文|翠鳥資本

　　3月21日，東方財富交易軟件出現故障，無法登錄和委托，并提示：“網絡繁忙，請稍后重試。”這種尷尬的情況讓諸多投資者無所適從。

　　而就在3天前，互聯網券商巨頭東方財富（300059.SZ）剛剛披露年報。

　　年報顯示，2022年公司實現營業總收入124.86億元，同比下降4.65%；歸母凈利潤為85.09億元，同比下降0.51%；扣非歸母凈利潤為82.04億元，同比下滑2.79%。

　　微降的凈利潤中，“賺錢機器”公募基金代銷業務成為業績拖累因素。

　　可以說，東方財富的基本面轉變，將與股基成交額回升幅度有關，基民的賺錢效應直接決定著基金代銷量的走向。

　　通覽東方財富的年報，“疲憊“二字成為關鍵詞。

　　基金代銷“疲憊”

　　東方財富在過去數年顯著受益于指數型牛市行情，充分利用手中的基金代銷牌照，銷售各大公募基金的產品，特別是權益性基金。

　　然而，2022年A股市場一波三折，遭遇了前所未有的沖擊，東方財富的代銷遇到問題。

　　年報顯示，2022年天天基金的基金銷售額為2.01萬億元，同比減少10%；其中活期寶銷售額為8166億元，同比減少9%，非貨幣基金銷售額近1.2萬億元，同比減少11%。

　　非貨幣基金指債券型、股票型基金以及股債混合型基金，這類基金可以充分體現基民的申購熱情。

　　很明顯，非貨幣基金的銷售額下滑超過10個點，成為公司代銷收入的拖累因素。

　　天天基金還披露了用戶粘性：服務平臺日均活躍訪問用戶數達到213.66萬，交易日日均活躍訪問用戶達到272.79萬，而非交易日日均活躍訪問用戶數為97.32萬。

　　換言之，天天基金日均200余萬用戶，疊加著2.01萬億元的年度銷售額。

　　再來看一個數據。

　　2022年東方財富實現金融電子商務服務收入43.3億，同比下滑15%，這或因去年四季度債券市場超預期震蕩，導致債基凈值回撤、贖回壓力加大所致。

　　總體來看，2022年東方財富受到股債雙殺的影響，“在線賺錢”的模式均受到了沖擊。

　　基金代銷業務有多重要

　　毋庸置疑，基金代銷業務的好壞對東方財富至關重要。

　　如下圖所示，東方財富的金融電子商務服務金額在2022年公司營業總收入比中高達34.64%，僅次于證券服務的62.93%，并遠遠高于金融數據服務的1.83%，其金融電子商務服務業務主要通過天天基金，為用戶提供基金銷售服務。

　　可以看到，在2021年，公司金融電子商務服務的收益占比達到38.74%，也就是說2022年這個數據同比下滑了將近15%，這也是東方財富產品構成中業務下滑最大的一塊。

　　雖然很多金融從業人員均付費使用東財Choice軟件，但東財并未在此賺到大錢，反而是基金代銷是“主路”。

　　這凸顯出中國公募基金行業“渠道強勢”的根本特征。

　　很多基金投資者并不知道，如果下載擬申購產品的基金公司APP，也就是基金直銷服務（產品管理方直接向客戶銷售的模式），投資者可以享受申購費率的優惠。

　　投資者在代銷平臺購買基本都要支付比例不同的申購費用（除基金C類份額以外），但代銷又是撐起中國公募基金的最核心模式。

　　追趕難度上升

　　既然銷售額在下滑，那么天天基金在業內的代銷地位也下滑了嗎？

　　據中國基金業協會官網，2022年4季度末，全國基金銷售機構公募基金銷售保有規模排名中，天天基金（東方財富的代銷平臺）股票和混合基金規模達到4657億元，位列行業第三，僅次于招商銀行（6204億元）和螞蟻基金（5712億元）。

　　艾瑞咨詢最新數據顯示：2023年2月，東方財富網APP及天天基金網APP獨立設備數分別環比今年1月末增長8.9%和1.4%，在證券類APP中排名位列前四。

　　然而，排名并不能說明絕對優勢，保有規模的差距至關重要。

　　在公募行業，千億元規模的差距已經是一個中型公募機構的規模，保有規模的追趕或者彎道超車并不容易。

　　當基金市場回暖之時，各家代銷平臺也會同時受益，正所謂水漲船高，大家代銷的均為標準化產品，“去哪家買都一樣”的行業邏輯下，東方財富如何實現追趕變得十分關鍵。

　　總體來看，作為第三方基金代銷及互聯網券商龍頭，東方財富的代銷業務經受著重大考驗。

　　2023年經濟預期轉好及風險偏好的改善，成為東方財富所處的“背景板”，隨著市場交易量回暖，東方財富的盈利與估值才有修復提升的可能。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）