對(duì)于全球金融市場(chǎng)而言，這是一個(gè)漫長(zhǎng)的三月。
3月14日，硅谷銀行暴雷的余震仍在，資產(chǎn)是硅谷銀行兩倍多的瑞士第二大銀行——瑞士信貸又墜入深淵。當(dāng)天，瑞士信貸披露的2022年度報(bào)告中，承認(rèn)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)部控制存在“重大缺陷”。
次日，在瑞士信貸第一大股東沙特國(guó)家銀行表示“不會(huì)再向瑞信注入任何資金”之后，投資者的恐慌進(jìn)一步被點(diǎn)燃。當(dāng)天，瑞士信貸歐股盤(pán)中股價(jià)跌至每股1.55瑞郎，創(chuàng)歷史新低，截至當(dāng)日收盤(pán)，瑞信下跌24.2%。
不過(guò)，與硅谷銀行一樣，瑞士官方最終選擇出來(lái)為危機(jī)邊緣的瑞信站臺(tái)。瑞士國(guó)家銀行和瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局在3月15日晚些時(shí)候發(fā)表聯(lián)合聲明：“如有必要，瑞士國(guó)家銀行將為瑞士信貸提供流動(dòng)性支持。”3月16日，瑞士信貸公告稱(chēng)，計(jì)劃向瑞士央行借款最多500億瑞郎，并提出以最多約30億瑞郎的現(xiàn)金回購(gòu)部分債券。
與此同時(shí)，據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，瑞士最大銀行瑞銀集團(tuán)（UBS），正在就其收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瑞士信貸的全部或部分股份進(jìn)行談判，目前瑞士信貸正面臨巨大困難。報(bào)道還稱(chēng)，瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)3月17日晚間告訴美國(guó)和英國(guó)同行，合并兩家銀行是他們的“A計(jì)劃”，希望在下周一市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前就一個(gè)簡(jiǎn)單直接的解決方案達(dá)成一致。
對(duì)此，3月18日《中國(guó)企業(yè)家》聯(lián)系瑞銀集團(tuán)，對(duì)方對(duì)此表示不予置評(píng)。
瑞士信貸，這家已有167年歷史的老牌銀行，近年來(lái)不斷陷入丑聞：連續(xù)虧損、投資失敗、經(jīng)營(yíng)不善、高層變更……在遭遇業(yè)績(jī)與聲譽(yù)危機(jī)之后，瑞信投資者的信心也在逐漸崩塌。在近期籠罩在歐美銀行業(yè)上方的陰云未完全消散之前，對(duì)于瑞信來(lái)講，信心或許才是最重要的資本。
瑞士信貸自曝內(nèi)控缺陷
3月14日，瑞士信貸在最新發(fā)布的2022年度報(bào)告中自曝發(fā)現(xiàn)了重大缺陷（material weakness）。
這份年度報(bào)告本應(yīng)在一周前披露。3月9日，瑞士信貸宣布，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）致電瑞信，對(duì)公司先前披露的2020財(cái)年和2019財(cái)年的現(xiàn)金流量表修訂提出技術(shù)詢(xún)問(wèn)。因此，瑞信決定推遲公布2022年度報(bào)告。
在后來(lái)披露的年報(bào)中，瑞信沒(méi)有直接表明SEC提出的問(wèn)題是否已得到解決，但其表示審計(jì)機(jī)構(gòu)普華永道就2022年財(cái)務(wù)報(bào)告程序的內(nèi)部控制的有效性發(fā)表了否定意見(jiàn)。這一缺陷還造成了另一個(gè)重大缺陷，即瑞信未能設(shè)計(jì)和維持一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制來(lái)識(shí)別和分析財(cái)報(bào)中存在的重大誤報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。
瑞信表示正采取補(bǔ)救措施，以修復(fù)過(guò)去兩年報(bào)告和控制程序中的“重大缺陷”，但可能需要花費(fèi)“大量資源”。
自曝缺陷之前，瑞信已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。瑞信2022年度報(bào)告顯示，2021年全年凈虧損17億瑞郎，2022年全年凈虧損73億瑞郎，預(yù)計(jì)2023年將再次出現(xiàn)重大虧損，然后在2024年恢復(fù)盈利。
與此同時(shí)，瑞信也面臨資金的外流，瑞信在2022年的資金總流出達(dá)1232億瑞郎，而2021年為309億瑞郎。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》3月6日?qǐng)?bào)道，在對(duì)瑞信阻止持續(xù)虧損和客戶(hù)流失的策略失去耐心后，瑞信持股時(shí)間最長(zhǎng)的股東之一Harris Associates已出售其在該行的全部股份。
3月15日，沙特國(guó)家銀行主席Ammar Al Khudairy在接受采訪時(shí)明確表示受監(jiān)管限制，無(wú)法向瑞信提供更多資金支持。Ammar Al Khudairy稱(chēng)：“我們不能提供更多資金，因?yàn)闀?huì)超過(guò)10%的股份，這是一個(gè)監(jiān)管問(wèn)題。”他補(bǔ)充道，瑞信可能不需要額外的資金，沙特國(guó)家銀行對(duì)瑞信的轉(zhuǎn)型計(jì)劃感到滿意。
據(jù)悉，沙特國(guó)家銀行在去年瑞信謀求重組的過(guò)程中收購(gòu)了瑞士信貸9.9%的股份，取代Harris Associate成為瑞信第一大股東。
近期硅谷銀行破產(chǎn)危機(jī)已經(jīng)令市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)憂心忡忡，在這種氛圍下一連串負(fù)面消息加劇市場(chǎng)的恐慌，不僅導(dǎo)致瑞信股價(jià)3月15日下跌24%至歷史新低，還連帶歐美銀行板塊集體下跌。
瑞士國(guó)家銀行和瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局當(dāng)晚發(fā)布聯(lián)合聲明，稱(chēng)瑞士信貸“滿足對(duì)具有系統(tǒng)重要性的銀行施加的資本和流動(dòng)性要求”，如有必要將提供流動(dòng)性支持。3月16日，瑞士信貸宣布將行使其選擇權(quán)，根據(jù)擔(dān)保貸款和短期流動(dòng)性安排向瑞士央行借款最多500億瑞郎。
瑞信還宣布，將以最多30億瑞郎的現(xiàn)金回購(gòu)部分運(yùn)營(yíng)公司優(yōu)先債券。瑞信首席執(zhí)行官Ulrich Koerner表示：“這些措施是我們?yōu)樘嵘鹦艑?shí)力采取的果斷行動(dòng)，支持我們持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。”
而就在前一日，瑞士信貸董事長(zhǎng)Axel Lehmann還表示集團(tuán)資本充足率和資產(chǎn)負(fù)債表都很強(qiáng)勁，不需要政府援助。對(duì)于市場(chǎng)上將瑞信所面臨的問(wèn)題與硅谷銀行相提并論，Axel Lehmann直言“這是不準(zhǔn)確的。”
多次陷入丑聞
與硅谷銀行主要服務(wù)初創(chuàng)科技公司不同，成立于1856年的瑞士信貸是一家具有全球系統(tǒng)重要性的綜合性商業(yè)銀行，總部位于蘇黎世，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋財(cái)富管理、投資銀行、銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理等多個(gè)領(lǐng)域。
瑞士信貸是僅次于瑞士銀行的瑞士第二大銀行，也被公認(rèn)為是全球30家“大而不能倒”的銀行之一。截至2022年末，瑞信旗下資產(chǎn)規(guī)模超5300億瑞郎。
但正是這樣一家老牌銀行，近年來(lái)卻麻煩纏身，不僅自身遭遇“至暗時(shí)刻”，還多次引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂又現(xiàn)“雷曼時(shí)刻”。《華爾街日?qǐng)?bào)》稱(chēng)其為“歐洲銀行業(yè)的問(wèn)題兒童”，法國(guó)《費(fèi)加羅報(bào)》形容它是“歐洲銀行業(yè)病夫”，《華盛頓郵報(bào)》認(rèn)為它是“歐洲銀行業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)”。
2021年3月，由對(duì)沖基金經(jīng)理Bill Hwong運(yùn)作的家族投資基金Archegos Capital創(chuàng)下“人類(lèi)史上最大單日虧損”，瑞信在此次爆倉(cāng)事件中損失55億美元。連巴菲特的老搭檔查理·芒格在評(píng)價(jià)Archegos Capital事件時(shí)都說(shuō)：“參與的投行都是傻瓜，而瑞信是最大的傻瓜。”
后來(lái)，瑞信在調(diào)查報(bào)告中承認(rèn)，Archegos事件暴露瑞信在風(fēng)控方面的幾個(gè)重大缺陷：一是對(duì)風(fēng)控失敗缺乏問(wèn)責(zé)；二是識(shí)別嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)控系統(tǒng)被業(yè)務(wù)人員系統(tǒng)性地忽略；三是員工不愿參與具有挑戰(zhàn)性的討論，也不愿思考或?qū)?lái)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題等。
同樣在2021年，英國(guó)金融科技公司Greensill Capital因無(wú)力償還數(shù)億美元貸款向英國(guó)法院申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)，在申請(qǐng)破產(chǎn)以前，為Greensill提供貸款資金的機(jī)構(gòu)包括瑞信旗下的100億美元專(zhuān)業(yè)供應(yīng)鏈基金，最后該100億美元的投資僅追回了70億美元。
風(fēng)控不到位、投資虧損只是瑞信一系列丑聞的開(kāi)始。2022年，瑞信還因涉嫌幫毒販洗錢(qián)被判有罪，成為瑞士歷史上第一家在刑事案件中被判定有罪的大型銀行。此外，瑞信還被曝騙取投資者超8.5億美元貸款，被罰款近5億美元。
2022年10月，瑞信決心開(kāi)啟“自救”，宣布了為期三年的重組計(jì)劃。該計(jì)劃包括擬分拆投行部門(mén)，將業(yè)務(wù)重心放在財(cái)富管理上。瑞信還將至2025年底前裁員9000人，但即便如此，投資者的信心依然在下降。2022年瑞信全年資金流出1232億瑞郎，僅第四季度，客戶(hù)就從瑞信撤出了1105億瑞郎資金。
瑞士信貸有關(guān)負(fù)責(zé)人最近在采訪中承認(rèn)：“資金的外流仍在繼續(xù)，但速度要慢得多。”
瑞士信貸的前景推演
瑞士信貸面臨投資者信心不足的危機(jī)成了瑞士官方與市場(chǎng)的共識(shí)。這既與過(guò)去兩周美國(guó)區(qū)域性銀行破產(chǎn)引發(fā)的恐慌情緒有關(guān)，背后也是瑞信近年自身的問(wèn)題頻出造成的。
“這個(gè)故事最糟糕的部分是，瑞士信貸的基本面，即其資本和流動(dòng)性水平，絕對(duì)不能證明股價(jià)下跌和投資者信心喪失是合理的。”金融分析師 Lo?c Bhend在接受瑞士《時(shí)報(bào)》采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)：“但是，當(dāng)投資者對(duì)銀行體系的信心受到考驗(yàn)時(shí)，卷入許多丑聞、最令人失望的銀行是最容易受到攻擊的。”
中金公司分析，瑞信風(fēng)波既是因自身內(nèi)控不足引發(fā)流動(dòng)性壓力的“個(gè)例”，也體現(xiàn)了在全球“便宜錢(qián)”消失的背景下，金融體系薄弱環(huán)節(jié)不斷出現(xiàn)的“共性”，如此前的英國(guó)養(yǎng)老金危機(jī)、近期美國(guó)部分區(qū)域銀行破產(chǎn)等。
不過(guò)，瑞信作為全球系統(tǒng)重要性銀行，其體量更大，從各個(gè)維度的影響范圍和程度也都更廣。至于危機(jī)是否會(huì)繼續(xù)蔓延，中金公司認(rèn)為很難精準(zhǔn)預(yù)判和回答這類(lèi)問(wèn)題——“一是因?yàn)椋壳昂苌儆腥四芡耆f(shuō)清楚背后潛在可能的傳染風(fēng)險(xiǎn)，尤其是期限錯(cuò)配、資產(chǎn)嵌套和風(fēng)險(xiǎn)敞口等都無(wú)從得知，很多時(shí)候只有當(dāng)暴露出以后才能知道，否則市場(chǎng)也就不用猜測(cè)博弈；二是因?yàn)椋恍﹤魅镜娘L(fēng)險(xiǎn)恰恰是市場(chǎng)波動(dòng)本身所造成的，也就是所謂‘跌出來(lái)的問(wèn)題’，這些可能已經(jīng)不是問(wèn)題的本身。”
市場(chǎng)也在推演瑞信的結(jié)局。
第一種可能的結(jié)果是：以目前的形式繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，并繼續(xù)執(zhí)行去年10月宣布的重組計(jì)劃。美國(guó)銀行分析師Alastair Ryan認(rèn)為，瑞士央行的支持是一個(gè)明確的信號(hào)，即瑞信將以目前的形式繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，“實(shí)際上，監(jiān)管部門(mén)通過(guò)聯(lián)合聲明提供了支持，但沒(méi)有改變?nèi)鹦诺慕Y(jié)構(gòu)或繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的性質(zhì)。”也有人懷疑瑞信是否有能力順利實(shí)施計(jì)劃并扭虧為盈，晨星分析師Johann Scholtz提出，瑞信或?qū)⒈黄仍俅位I集資金，以恢復(fù)投資者的信心。
第二種可能的結(jié)果是，將“健康”的業(yè)務(wù)——包括資產(chǎn)管理、財(cái)富管理甚至部分投行業(yè)務(wù)出售或者在證券交易所單獨(dú)上市。實(shí)際上，在去年10月宣布的重組計(jì)劃中，分拆瑞信第一波士頓（CS First Boston）就是最核心的一環(huán)。瑞信希望借由分拆保護(hù)旗下表現(xiàn)最好的投行業(yè)務(wù)，同時(shí)讓母公司進(jìn)一步轉(zhuǎn)向財(cái)富管理。
第三種可能的結(jié)果是另一家銀行或金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)瑞士信貸。據(jù)報(bào)道，上述的瑞銀正在討論接管瑞士信貸的全部或部分股份，瑞士?jī)杉易畲筱y行的董事會(huì)將于本周末分別舉行會(huì)議。
不過(guò)，目前仍不能保證雙方會(huì)達(dá)成協(xié)議，瑞信對(duì)此也不予置評(píng)。
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