當(dāng)下如果錯(cuò)過(guò)了大模型的風(fēng)口，可能便會(huì)錯(cuò)失近年來(lái)最為確定的造富機(jī)會(huì)。在這場(chǎng)資本盛宴面前，有“AIGC收入僅占營(yíng)收十分之一”的公司，也要選擇跑步上市；有人包裝概念、狂攬融資。浪潮之下，是否會(huì)留下一地雞毛？

　　作者 |董溫淑

　　編輯 |李   原運(yùn)營(yíng) |劉   珊

　　作為近年來(lái)的最大風(fēng)口，大模型讓一度已不性感的AI生意再度獲得了創(chuàng)投圈的追捧——更讓不少本已經(jīng)一腳踏入ICU的公司，看到了回春甚至暴富的希望。

　　去年底，隨著大模型概念被不斷拱熱，在A股市場(chǎng)里，造富游戲再度風(fēng)生水起。從昆侖萬(wàn)維到湯姆貓，只要能跟大模型“蹭”上關(guān)系的公司，其股價(jià)都得到了數(shù)倍、乃至十倍的瘋漲。

　　這無(wú)疑讓更多公司的神經(jīng)興奮起來(lái)。從那時(shí)起，業(yè)內(nèi)便開(kāi)始猜測(cè)，誰(shuí)最有希望成為“國(guó)內(nèi)AIGC IPO第一股”？

　　5月30日，曾被戲稱為中國(guó)AI“活化石”的出門(mén)問(wèn)問(wèn)，在此前數(shù)次上市和追加融資未果后，再度以主打AIGC（人工智能生成內(nèi)容）的概念，向港交所遞交了招股書(shū)。在招股書(shū)中，出門(mén)問(wèn)問(wèn)將自己描述為“亞洲為數(shù)不多的具有建立通用大模型能力的AI公司之一”——而這也是出門(mén)問(wèn)問(wèn)近4年來(lái)，進(jìn)行的首次融資嘗試。

　　成立于2012年的出門(mén)問(wèn)問(wèn)，此前已在AI領(lǐng)域耕耘超過(guò)10年。在業(yè)內(nèi)，它最為人樂(lè)道的是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)與資本陣容的豪華光環(huán)。可以說(shuō)創(chuàng)立之初，它便作為潛在獨(dú)角獸，一直被市場(chǎng)寄予厚望。

　　圍繞在出門(mén)問(wèn)問(wèn)創(chuàng)始人李志飛身上的，有前谷歌科學(xué)家、谷歌手機(jī)離線翻譯功能開(kāi)發(fā)者、自然語(yǔ)言理解（NLP）和人工智能專(zhuān)家等多重閃亮標(biāo)簽。過(guò)去10年，李志飛也一直作為“頂尖專(zhuān)家”，活躍在AI行業(yè)中。

　　2012年創(chuàng)業(yè)之初，李志飛表示出門(mén)問(wèn)問(wèn)要做“中國(guó)的Siri”。作為對(duì)比，AI明星公司商湯科技2014年成立，另一家知名AI企業(yè)云從科技則成立于2015年。帶著如許光環(huán)和資源，出門(mén)問(wèn)問(wèn)背后的投資方也堪稱豪華，集結(jié)了大眾汽車(chē)、谷歌、紅杉、真格、SIG海納亞洲等明星資本。

　　今年2月15日，李志飛毫不意外地宣布出門(mén)問(wèn)問(wèn)也將參與大模型創(chuàng)業(yè)。4月20日，出門(mén)問(wèn)問(wèn)官宣了大模型“序列猴子”內(nèi)測(cè)，并基于“序列猴子”推出了多款面向創(chuàng)作者的AIGC產(chǎn)品及應(yīng)用。

　　不過(guò)從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，“序列猴子”的發(fā)布，顯然是為了出門(mén)問(wèn)問(wèn)IPO添柴助火。僅僅一個(gè)月后，出門(mén)問(wèn)問(wèn)便遞交了招股書(shū)。

　　在招股書(shū)中，出門(mén)問(wèn)問(wèn)對(duì)自己的AIGC相關(guān)業(yè)務(wù)顯得非常自信：“按2022年AIGC解決方案收入計(jì)，我們是中國(guó)最早一批起步、營(yíng)收最高的專(zhuān)注于AIGC技術(shù)的AI公司。”同時(shí)，招股書(shū)里還花了大量篇幅，介紹公司在AIGC層面能夠提供的解決方案。

　　但從數(shù)據(jù)來(lái)看，這個(gè)表述很像是在蹭AIGC的熱度。

　　根據(jù)招股書(shū)顯示，2020-2022年，出門(mén)問(wèn)問(wèn)實(shí)現(xiàn)收入分別為2.65億元、3.98億元與5.00億元，2021與2022年分別同比增長(zhǎng)50.4%與25.7%；與此同時(shí)，2020-2021年，出門(mén)問(wèn)問(wèn)的經(jīng)調(diào)整虧損分別為1.57億元與7344萬(wàn)元。2022年，公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)1.09億元。

　　▲（出門(mén)問(wèn)問(wèn)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比。來(lái)源/公司招股書(shū)）

　　而在業(yè)務(wù)營(yíng)收占比上，出門(mén)問(wèn)問(wèn)目前最主要的營(yíng)收來(lái)源仍是AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）硬件，針對(duì)企業(yè)的AI語(yǔ)音解決方案次之；AIGC相關(guān)業(yè)務(wù)包括AI配音助手“魔音工坊”、寫(xiě)作助手“魔撰寫(xiě)作”、數(shù)字人生成產(chǎn)品“奇妙元”，營(yíng)收占比較低。

　　據(jù)招股書(shū)顯示：2020年、2021年、2022年，出門(mén)問(wèn)問(wèn)AIoT解決方案營(yíng)收占比分別為83%、85%、39.4%；AIGC解決方案營(yíng)收占比分別為0.2%、1.7%、8%。

　　換句話說(shuō)，AIGC在出門(mén)問(wèn)問(wèn)的營(yíng)收占比中，僅占不足十分之一的份額——這也成為近期各方對(duì)于出門(mén)問(wèn)問(wèn)此刻“跑步上市”的核心質(zhì)疑點(diǎn)。

　　與一眾陷入虧損泥潭的AI公司相比，出門(mén)問(wèn)問(wèn)雖然收入和盈利規(guī)模有限，但當(dāng)下最大的亮點(diǎn)，或許在于其毛利率明顯提升、扭虧為盈。但從其營(yíng)收架構(gòu)來(lái)看，盈利的優(yōu)化，實(shí)際上更多來(lái)自于出門(mén)問(wèn)問(wèn)投資方的“鼎力相助”。

　　2017年，出門(mén)問(wèn)問(wèn)獲得了來(lái)自大眾汽車(chē)集團(tuán)獨(dú)家1.8億美元D輪融資，雙方共同成立了合資企業(yè)大眾問(wèn)問(wèn)。而在2022年的前五大客戶中，“汽車(chē)附屬公司A”（即大眾汽車(chē)）作為第一大客戶，幫助出門(mén)問(wèn)問(wèn)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額2.13億元，占總收入的百分比高達(dá)42.6%。接下來(lái)，如果來(lái)自大眾汽車(chē)的這一支持被卸掉，出門(mén)問(wèn)問(wèn)的業(yè)績(jī)顯然很難維系。

　　而對(duì)于大模型公司來(lái)說(shuō)，研發(fā)費(fèi)用至關(guān)重要。招股書(shū)顯示：2020年至2022年，出門(mén)問(wèn)問(wèn)的研發(fā)開(kāi)支分別為9709萬(wàn)元、9150.5萬(wàn)元與1.19億元，研發(fā)占比分別為36.7%、23%、23.7%。

　　雖然李志飛曾公開(kāi)提及，出門(mén)問(wèn)問(wèn)研發(fā)的大模型將維持幾百億參數(shù)的規(guī)模，盡量節(jié)省成本。不過(guò)對(duì)于大模型研發(fā)而言，這種規(guī)模的投入其對(duì)應(yīng)的研發(fā)實(shí)力顯然不足維系。

　　而在當(dāng)下一眾公司、以及資金實(shí)力雄厚的大廠都已奔赴大模型的背景下，各項(xiàng)業(yè)務(wù)研發(fā)支出剛超1億元的出門(mén)問(wèn)問(wèn)有實(shí)力訓(xùn)練好大模型嗎？市場(chǎng)自然也會(huì)為它打上問(wèn)號(hào)。

　　從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，出門(mén)問(wèn)問(wèn)現(xiàn)階段顯然仍是一家AIoT企業(yè)。想要在此基礎(chǔ)上完成對(duì)AIGC業(yè)務(wù)的全面轉(zhuǎn)型，李志飛面前還橫亙著許多攔路虎。

　　考慮到當(dāng)下大模型的萬(wàn)眾涌入浪潮，大模型創(chuàng)業(yè)已成為了一個(gè)“豪華游戲”。據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)，現(xiàn)在GPT-3僅訓(xùn)練一次的成本就高達(dá)約140萬(wàn)美元，對(duì)于一些更大的LLM（大型語(yǔ)言模型），一次訓(xùn)練成本介于200萬(wàn)美元至1200萬(wàn)美元之間；以ChatGPT在1月的獨(dú)立訪客平均數(shù)1300萬(wàn)計(jì)算，其對(duì)應(yīng)芯片需求為3萬(wàn)多片英偉達(dá)A100 GPU，初始投入成本約為8億美元，每日電費(fèi)在5萬(wàn)美元左右。

　　據(jù)民生證券不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)至少已經(jīng)有30多家大模型亮相，廠商涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)巨頭、AI上市公司、服務(wù)器龍頭企業(yè)、科研院所與一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)公司。

　　而在招股書(shū)中，截至2022年末，出門(mén)問(wèn)問(wèn)賬面的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為4.05億元，流動(dòng)負(fù)債凈值為33.17億元，它未來(lái)面臨的資金壓力極大。

　　實(shí)際上，李志飛自己應(yīng)該更清楚此刻大模型創(chuàng)業(yè)的艱難。他近期向媒體講述：“我在美國(guó)跟很多朋友聊過(guò)，如果中國(guó)要做一個(gè)和ChatGPT差不多的大模型，可能門(mén)票就是 5000 萬(wàn)美金，這里面2000 萬(wàn)美金買(mǎi)算力，2000 萬(wàn)美金買(mǎi)人才，1000 萬(wàn)美金做數(shù)據(jù)。”

　　同樣的話，李志飛也說(shuō)給了前美團(tuán)高級(jí)副總裁王慧文。2月10日，李志飛與王慧文，以及真格基金合伙人戴雨森和劉元在一家日式居酒屋里，探討著中國(guó)大模型的未來(lái)。

　　就是在這個(gè)飯局上，王慧文興之所至，在朋友圈發(fā)出了那條著名的“5000萬(wàn)美元帶資進(jìn)組，做中國(guó)版OpenAI”英雄帖。真格基金也當(dāng)即拍板，成為了王慧文首輪5000萬(wàn)美元融資的投資方之一。

　　但在過(guò)去數(shù)年，已在AI賽道上頻頻失意的李志飛，卻在媒體鋪天蓋地的聲浪中，淪為了這個(gè)飯局上的“配角”。

　　而出門(mén)問(wèn)問(wèn)在過(guò)去10年中走過(guò)的道路，可以看作是中國(guó)AI公司的發(fā)展縮影。在場(chǎng)景應(yīng)用層面，AI一直面臨著落地艱難、營(yíng)收乏力的問(wèn)題。如今，眼看著大模型為AI拉開(kāi)資本盛宴，許多人可能也只能站在門(mén)口，目睹巨頭們的廝殺。

　　早在2021年，李志飛就曾指出：GPT-3是“暴力美學(xué)”、其本質(zhì)是以數(shù)據(jù)量變引起質(zhì)變。再向前推10年，創(chuàng)業(yè)早期，李志飛憑借“定義下一代人機(jī)交互”、AI語(yǔ)音識(shí)別的愿景打動(dòng)了谷歌、紅杉資本、真格基金、歌爾聲學(xué)、大眾集團(tuán)等明星資本。創(chuàng)辦的頭7年里，出門(mén)問(wèn)問(wèn)完成了七輪融資，頻頻出沒(méi)于獨(dú)角獸企業(yè)榜單之中。

　　但高光轉(zhuǎn)瞬即逝，緊隨而來(lái)的就是行業(yè)的至暗時(shí)刻。

　　變化最先發(fā)生在2014年，以AI語(yǔ)音助手軟件起家的出門(mén)問(wèn)問(wèn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向AIoT硬件領(lǐng)域，先后推出了智能手表、智能音箱、智能手環(huán)、智能無(wú)線耳機(jī)、智能車(chē)載等產(chǎn)品線。2018年，出門(mén)問(wèn)問(wèn)還提出AI新零售戰(zhàn)略，在全國(guó)范圍新開(kāi)20家線下智能體驗(yàn)店。同與之相應(yīng)地，公司規(guī)模迅速攀升至千人。

　　然而，從軟件向硬件的轉(zhuǎn)型并不如想象中順利。

　　人工智能行業(yè)連續(xù)創(chuàng)業(yè)者徐杰對(duì)‘市界’指出，在那段時(shí)間轉(zhuǎn)型硬件的并不僅出門(mén)問(wèn)問(wèn)一家，科大訊飛、思必馳等語(yǔ)音識(shí)別企業(yè)也做出了相同的選擇。他表示：“語(yǔ)音企業(yè)會(huì)嘗試軟硬結(jié)合，CV（計(jì)算機(jī)視覺(jué)）企業(yè)則是給標(biāo)桿行業(yè)做解決方案項(xiàng)目總包，這無(wú)疑是因?yàn)榇蠹叶家以隽俊⒄页隹凇⑶笞儸F(xiàn)。”

　　但這一選擇的難點(diǎn)在于，智能硬件的市場(chǎng)同樣競(jìng)爭(zhēng)慘烈，“這種卷不僅僅是研發(fā)上的卷，還有供應(yīng)鏈管理和市場(chǎng)銷(xiāo)售的卷，后者是我們不擅長(zhǎng)的”。徐杰說(shuō)。

　　這種“不擅長(zhǎng)”也體現(xiàn)在了出門(mén)問(wèn)問(wèn)的身上，激進(jìn)擴(kuò)張的另一面是大額虧損。李志飛曾坦言，2018年末出門(mén)問(wèn)問(wèn)的虧損急劇擴(kuò)大，再加上投資人開(kāi)始對(duì)AI的魅力失去激情，“燒不起”的出門(mén)問(wèn)問(wèn)不得不進(jìn)行瘦身。

　　“折騰”了4年后，出門(mén)問(wèn)問(wèn)砍掉了多條產(chǎn)品線，最后主要保留了智能手表和智能車(chē)載業(yè)務(wù)。據(jù)多位前員工在社交媒體平臺(tái)上透露，出門(mén)問(wèn)問(wèn)在2019、2020年多次大幅裁員，人員規(guī)模幾乎減半。截至2021年，出門(mén)問(wèn)問(wèn)旗下的20家AIoT門(mén)店也全部關(guān)閉。

　　2019年后出門(mén)問(wèn)問(wèn)沒(méi)有再進(jìn)行新一輪一級(jí)市場(chǎng)新融資。李志飛曾試圖將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)，從2017年開(kāi)始多次公開(kāi)表露IPO意向，同樣未能成行。“投中網(wǎng)”援引一位業(yè)內(nèi)人士消息稱，2017年行業(yè)中還傳出了出門(mén)問(wèn)問(wèn)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，資金周轉(zhuǎn)困難的傳聞。

　　一位科技賽道投資人對(duì)‘市界’表示，融資難背后是整個(gè)AI行業(yè)的發(fā)展困境，“那時(shí)候在投資圈里流傳過(guò)一篇《投資人逃離人工智能》。由于商業(yè)化落地難等原因，2019、2020年開(kāi)始，AI行業(yè)投融資趨向于理性，拿錢(qián)不那么容易了”。

　　西南證券的一份研報(bào)顯示，AI企業(yè)融資次數(shù)從2019年開(kāi)始，出現(xiàn)了大幅下滑。

　　▲（2019、2020年開(kāi)始AI企業(yè)融資次數(shù)下滑）

　　資本寒冬之中，不僅是出門(mén)問(wèn)問(wèn)，許多無(wú)法自主造血的AI企業(yè)都不得不開(kāi)始收縮開(kāi)支、降薪裁員。同樣的事情也發(fā)生在獲得了李開(kāi)復(fù)投資的追一科技、AI四小龍之一的依圖科技、被投資大佬沈南鵬、徐小平所看好的格靈深瞳等企業(yè)身上。

　　經(jīng)過(guò)頻頻變動(dòng)，出門(mén)問(wèn)問(wèn)勉強(qiáng)擺脫了以虧損換增長(zhǎng)的困境，但也離開(kāi)了舞臺(tái)中央。如今其在智能手表、智能車(chē)載市場(chǎng)中的市場(chǎng)排名均較為靠后。據(jù)“蓋世汽車(chē)研究院”報(bào)告顯示，2022年1-8月國(guó)內(nèi)車(chē)載語(yǔ)音市場(chǎng)中大眾問(wèn)問(wèn)排名第四，市場(chǎng)占有率僅有4.5%，遠(yuǎn)低于科大訊飛等友商。

　　在這樣的背景下，出門(mén)問(wèn)問(wèn)無(wú)疑還需要找到新的“出路”。2020年前后，李志飛“先人一步”，開(kāi)始嘗試引領(lǐng)出門(mén)問(wèn)問(wèn)踏上大模型研發(fā)的賽道。可惜的是，這也算不上是一次成功的嘗試。

　　2020年底，看到OpenAI研發(fā)的GPT-3發(fā)布，李志飛轉(zhuǎn)而計(jì)劃訓(xùn)練出“中文版GPT-3”。為此，他組建了一個(gè)十余人的團(tuán)隊(duì)，在2021年上半年訓(xùn)練出一個(gè)60億參數(shù)的模型，并將該模型命名為“UCLAI（通用中文語(yǔ)言人工智能）”。

　　但是，該模型并未展現(xiàn)出令人滿意的上下文理解、連續(xù)多輪對(duì)話、交互能力，而這三項(xiàng)是衡量大模型智能化性能的關(guān)鍵點(diǎn)。考慮到訓(xùn)練成本等問(wèn)題，出門(mén)問(wèn)問(wèn)一度計(jì)劃將UCLAI擱置。

　　彼時(shí)，李志飛并沒(méi)有預(yù)料到他其實(shí)已經(jīng)站在了大模型風(fēng)口降臨的前夜。直到2022年末ChatGPT橫空出世，大模型的狂飆猛進(jìn)給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了震撼。無(wú)論是王慧文的光年之外、王小川的百川智能等新項(xiàng)目的落地，還是VC們高舉熱錢(qián)下場(chǎng)，都清晰地透露出AI新時(shí)代將來(lái)臨的訊號(hào)。

　　站在資本和企業(yè)的兩端，大模型如今已成為毋庸置疑的財(cái)富密碼。前述科技投資人對(duì)市界分析：“從大環(huán)境來(lái)說(shuō)，所有的資金都涉及到mandate（投資要求），如果前面兩三年你不投新能源，你這個(gè)資金就交代不過(guò)去了，今年的話你，不投AI，你這個(gè)資金肯定交代不過(guò)去。”

　　而從企業(yè)端來(lái)看，如果無(wú)法“擁抱”市場(chǎng)對(duì)大模型的熱情，或許就會(huì)錯(cuò)失近年來(lái)最為確定的造富機(jī)會(huì)。

　　今年在資本行業(yè)中，已經(jīng)發(fā)生了許多本已在ICU之外垂死掙扎，卻借助大模型東風(fēng)，又被“奶活”的幸運(yùn)故事。在作為AI大模型重點(diǎn)落地場(chǎng)景之一的智能機(jī)器人市場(chǎng)中，類(lèi)似案例最為常見(jiàn)。

　　一位行業(yè)人士透露，某家在2022年由于資金鏈斷裂而一度大舉裁員的智能商用機(jī)器人企業(yè)，在今年一季度等來(lái)了投資人的“救命錢(qián)”。這位行業(yè)人士向‘市界’感嘆產(chǎn)業(yè)形勢(shì)的變化之快，“從去年下半年連工資都發(fā)不出來(lái)，到今年的融資消息，前后只有10個(gè)月時(shí)間”。

　　另一家已沉寂許久一度被傳“瀕死”3年有余的AI企業(yè)追一科技，似乎也等到了一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)。

　　在“AI 1.0時(shí)代”，追一科技曾有過(guò)高光時(shí)刻。2016年，公司由騰訊歷史上最年輕的T4級(jí)技術(shù)專(zhuān)家吳悅創(chuàng)辦，主攻自然語(yǔ)言理解技術(shù)方向。在2年時(shí)間中，追一科技融資3輪，并吸引了李開(kāi)復(fù)的創(chuàng)新工場(chǎng)、高榕資本、五源資本等明星資本。但在2019年的行業(yè)低谷中，追一科技不僅失去了股東的后續(xù)支持，還丟掉了大客戶，開(kāi)始大規(guī)模裁員，陷入了沉寂。

　　大模型的出現(xiàn)，為這個(gè)“出道即巔峰”的故事帶來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。在創(chuàng)始人吳悅的最新表態(tài)中，他講到相信在垂直領(lǐng)域和應(yīng)用層面的大模型將帶來(lái)堅(jiān)實(shí)的機(jī)會(huì)，“要基于有多大能力做多大事”，更加專(zhuān)注企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)，努力生存下去。

　　已連續(xù)兩年增長(zhǎng)乏力的智能音箱行業(yè)，也需要在百試百靈的大模型中分一杯羹。除了行業(yè)龍頭百度、小米、阿里、小米接連宣布要積極擁抱大模型技術(shù)，今年5月，老牌音響企業(yè)“國(guó)光電器”也官宣將推出搭載ChatGPT的智能音箱。

　　更夸張的是，盡管該智能音箱產(chǎn)品短期內(nèi)尚且無(wú)法產(chǎn)生銷(xiāo)售收入，曾經(jīng)長(zhǎng)期徘徊在10-15元股價(jià)的國(guó)光電器，股價(jià)漲到了近7年來(lái)的歷史新高20.95元/股。

　　而作為AI行業(yè)的“正規(guī)軍”，與老朋友王慧文一樣，已失意多年的李志飛自然不能讓這樣的機(jī)遇流逝，并需要在最短的時(shí)間內(nèi)站上風(fēng)口。從他拿出的實(shí)際行動(dòng)看，出門(mén)問(wèn)問(wèn)官宣入局到奔赴資本市場(chǎng)，整個(gè)過(guò)程僅僅花費(fèi)了不到4個(gè)月的時(shí)間。

　　在《跨越鴻溝》一書(shū)中，杰弗里·摩爾寫(xiě)道：“高科技產(chǎn)品面世過(guò)程中，最危險(xiǎn)、最關(guān)鍵的一點(diǎn)，就是由少數(shù)有遠(yuǎn)見(jiàn)者所主宰的早期市場(chǎng)，向被信奉實(shí)用主義的大批顧客所占據(jù)的主流市場(chǎng)過(guò)渡。”

　　如果拉長(zhǎng)時(shí)間線，出門(mén)問(wèn)問(wèn)及其背后的AI產(chǎn)業(yè)可能還需要花費(fèi)更多時(shí)間，才能真正跨過(guò)“商業(yè)化”的鴻溝。在這個(gè)過(guò)程中，多數(shù)創(chuàng)業(yè)者可能都難以避免“炮灰”的命運(yùn)。而很快地，上一輪AI創(chuàng)業(yè)風(fēng)口中，創(chuàng)業(yè)者們?cè)媾R的造血困局，或許將再次出現(xiàn)。

　　這不，AI行業(yè)的久違的熱潮來(lái)臨之際，已經(jīng)有急于“趕潮”的人，開(kāi)始品嘗到失意的苦惱。

　　2023年5月11日，思必馳因未能通過(guò)上交所審核而終止上市 ，結(jié)束了自己為期10個(gè)月的上市之旅。它也成為今年第二家沒(méi)有通過(guò)科創(chuàng)板申報(bào)的企業(yè)，而終止的理由之一是：公司經(jīng)營(yíng)能力的可持續(xù)性遭到質(zhì)疑。

　　在招股書(shū)中，思必馳寫(xiě)到：“受限于研發(fā)投入，公司短期內(nèi)仍會(huì)以場(chǎng)景化的中等規(guī)模大模型為主，如果未來(lái)不快速加大百億以上參數(shù)量級(jí)生成式AI大模型的研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用研究， 公司將面臨核心技術(shù)無(wú)法滿足市場(chǎng)多元化需求的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)務(wù)及前景產(chǎn)生不利影響。”

　　而根據(jù)思必馳的招股書(shū)，2020年至2022年，思必馳營(yíng)收分別為2.37億元、3.07億元、4.23億元，凈利潤(rùn)分別為-2.15億、-3.35億、-2.97億。

　　成立于2007年的思必馳，與出門(mén)問(wèn)問(wèn)同樣起家于語(yǔ)音AI賽道。據(jù)深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮分析，思必馳的折戟與ChatGPT等大模型技術(shù)的興起有關(guān)，隨著大模型迅速占據(jù)NLP市場(chǎng)主流地位，思必馳所代表的傳統(tǒng)語(yǔ)音處理技術(shù)路線在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中快速邊緣化。

　　或許如今，大模型已不需要更多的熱度，反而需要更多冷靜的聲音。前述投資人對(duì)市界回憶到：在前幾年的AI行業(yè)資本寒冬中：“隨著泡沫破滅，投資人和企業(yè)突然意識(shí)到，（算法創(chuàng)業(yè)）成本極高，都是在虧錢(qián)，反而讓上游賺錢(qián)了。”

　　而在大模型盛宴中，最先跑出的所謂“上游”，或許便是為算法企業(yè)提供算力的GPU芯片企業(yè)英偉達(dá)等。近期，英偉達(dá)的股價(jià)扶搖直上，市值一度突破萬(wàn)億美元，英偉達(dá)CEO黃仁勛更成為了新晉的創(chuàng)富明星，被萬(wàn)眾追捧。英偉達(dá)也因此被稱為“AI金礦旁的賣(mài)鏟人”。

　　幾乎已無(wú)人記得，短短一年之前，因虛擬貨幣“挖礦”風(fēng)潮冷卻、游戲行業(yè)對(duì)芯片的需求萎縮，英偉達(dá)還徘徊在股價(jià)低迷的邊緣。

　　就像曾經(jīng)的加州淘金熱，很多淘金者蜂擁而至，但只有極少數(shù)人借此獲得了財(cái)富。最后掙到錢(qián)的，更可能是賣(mài)水的人和賣(mài)牛仔褲的Levis。而在大模型掀起的新一輪投資熱里，這一幕或許還會(huì)重演。

　　（文中徐杰為化名）

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