作者  |  段楠楠

　　來源  |  子彈財經(jīng)

　　家族內(nèi)斗、業(yè)績下滑、股價大跌，這些都是杉杉股份在2023年上半年讓外界印象深刻的“標(biāo)簽”。

　　從服裝跨界到鋰電池的杉杉股份，在經(jīng)歷過兩年的狂飆后，終于在2023年踩下了剎車。

　　2023年8月30日，杉杉股份公布了2023年半年報。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年公司實現(xiàn)營收94.68億元，同比下滑12.11%。同期實現(xiàn)歸母凈利潤10.13億元，同比下滑39.01%；扣非后凈利潤為5.88億元，同比大幅下滑58.62%。

　　圖 / 杉杉股份2023年半年報

　　在業(yè)績大幅下滑的影響下，杉杉股份股價出現(xiàn)大跌，截至2023年9月18日收盤，公司股價報收13.82元/股，較2021年最高點42.79元/股下跌約68%。

　　作為昔日資本市場的明星企業(yè)，杉杉股份憑借偏光片、鋰電池負極材料在過去幾年實現(xiàn)了逆襲，曾拿下年利潤超35億元、市值接近1000億元的“成績單”。

　　距今過去不到兩年時間，杉杉股份如何一步步走下神壇？未來，杉杉股份能否重鑄昔日輝煌？

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　　“服裝一哥”成功轉(zhuǎn)型

　　“負極材料一哥”

　　作為寧波當(dāng)?shù)氐拿餍瞧髽I(yè)，杉杉股份早年間是靠做服裝起家的。

　　1992年，鄭永剛在浙江寧波創(chuàng)立了杉杉股份，彼時公司的主營業(yè)務(wù)還是服裝，憑借一句“杉杉西服，不要太瀟灑” 迅速出圈。

　　1996年，鄭永剛帶著杉杉股份成功在上交所上市并組建杉杉集團，坐穩(wěn)了“中國服裝第一股”的寶座。

　　20世紀(jì)末、21世紀(jì)初，在服裝行業(yè)做得風(fēng)生水起的杉杉股份決定踏足鋰電行業(yè)。公司投產(chǎn)了鋰電池負極材料，又開始研發(fā)正極材料，隨后又陸續(xù)并購了銅箔、電解液等相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　隨著國家日益重視新能源行業(yè)，經(jīng)過十余年發(fā)展的杉杉股份鋰電池業(yè)務(wù)逐漸超越服裝業(yè)務(wù)。

　　由于鋰電池業(yè)務(wù)表示出色，杉杉股份逐漸將公司業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到鋰電池上來，并逐漸將服裝業(yè)務(wù)剝離。

　　圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議

　　2022年，杉杉股份負極材料出貨量突破20萬噸，市場份額達16%，人造石墨負極材料出貨量蟬聯(lián)全球榜首。

　　不過，杉杉股份并未滿足只做鋰電池負極材料龍頭企業(yè)。

　　除鋰電池負極材料外，杉杉股份還發(fā)展了偏光片業(yè)務(wù)。2021年，杉杉股份以數(shù)十億元價格收購了LG化學(xué)旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。

　　自此，偏光片業(yè)務(wù)和鋰電池負極材料業(yè)務(wù)成為杉杉股份兩大主營業(yè)務(wù)。

　　2023年上半年， 公司偏光片業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入53.06億元，為公司第一大業(yè)務(wù)。負極材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入31.61億元，為公司第二大業(yè)務(wù)。該兩大業(yè)務(wù)合計占公司主營業(yè)務(wù)收入90%以上。

　　在2023年1月的工作會議上，鄭永剛也明確表示：未來會繼續(xù)加大偏光片和負極材料業(yè)務(wù)的投入。

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　　偏光片與負極材料

　　營收雙下滑

　　「界面新聞·子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，進入2023年以來，杉杉股份的偏光片業(yè)務(wù)和負極材料分部業(yè)務(wù)收入均遭遇下滑。

　　所謂偏光片是顯示面板的核心材料，終端應(yīng)用則為電視機、手機、筆記本電腦、平板電腦等消費電子產(chǎn)品。

　　杉杉股份的偏光片業(yè)務(wù)主要集中在LCD面板領(lǐng)域，較少涉及OLED面板。2023年上半年，全球遭遇消費電子寒冬，電視機、平板電腦和手機的銷量均在下滑。

　　受此影響，全球顯示面板出貨量也出現(xiàn)下滑。偏光片作為面板核心材料，在面板出貨量減少的情況下，自然很難獨善其身。

　　杉杉股份2023年半年報顯示，報告期內(nèi)，偏光片業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入53.06億元，同比下降7.36%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.07億元，同比下降24.12%。

　　另外，由于偏光片業(yè)務(wù)主要集中在LCD面板領(lǐng)域，也給未來杉杉股份的發(fā)展帶來不確定性——畢竟，更高分辨率的OLED面板替代LCD面板已逐漸成為行業(yè)共識。

　　但目前杉杉股份在OLED偏光片領(lǐng)域布局較晚，半年報中，公司表示OLED偏光片已經(jīng)出貨，但并未公布具體的銷量以及營收。

　　與其它OLED偏光片龍頭企業(yè)相比，杉杉股份OLED偏光片不論是營收規(guī)模還是技術(shù)，差距都較為明顯。

　　此外，杉杉股份另一大主營業(yè)務(wù)鋰電池負極材料也開始出現(xiàn)下滑。

　　財報顯示，2023年上半年公司負極材料實現(xiàn)營收31.61億元，同比下降 9.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.76億元,同比下降1.37%。

　　這主要因為下游新能源汽車增速放緩，主流電池廠商采取去庫存或者低庫存的經(jīng)營策略。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年主流電池廠商產(chǎn)能利用率普遍在50%左右。

　　除此之外，由于各大負極材料廠商瘋狂擴產(chǎn)，導(dǎo)致負極材料價格進一步下跌。在下游需求不足以及產(chǎn)能增加雙重影響下，負極材料價格出現(xiàn)下滑。

　　數(shù)據(jù)顯示，中端人造石墨負極材料價格從年初5萬元/噸下降至3.5萬元/噸，低端石墨負極材料價格從年初的3萬元/噸下降至2.1萬元/噸。

　　圖 / 隆眾資訊

　　值得一提的是，鋰電池巨頭寧德時代對下游原材料供貨商議價能力非常強，一些小原材料供應(yīng)商為了進入寧德時代供應(yīng)鏈不惜以大幅低于市場價格的方式與寧德時代合作。

　　杉杉股份曾表示：寧德時代是公司負極材料主要大客戶之一，面對如此強勢的客戶，杉杉股份能有多少主動權(quán)不得而知。

　　在下游需求減緩，同行大幅擴產(chǎn)的背景下，杉杉股份或?qū)⒚媾R激烈的價格戰(zhàn)，屆時其負極材料盈利能力有可能進一步被削弱。

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　　家族內(nèi)斗導(dǎo)致

　　公司股價大跌

　　「界面新聞·子彈財經(jīng)」注意到，除業(yè)績下滑外，杉杉股份治理結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定也是公司潛在的風(fēng)險之一，這也是投資者頗為擔(dān)憂的問題。

　　圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議

　　2023年2月，杉杉股份實控人鄭永剛意外離世，留下了超300億元的商業(yè)帝國。3月23日，杉杉股份召開董事會，選舉鄭永剛之子鄭駒為杉杉股份董事長。

　　據(jù)悉，在董事會召開當(dāng)天，鄭永剛遺孀周婷也出現(xiàn)在會場，并公開質(zhì)疑本次大會是違規(guī)、錯誤的，按照繼承關(guān)系，周婷自己應(yīng)成為杉杉股份實際控制人。

　　鄭駒為公司創(chuàng)始人鄭永剛與前妻周繼青之子，出生于1991年，現(xiàn)年32歲，曾在英國留學(xué)，在擔(dān)任杉杉股份董事長以前，鄭駒一直在杉杉股份擔(dān)任要職。

　　周婷則是杉杉股份創(chuàng)始人鄭永剛現(xiàn)任妻子，曾在浙江衛(wèi)視、東方衛(wèi)視、第一財經(jīng)等媒體從事記者、主播工作，與鄭永剛結(jié)婚后育有三位未成年子女。

　　根據(jù)天眼查披露，杉杉股份第一大股東為杉杉集團，杉杉集團直接、間接合計持有杉杉股份43.62%股權(quán)，為公司控股股東。

　　杉杉集團又是杉杉控股子公司，而杉杉控股又是寧波青剛投資有限公司（以下簡稱“寧波青剛”）子公司，寧波青剛大股東為鄭永剛持有51%的股權(quán)，另外49%的股權(quán)由鄭永剛前妻即鄭駒母親周繼青所持有。

　　由于鄭永剛突然逝世，并未留下遺囑，因此造成了這場“豪門鬧劇”。

　　這場鬧劇也引起了上交所關(guān)注，3月26日上交所對杉杉股份下發(fā)監(jiān)管工作函，要求公司妥善解決爭端，保障上市公司經(jīng)營穩(wěn)定。

　　隨后杉杉股份也作出說明，公司選舉鄭駒為公司董事長符合相關(guān)法律和《公司章程》，選舉有效。

　　5月10日，杉杉股份召開董事會再次選舉鄭駒為公司董事長，選舉周婷為公司董事。另外，根據(jù)杉杉股份對媒體透露，目前鄭駒和周婷雙方目前已就股權(quán)糾紛基本達成一致意見，自此持續(xù)一個多月的“豪門糾紛”暫時落下帷幕。不過，具體股權(quán)分割還沒有正式完成，未來是否有新的變數(shù)還有待觀察。

　　不過，從3月23日杉杉股份被爆出股權(quán)爭斗以來，到5月10日結(jié)束，公司股價從16.88元/股下跌至14.68元/股，公司股價累計下跌13.03%。

　　雖然股價漲跌由多種因素決定，但很難說杉杉股份的內(nèi)斗沒有影響到投資者對公司的信心。

　　對于杉杉股份而言，目前是“內(nèi)憂外患”。在股權(quán)爭斗暫時落下帷幕之后，公司依舊存在管理上的風(fēng)險；兩大主營業(yè)務(wù)偏光片和負極材料均遭遇行業(yè)下行，杉杉股份未來一段時間的發(fā)展前景并不樂觀。

　　如何解決這些問題，將成為杉杉股份新上任的“90后董事長”鄭駒未來重點解決的難題。

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