的分析，經歷了這么久的波瀾壯闊的牛市，現在，中國股市的熊市是否已經來臨？
張剛：其實，熊市早就來了。自去年下半年至今年3月，上證指數一直在1893點至2130點大箱體內震蕩運行。今年7月份，上證指數跌破2130點——大箱體的上限，及半年線，技術指標就已全部走弱。但是，這個熊市只是針對今年下半年而言，并非指未來股市的長期走勢將就此走熊。
孫衛黨：我認為，現在判斷熊市是否來臨還為時尚早。即使進入熊市，短期仍有逐漸出現反彈的可能。但我想，肯定也不能排除熊市的可能。
主持人：最后，我為投資者問個問題。現在，大部分投資者都被深度套牢。今后，他們該如何操作、減少損失？
孫衛黨：現在肯定不能割肉，應該等反彈，并且從反彈中可以判斷，市場究竟是中期調整還是熊市來臨。由于市場嚴重超賣，所以，我想，最早的反彈差不多應該在下周的后半周。
張剛：我想，投資者恐怕還是要注意把握階段性反彈，做好波段操作。雖說還是那句老話，逢高減磅，但中小投資者對于階段高點的判斷是很困難的。所以，應注意在低位補倉，攤低成本，以便將來可以平手或微利離場。在8月份的反彈中，相信還會有個股機會。