記者/盧奕貝

　　編輯/許悅

　　喜茶、蜜雪冰城的紙袋供應商也要上市了。

　　近日，福建南王環保科技股份有限公司（簡稱“南王環?！保┦盏缴罱凰鶆摌I板審核中心意見落實函，在排隊創業板一年后，公司再次更新上市申請材料，有望迎來上會審議考核。

　　南王環保成立于2010年，總部位于福建泉州，主營業務為紙制品包裝的研發、生產和銷售，其主要產品是環保紙袋及食品包裝，客戶名單包括華萊士、永和大王、安踏、優衣庫、耐克、阿迪達斯等等知名餐飲、消費類品牌。

　　2019年至2021年報告期，南王環保分別實現營業收入6.91億元、8.48億元和11.95億元，對應各期凈利潤分別達6400.18萬元、6615.27萬元和8401.52萬元。

　　這家公司的飛速成長，或許也要感謝新茶飲行業在近三年里的蓬勃。報告期內，南王環保的前五大客戶中，新增了喜茶旗下子公司猩米科技、蜜雪冰城。

　　自2018年起，南王環保開始與蜜雪冰城建立合作，2021年將其發展為公司的第四大客戶，貢獻的銷售額達到5501.02萬元，占當期營業收入的4.6%；2019年，南王環保也成為了喜茶的紙袋供應商，2020年喜茶成為其第五大客戶，當年貢獻了2986.28萬元的銷售額，占當期營業收入的3.52%。

　　在新茶飲之外，日本優衣庫包裝材料主要供應商東京藝術、美團也是公司的新增客戶，而新客戶們的開拓也幫助南王科技的環保紙袋銷量在過去三年實現了翻倍，從2019年的5.61億個增長至2021年的13.90億個；同時，食品包裝類產品也從2019年的3.17億個增至2021年的5.45億個。

　　自奈雪的茶于2021年6月在港交所敲鐘上市、成為新茶飲第一股后，便再也沒有新茶飲類企業成功登陸資本市場。而與之形成鮮明對比的是，新茶飲背后的供應商們卻迎來了上市潮。

　　2021年4月，主要從事植脂末、咖啡及其他固體飲料等產品的研發生產和銷售的佳禾食品（605300）敲鐘上市，號稱“奶精第一股”，它的主要客戶包括CoCo都可、滬上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城等。

　　還有一批新茶飲供應鏈上各個環節的公司正排著隊等待IPO。

　　有賣杯子的。5月19日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司披露了招股書，擬于深交所創業板上市。這是一家于1997年成立的紙制與塑料餐飲具生產商，近年在限塑令的啟發下大力發展可降解塑料和紙質杯具，客戶包括瑞幸、喜茶、星巴克等。

　　有賣原料果汁的。6月15日，田野創新股份有限公司正式向北交所遞交申報稿，計劃在北交所掛牌上市。該公司成立于2007年，主營產品為原料果汁、速凍果塊、鮮果等。其與奈雪的茶、茶百道等品牌已成為共生品牌，他們之間既是供應商和品牌的關系，也是被投資方和投資方的關系。2019年至2021年，田野股份原料果汁銷售收入和占比持續增長，三年來在總營收的占比分別為44.13%、56.11%和90.52%。

　　還有賣奶茶小料的。7月6日，浙江德馨食品科技股份有限公司（以下簡稱“德馨食品”）披露招股書，擬在深交所主板上市。這家公司聚焦于現制飲品配料的研發、生產和銷售，為下游的咖啡、現制茶飲、餐飲等企業提供果風味糖漿，餅干碎、寒天晶球、果凍等系列飲品小料。2019年，瑞幸、奈雪、書亦燒仙草，這三家大客戶貢獻的銷售額占比為17.43%，2021年，瑞幸、奈雪、書亦燒仙草 、7分甜貢獻的達到了40.99%。

　　從植脂末、原料果汁、小料到紙袋、杯子，新茶飲供應鏈上各個環節的供應商們從未有過品牌們的明星光環，但似乎都在低調中賺得盆滿缽滿。賣植脂末的佳禾食品2019年就已經實現了2.56億利潤，賣杯子的恒鑫生活在2021年賣出高達21億只紙杯和塑料杯，一年進賬7個億，田野股份、德馨食品提高的招股書也顯示，從2019年到2021年都有著不錯的利潤。它們共享了新茶飲行業在過去幾年里爆發式增長紅利。

　　但供應鏈公司也有其隱憂。

　　仍以南王環保為例，排隊一年中，公司先后經歷深交所三輪審核問詢。

　　首輪問詢中，深交所直指南王環保所在“行業集中度較低，競爭較為激烈”，并要求其說明與華萊士的關聯交易是否影響公司的經營獨立性、是否構成對華萊士的依賴。二輪問詢，深交所發問“印刷技術先進性是否主要體現為生產設備先進性，發行人是否依賴相關生產設備或特定設備廠商”。第三輪問詢，深交所聚焦公司環保紙袋、食品包裝主要產品采取招投標、協議談判等方式的經營業績和獲客問題。

　　整體而言，依賴大客戶、市場議價能力弱、市場集中度低競爭激烈等，是南王環保這類供應鏈公司的共同問題。

　　據招股書，2019年-2021年，南王環保主營業務毛利率分別為26.91%、25.18%和23.34%，逐年下滑。南王環保解釋稱，2021年主要是由于原紙價格上漲以及人工成本增加所致。此外，公司根據自身的產品定位，以積極的價格策略爭取并維持在大客戶的預期份額，也令其在利潤方面退讓。

　　因而提升產能則成為南王環保去二級市場募資的重要目的。此次公司擬募資6.27億元用于年產22.47億個綠色環保紙制品智能工廠建設項目和紙制品包裝生產及銷售項目。

　　另一方面，眼下新茶飲市場的乏力，或許也倒逼供應鏈公司們加快上市的腳步。

　　《2021新茶飲研究報告》提出，未來2到3年，新茶飲增速階段性放緩，調整為10%至15%。該報告同時也指出，此前預計2021-2023年行業復合增速高位段可達20%。中國連鎖經營協會解釋，從企業端看，面對競爭加劇、房租較高、人才儲備有限、食品安全管理有待進一步加強、外賣占比高利潤低等因素的疊加，快速增長將有很大的管理性風險。從外部競爭看，下沉市場的盤整、西部北部市場的開發，都需要市場驗證。這些勢必將影響新茶飲供應商的業績，而趁眼下業績仍然保持良好增長態勢時上市，或許是它們最好的選擇。