來源：于見專欄

　　站在風口，豬也能飛起來?；ヂ摼W發展之初，一些互聯網平臺只需要“倒賣”信息差，就可以躺著賺大錢，所以也出現了58同城、豬八戒網等信息中介平臺，并順理成章成為風口的那頭豬。

　　58同城、豬八戒網二者所不同的是，前者是綜合性的分類信息中介平臺，并早已借助資本的力量進行了業務轉型、模式蛻變。而后者則是專注于兼職眾包的服務平臺，缺至今仍在融資上市的路上磕磕碰碰，甚至實現正向盈利方面，也并未找到持續有效的法門。

　　近日，豬八戒股份有限公司（下稱“豬八戒網”）再次遞表港交所，重啟上市之路。此前，豬八戒網也于2022年10月遞表港交所，后于今年4月失效。豬八戒網的上市之路之所以不平坦，或許與其難以向資本證明其正向盈利能力、以及無法讓投資者看到其可持續發展的未來前景有關。

　　眾所周知，自媒體時代的來臨，信息傳播的“去中心化”特征越來越明顯，而隨著各種信息越來越透明，過去只是靠倒賣“信息差”實現盈利的創業項目，也變得越來越艱難。而豬八戒網，便是首當其沖的那一批。

　　1

　　三年虧損超8億，難被證明的盈利能力

　　超出很多網友想象的是，成立17年的老牌互聯網網站再次沖刺上市，依然沒有走出長期虧損的困局。甚至有網友調侃，創始人朱明躍已經活成了互聯網領域的活化石。

　　據其招股書，過去三年豬八戒網已累計虧損超過了8億元。數據顯示，2022年營收同比下滑三成至5.41億元，年內虧損2.28億元。這也意味著，豬八戒網不僅虧損依舊，而且業績頹勢明顯。大幅下滑的營收水平，也似乎預示著，豬八戒網的發展已經遭遇瓶頸。

　　根據豬八戒網官方介紹，其定位是綜合型數字化企業服務平臺，該平臺成立于2006年。據了解，公司運營線上、線下數字交易平臺，連接企業雇主和服務提供商，并借助大數據智能化手段匹配企業需求與服務商專業技能，促成雙方達成交易，覆蓋信息流和資金流。

　　只是，聽起來很富吸引力的公司介紹，并沒有讓其在業績層面獲得正向反饋。招股書數據顯示，截至2022年底，豬八戒網累計注冊用戶數量達3360萬名，其中，企業雇主數量達2630萬名，累計服務商數量達740萬名。2020-2022年，平臺GMV（交易總額）分別為54.82億元、84.05億元及113.89億元，平均客單價分別為2.11萬元、2.54萬元及4.43萬元。

　　通過數據不難看出，從數十億GMV到百億規模，豬八戒網也只是用了短短三年時間。只不過，GMV的提升、行業第二的地位，卻并沒有讓豬八戒網在盈利賺錢方面，占據任何優勢。

　　值得注意的是，兼職眾包平臺的業務，在國內的市場十分分散，即使是像豬八戒網這樣的頭部平臺，論GMV份額也僅占2%左右。規模受限的同時，豬八戒網的虧損也幾乎是常態。

　　招股書顯示，2020-2022年，豬八戒網收益分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元，2021年、2022年增幅分別為1.41%、-29.49%。同期，豬八戒網虧損分別為2.68億元、3.66億元、2.28億元，三年累計虧損了8.62億元。

　　通過營收、凈利潤數據不難看出，豬八戒網的營收增長十分乏力，虧損甚至有擴大之勢?，F金流長期告負的現狀，也將豬八戒網的尷尬暴露無遺。而這背后，也必然豬八戒網雖有資本加持、卻難于奏效的無奈。

　　據了解，豬八戒網與其他互聯網巨頭企業一樣，一直是靠資本輸血才得以發展至今。其自成立以來，同時也是易一天使、IDG資本、賽伯樂投資等明星資本眼中的優質投資“標的”。然而，這樣的融資新聞，在2018年以后就鮮有媒體報道，由此可見，現金流并不充裕的豬八戒網，資本也在對其逐漸喪失信心，而豬八戒網因此帶來的經營壓力，也不言而喻。

　　2

　　多元化經營，難破虧損魔咒

　　實際上，論業務線寬度，豬八戒網也在嘗試多元化。只是，其多個板塊的業務，似乎同時陷入了業績下滑的窘境之中。

　　據介紹，豬八戒網的收入主要來自于四大主營業務，分別為企業服務（通過豬八戒平臺、公共采購平臺及知識產權交易平臺等企業服務平臺）、智慧企業服務、產業服務及政府區域企業服務促進合作。而且，各項業務的毛利率并不低。

　　例如，據其財報數據顯示，2020-2022年，豬八戒網的總毛利率分別為63.7%、60.7%及58.9%，雖呈現逐年下降的趨勢，但仍保持在50%以上。值得一提的是，其企業服務平臺業務的毛利率，更是維持在90%左右。然而，高昂的企業經營成本，卻讓豬八戒網入不敷出。

　　據其招股書數據顯示，豬八戒網近三年的銷售及營銷、行政開支，花掉了其企業營收的60%有余。而且，與之形成鮮明對比的是，作為數字化企業服務平臺，其研發投入與此類開支相比，卻顯得有些微不足道。因此，豬八戒網也頻繁受到“重營銷、輕研發”的質疑。

　　除此以外，豬八戒網的員工薪酬，也一直是業界熱議話題、極富爭議性。招股書顯示，2020-2022年，公司向創始人朱明躍及另外兩名員工支付的以股份為基礎的付款分別為5314.4萬元、0元和3075.7萬元。

　　2020-2022年，豬八戒網主要管理人員的薪酬分別為6074.3萬元、868.5萬元和3793.9萬元。數據顯示，報告期內，朱明躍的薪酬為5418.4萬元、94.6萬元、 3173.8萬元。數據表明，其中大部分薪酬，被豬八戒網的創始人朱明躍攬入了腰包。

　　對于2022年該部分數據突然飆高，豬八戒網的解釋是，因提供較大金額的雇員股權激勵。然而，如此巨額的虧損之下，豬八戒網卻在給員工分股份、發獎金，不得不令外界十分質疑。

　　由此，豬八戒網也陷入了一種長期“入不敷出”的狀態，而即使其進行多元化運營，毛利率高出很多企業，但是由于企業支出的居高不下，而且“毫無節制”，因此也難以打破其虧損的困局。

　　3

　　重倉教育板塊無果，豬八戒網進退兩難

　　據分析，豬八戒網的發展之所以步伐越來越沉重、生意越來越難做，或許與其經營模式有關。據了解，豬八戒網多年的發展過程中，一手抓自營、一手抓平臺，但是自始至終難以逃離眾包服務不夠標準化、雇主與兼職用戶“兩頭難做人”的困局。

　　因此，在互聯網上，兩端用戶都在投訴豬八戒網。例如，有用戶投訴豬八戒網“使用不滿意，服務商拒絕退費”、“以前不額外收費，現在想著法子收費”等。

　　除此以外，營收占比超40%的工商財稅服務、知識產權、SaaS云服務等to B業務，同樣面臨諸多吐槽與投訴。例如，也有用戶表示：“使用過程中，由于對方出現各種問題，嚴重影響我們的項目進展，我們決定停止使用，要求對方走退款流程，對方各種拖延，在被催促后只同意退回部分費用……”。

　　遭遇密集投訴的豬八戒網，也曾嘗試轉型職業教育賽道，試圖擺脫這種服務不夠標準化、難以確保雙方滿意度的商業模式。

　　據了解，早在2017年，豬八戒公司出資設立重慶八戒教育科技有限公司（以下簡稱“八戒教育”），開始布局教育板塊。職教業務前期投入期，2020年，豬八戒公司設立民辦學校重慶兩江新區八戒職業培訓學校，由八戒教育持有，開展計算機軟件技術員培訓、電子商務員培訓等線下培訓業務。

　　而據其招股書數據顯示，2020年，八戒教育應占集團虧損2.16億元。即使拉長時間線來看其在職業教育賽道的布局，豬八戒網在這條業務線方面，同樣是入不敷出。查看其招股書不難看出，該部分業務三年收益僅在100萬元左右。

　　無奈之下，豬八戒網也不得不以443.16萬元的股權轉讓價格，將豬八戒公司持有的八戒教育100%股權，轉讓給了八戒實業。而相比過去數年其押注職業教育虧損超2億元，豬八戒網布局職業教育可謂無功而返，其轉型及多元化的布局，也就此畫下了句點。

　　4

　　結語

　　作為曾經那個互聯網時代的風口項目，兼職眾包模式曾為豬八戒的發展壯大帶來了企業端、個人端兩端的用戶量，因此也讓其拓展企業級工商注冊、財稅服務等業務，有了施展空間。

　　不過，令人無奈的是，時移世易，豬八戒網過去所謂的“時勢”已然不在。而彼時的風口，也正在成為讓豬八戒網難于轉型、更難走出業績低谷的掣肘。

　　俗話說：成也蕭何敗蕭何。豬八戒網由盛及衰的發展歷程，也充分印證了，能成就你的，也能毀滅你。而反觀其當前遭遇的困局，顯然并非是其融資上市就足以解決的。

　　可以預見的是，如果豬八戒網不能擺脫其盈利困境，一旦其成功上市，面對資本市場的壓力，其未來的發展，恐怕也難言順利。但愿豬八戒這次沖擊IPO謀求上市，能讓其圓夢并最終找到歸宿。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）