文/齊永超

　　身為亞洲頂級投資機構，高瓴在資本市場的動作歷來備受關注。隨著A股上市公司二季報密集披露，高瓴的投資圖譜正逐漸浮現。整體來看，在二季度市場行情多變的背景下，高瓴“以靜制動”，除了對部分個股進行了減倉動作，對大部分個股均選擇了堅守持有，且多數公司市值呈現了增長態勢。

　　持倉市值超500億，二季度堅守新能源、水泥等龍頭

　　從上市公司披露的二季報來看，截至8月28日，高瓴投資管理有限公司、HHLR管理有限公司-HHLR中國基金目前出現在了隆基綠能、寧德時代、廣聯達、海螺水泥等公司的前十大流通股股東中，合計持倉超過500億元。

　　整體來看，高瓴二季度對上述公司的持倉均未發生變化。但持倉市值卻出現不小的變動。如僅從二季度來看，高瓴持倉的隆基綠能、寧德時代、廣聯達的市值出現了增長，而持倉海螺水泥的市值則出現了一定的縮水。

　　具體來看，截至二季度末，高瓴持倉隆基綠能的總股數為44356萬股（由于隆基綠能二季度送轉，持股數量由一季度的31682.86萬股增加12673.14萬股），占流通A股比例為5.85%，與一季度相比未發生變化。從二級市場表現來看，隆基綠能二季度股價上漲30%，高瓴持倉隆基綠能的市值由228.72億元增加66.8億元至295億元。

圖1：隆基綠能前十大流通股股東

　　高瓴持倉寧德時代的市值也出現了一定增長。二季度，高瓴持倉寧德時代3884.19萬股，與一季度相比未發生變化。二季度，寧德時代股價上漲了4%，高瓴的持倉市值由198.99億元增加8.42億至207億元。

　　但值得一提的是，高瓴此前參與寧德時代定增解禁后曾不斷減持。如2021年2月，6211.18萬股的定增股解禁后，高瓴隨即于2021年中報、2021年三季報分別減倉798.94萬股、219.88萬股，2022年一季報又進一步減倉了376.50萬股。

　　對于廣聯達的堅守持倉也換來了市值增長。Wind數據顯示，高瓴二季度持倉廣聯達2971.47萬股，與一季度相比無變動，持倉市值相較于一季度的14.75億元增加1.42億元至16.18億元。

　　但高瓴持倉的海螺水泥，市值表現則走向了相反的方向。據海螺水泥8月26日披露的股東持倉情況顯示，高瓴持倉3732.26萬股，與一季度相比未發生變化，但持倉市值卻縮水1.57億元，由一季度的14.74億元降至二季度的13.17億元（見表1），海螺水泥二季度股價下跌5%，但高瓴其間也曾獲得分紅近9000萬元。

表1：高瓴一季度持倉（部分） 數據來源：Wind

　　從上述持倉來看，高瓴的“最愛”主要在新能源。如高瓴持倉上述公司總市值達532億元，持倉光伏頭部企業隆基綠能一只個股的市值即達到了295億元。另外，《紅周刊》注意到，高瓴持倉的海螺水泥，也正在向新能源轉型。海螺水泥8月下旬最新表示，公司會有序穩妥推進新能源板塊發展，重點發展光伏和儲能項目，努力打造新的產業增長極。

　　對新能源領域的青睞從高瓴的二季度美股持倉也可得以表現。從高瓴近期披露的二季度美股持倉來看，其前十大重倉股中，加倉幅度最大的也同樣為一只光伏股。據13F文件顯示，高瓴二季度加倉大全新能源的幅度為1785％，截至二季度末，持倉市值為1.35億美元。

　　“高瓴系”對醫藥長情持股，繼續減倉休閑食品龍頭股

　　除了高瓴投資管理有限公司、HHLR管理有限公司-HHLR中國基金等，高瓴系私募瓴仁、控股平臺珠海高瓴等也出現在多家上市公司的前十大流通股股東中。

　　從上市公司披露的二季報來看，百億私募瓴仁相關基金持倉多家公司。如瓴仁卓越長青二期基金持倉安圖生物、麗珠集團、八方股份。瓴仁卓越長青私募證券投資基金持倉上海機電，瓴仁致遠長青一期私募證券投資基金持倉華榮股份（見表2）。

表2：瓴仁持股情況（部分）　　數據來源：Wind

　　整體來看，瓴仁的二季度持倉對于多數個股也同樣貫徹了“無變動式”持有。

　　進一步來看，上述公司中，行業分布主要集中在新能源、醫藥等領域。如八方股份主營業務為電踏車用電機，屬于新能源領域；華榮股份主要從事專用設備制造業，包含光伏EPC（工程總承包）業務；安圖生物、麗珠集團則均為醫藥股。另外，上海機電為電梯制造，同時具有機器人概念。

　　結合歷史持倉來看，瓴仁對于上述公司更偏向于長情持股。如麗珠集團，今年二季度，瓴仁持倉509.49萬股，持倉市值為18448.81萬元，查閱歷史持倉來看，瓴仁卓越長青二期曾于2021年年報即新進成為麗珠集團前十大流通股股東，當時持股數量與今年二季度相同，均為509.49萬股，至今連續3個季度堅守持股。

　　另外，珠海高瓴道盈投資合伙企業、珠海高瓴天達投資中心等也出現在多家上市公司的前十大流通股股東名單。

　　據民用電工頭部企業公牛集團8月18日披露的二季度股東持倉情況顯示，珠海高瓴道盈持倉數量328.64萬股，市值5.03億元。今年二季度，公牛集團股價觸底反彈，期間漲幅超過20%，珠海高瓴道盈的持倉市值相較于一季度的4.22億元增加8100萬元。

　　另據查閱歷史持倉顯示，珠海高瓴道盈曾于2021年一季報，新進成為公牛集團前十大流通股股東，持倉股數為929.80萬股，持倉市值16.61億元。2021年三季報，減少601.17萬股至328.64萬股，截至今年二季度一直持倉未變。

　　高瓴對待休閑食品股則沒有這么“樂觀”了。二季度末，珠海高瓴天達、寧波高瓴智遠均在一只休閑食品公司的前十大流通股股東中現身，但持倉顯示，兩只產品均對其大筆減持，如珠海高瓴天達二季度減倉216.41萬股至563.24萬股；寧波高瓴智遠二季度減倉119.76萬股至311.77萬股。 

　　值得一提的是，珠海高瓴天達、寧波高瓴智遠均是于2021一季報即新進成為該休閑食品公司前十大流通股股東，在此后的五個季度中（2021年中報~2022年中報）相繼連續減倉。與此同時，該休閑食品公司股價也出現同步下跌，如從2020年7月高點至今，累計下跌已近7成。

　　高瓴密集調研名單一覽，4只個股被調研后漲超50%

　　從此前的數據來看，高瓴曾布局的不少個股均被其重點調研。近期，高瓴的身影又現身多家公司的機構調研名單中。

　　據《紅周刊》不完全統計顯示，二季度以來，共有54家（次）上市公司被高瓴調研。僅8月以來，高瓴即調研了7家公司。而在高瓴持續參與上市公司調研名單中，新能源產業鏈的個股最為集中。

　　進一步來看，高瓴的調研名單主要集中在新能源汽車電池材料、零部件等細分領域，另外還包括儲能、光伏。如高瓴在6月以來調研的德賽電池、中科三環、東山精密、正海磁材、容百科技、匯川技術、道氏技術等，而在此前，其調研的不少個股也與新能源汽車有關，如6月以前，利元亨、贛鋒鋰業、曠達科技、英搏爾、天賜材料、黑貓股份等相關公司也獲得高瓴調研。

　　《紅周刊》注意到，從調研內容來看，“業務擴張”相關問題被重點提及。

　　如在鋰電池材料領域，正海磁材8月17日在被高瓴調研時透露，下游應用市場快速擴容，新能源汽車等行業市場規模增長較快，高性能釹鐵硼永磁材料業務收入及凈利潤較去年同期大幅增長。

　　另外，在新能源汽車零部件領域，東山精密8月18日在回答機構關注的新能源汽車給公司帶來哪些機遇時表示，新能源汽車輕量化、智能化的趨勢，帶來很多使用材料的改變，其中鋁材被大量使用，再次盤活公司的沖壓、鈑金、壓鑄等傳統精密制造產能。

　　在儲能方面，德賽電池在8月25日機構調研中透露，公司儲能電芯業務總規劃產能20GWh，其中一期投資16億元建設的4GWh產能力爭在2023年一季度正式投產運營。

　　在高瓴調研后，不少個股迎來股價上漲，如黑貓股份、英搏爾、海目星等，在高瓴調研至今，累計漲幅均超過50%（見表3）。

表3：高瓴調研的新能源相關概念股（部分）數據來源：Wind