撰文 | 張   宇編輯 | 楊博丞題圖 | IC Photo

　　在市場需求的不斷增長與諸多政策的支持下，互聯網醫療行業正快速成長。2021年，中國互聯網醫療行業市場規模達2230億元，同比增長超過43%，移動醫療用戶人數突破6億，互聯網醫療行業也因此迎來了一波“上市潮”。

　　藥師幫、方舟健客、梅斯健康、叮當健康等一眾互聯網醫療企業紛紛趁勢遞交招股書或成功登陸資本市場，而原本定于2021年6月遞交招股書的“獨角獸”醫聯，由于遭遇“財務審計問題”和“IT審計問題”，一直未能如期遞交招股書，且至今再無任何與上市進程相關的消息傳出，令外界頗感疑惑。

　　公開數據顯示，醫聯成立于2014年6月，致力于成為中國領先的互聯網醫療平臺，截至目前，醫聯線上擁有超140萬注冊醫生，線下擁有超70家門店，覆蓋北京、上海、深圳等16個城市。成立至今，醫聯共計完成了7輪融資，其中不乏云鋒基金、騰訊投資、紅杉中國等明星投資機構加持。

　　早在2021年8月，就有消息人士指出，醫聯計劃赴港上市，募資約3億至4億美元，正與高盛公司合作上市事宜。然而在醫聯進行了多次組織架構調整并合并了未來醫生（原企鵝杏仁）之后，其上市一事依然成謎，最后不了了之。

　　作為同時獲得過騰訊和阿里巴巴投資的互聯網醫療“獨角獸”，醫聯的商業化情況究竟怎么樣？如何構筑起長期競爭的壁壘？未來又將駛向何方？01．

　　被投資機構追投

　　醫聯是互聯網醫療行業中為數不多被投資機構追投的企業。

　　在醫聯成立初期，定位為純粹的醫生社交平臺，主要為醫生提供了一個病例分享、學術討論和臨床交流的社區，由于踩中了醫療、社交兩個最熱風口，醫聯在成立一年內就拿到了3輪投資，融資金額接近5000萬美元，投資方包括騰訊投資和云鋒基金等，其中，云鋒基金是阿里巴巴集團創始人馬云和聚眾傳媒創始人虞鋒共同創立的私募股權基金。

　　根據醫聯披露的數據，2016年11月，平臺實名認證醫生數達到了40萬。整合完醫生資源后，商業化問題很快被擺到了臺面上。起初，醫聯的主要收入來源是通過幫助平臺上的醫生對接出診服務、進行多點執業而賺取信息服務費。

　　但醫聯的商業模式顯然沒有任何競爭壁壘，《2019中國醫生集團藍皮書》數據顯示，2014年中國的醫生集團僅2家，而到了2018年新成立的醫生集團就有852家。醫聯所面臨的市場環境愈發惡劣，于是開始掉轉航向，走上了自建全科診所的道路。

　　2016年6月，醫聯與騰訊合資成立了企鵝醫生，通過自建的高品質全科診所網絡，以及便捷的家庭醫生服務與互聯網健康管理服務體系，為用戶提供線上線下相結合的一站式醫療健康服務。

　　在獲得互聯網醫院牌照后，醫聯全面轉向了慢病管理，定位為“中國領先的慢病管理平臺”，面向用戶提供在線問診、線下面診、手術預約、在線開藥等服務，2017年12月，醫聯再次獲得由騰訊投資參投的4億元C輪融資。

　　政策的春風將醫聯推上了發展的快車道。2018年4月，國務院發布《關于促進“互聯網+醫療健康”發展的意見》，明確指出：互聯網醫院必須依托于實體醫院，患者的首診必須在線下，復診隨診可以轉到線上。

　　借著東風，醫聯與華西口腔醫院、日照華方中醫分院、銀川市第二人民醫等達成戰略合作，此外，其還攜手叮當快藥打通了就診服務的“最后一公里”，徹底實現了“醫+診+藥”服務閉環。

　　同年7月，醫聯順勢完成了由紅杉中國、中投中財基金等投資的10億元D輪融資，緊接著在2019年8月，醫聯又完成了一輪由中投中財基金、盛世景參投的戰略投資，但未公布具體融資金額。

　　2020年，醫療再次披露平臺上共匯聚了超過80萬名實名認證醫生，其中5萬余名為醫聯的簽約醫生，且與超過6000家藥企、藥店展開合作。同年12月，醫聯完成了由中國生物制藥投資的5.14億美元E輪融資，中國生物制藥也由此獲得了前者13.09%的股權，按此推算，醫聯的投后估計已經高達40億美元，而由于估值過高，導致其在一級市場的融資需求難以被滿足，上市似乎已勢在必行。02．

　　IPO前夜的高管內訌

　　由澳洲海歸醫生馬丁、騰訊元老級員工徐琳成立的杏仁醫生是一款專業高效的醫患溝通管理工具，醫生可以通過杏仁醫生與患者建立更深入緊密的聯系，并提供特色的隨診、跟蹤、交流、檢索功能，是醫生的重要行醫輔助工具。

　　不過杏仁醫生的經營狀況并不樂觀，根據其披露的數據，公立醫院的單月手術量，幾乎是杏仁醫生兩年的手術總量。

　　2018年8月，杏仁醫生與企鵝醫生宣布合并并進行了組織架構調整，新公司名稱定為“企鵝杏仁“，對比，企鵝杏仁CEO王仕銳曾表示：“杏仁醫生是互聯網醫療的先行者，兩家公司合并后，將在線上線下、醫生患者兩端構成高度協同互補，疾速構成輻射全國次要城市與人群的高質量安康效勞體系。”

　　2019年4月，企鵝杏仁獲得了由碧桂園創投、騰訊投資參投的2.5億美元融資，投后估值超過10億美元。不過，由于商業化進展不順，企鵝杏仁在2021年4月升級為“未來醫生”，而品牌升級僅8個月后，未來醫生便并入醫聯成為了一個事業部。合并后，醫聯主要聚焦線上，未來醫生主攻線下。

　　事實上，醫聯不止一次對組織架構進行過調整，最初的組織架構調整始于2020年8月，醫聯將原有的醫生經紀業務升級為“合伙人制度”，并對業績要求進行了大幅度調整，原有負責人也被不同程度的降級。

　　2021年4月，醫聯再度進行組織架構調整，包括核心部門重組、高層人員調整等等，并最終導致執行總裁李悅被迫離開，部分部門負責人先后出走。整個2021年，醫聯共計有超過10位高管離職。

　　頻繁的組織架構調整與高層人員內訌，使得醫聯內部動蕩不安。2021年1月，有醫聯員工在醫聯的上海與廣州辦公地點門前聚集，甚至拉起了“醫聯無良企業，坑害員工”的抗議橫幅。

　　接二連三的組織架構調整與高層人員調整，背后或是醫聯仍在摸索可持續性的盈利模式。

　　公開數據顯示，2017年醫聯的總營收約為6億元，2019年的總營收約為13億元。不過，根據已上市的互聯網醫療企業的經營狀況，醫聯或仍處于虧損之中，比如阿里健康在2022年上半年的凈虧損為2.32億元；平安健康連續虧損八年，2022年上半年的凈虧損為4.24億元；叮當健康在2022年上半年的凈虧損為5.86億元。

　　而原本定于2021年6月遞交招股書的醫聯，在經歷了一些列組織架構調整與高層人員內訌之后，便再無任何與上市進程相關的消息傳出。03．

　　醫聯還有機會嗎？

　　互聯網醫療行業想象空間巨大。根據共研網發布的《2023-2029年中國互聯網醫療行業產業鏈全景研究及發展戰略咨詢報告》，預計2022年中國互聯網醫療行業市場規模將達到3099億元。

　　作為互聯網醫療的一個細分領域，慢病管理的市場規模也十分可觀。根據《2020年中國互聯網慢病管理白皮書》，2020年中國互聯網慢病管理市場規模將達到268億元，滲透率為11%，預計到2025年，市場規模將達到2357億元，滲透率將增長至37%。

　　不過，現階段用戶對于互聯網醫療的使用還停留在較淺層面。根據易觀發布的《中國智慧醫療行業洞察2022》，在智慧醫療直接面向消費提供的服務與產品中，消費者的使用行為仍較多的停留在“信息查詢”“在線掛號”等淺層次的服務上，疾病管理方面滲透率僅為10%，更深層次的智慧醫療服務在消費者層面的滲透率有待進一步提高。

　　作為醫療行業的新發展方向，互聯網醫療有利于解決醫療資源不平衡和日益增加的健康醫療需求之間的矛盾，因而在政策層面得到了大力扶持。

　　二十大報告提出，推進健康中國建設，深入醫藥衛生體制改革，促進醫保、醫療、醫藥協同發展和治理。具體包括五個方面的內容：一是要促進優質醫療資源擴容和區域均衡布局；二是堅持以預防為主，加強重大慢性病健康管理，提高基層防病治病和健康管理能力；三是深化以公益性為導向的公立醫院改革；四是發展壯大醫療衛生隊伍，把重點放在社區和農村；五是關注重點疾病，例如心理健康和中醫藥發展。

　　目前，包括阿里巴巴、百度、京東等在內的互聯網巨頭均已入局其中，醫聯可謂壓力山大。盡管行業仍是一片藍海且政策明朗，但對于醫聯而言，只有完善自身產品及服務體系，打造優質的就醫體驗，解決傳統醫療體系中的痛點，或許才能換取突出重圍的機會。

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