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　　文/寧雯

　　來源：財經(jīng)無忌（ID:caijwj)

　　針對換電業(yè)務(wù)，協(xié)鑫能科可謂是下足了血本。

　　2022年11月28日，協(xié)鑫能科（002015.SZ）發(fā)布公告稱，為完善移動能源產(chǎn)業(yè)布局，保障電池包有效供給，儲備上游鋰資源，公司擬參與雅江縣斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司（簡稱為“斯諾威”）破產(chǎn)重整案重整相關(guān)事項。

　　圖源：協(xié)鑫能科

　　值得注意的是，11月以來，協(xié)鑫能科就開始積極謀求斯諾威的控制權(quán)。11月18日，協(xié)鑫能科與參股企業(yè)四川珩鑫簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以4.48億元的價格拿到了斯諾威公司5.58億元的債權(quán)。

　　與此同時，協(xié)鑫能科還分別與全資子公司協(xié)鑫鋰電、協(xié)鑫智慧簽署《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，受讓了二者分別持有的斯諾威的約2.76億元、2.38億元的債權(quán)。

　　協(xié)鑫能科積極參與斯諾威重整，固然是瞄準(zhǔn)了后者的鋰礦資源，希望借此掌握換電業(yè)務(wù)的主動權(quán)。但另一方面，結(jié)合并不亮眼的財報來看，上述動作或許也反襯出了協(xié)鑫能科“第二條曲線”的成本困局。

　　官方資料顯示，協(xié)鑫能科的前身是霞客環(huán)保，于2019年6月完成重大資產(chǎn)重組，成為了一家清潔能源發(fā)電服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)為清潔能源運(yùn)營、移動能源運(yùn)營以及綜合能源服務(wù)。

　　雖然重組后的協(xié)鑫能科聚焦更具發(fā)展前景的綠色能源運(yùn)營和綜合能源服務(wù)，但受國民經(jīng)濟(jì)增速放緩、電價下調(diào)等因素影響，協(xié)鑫能科的主營業(yè)務(wù)增速并不理想。

　　財報顯示，2019年-2020年，協(xié)鑫能科“電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”營收分別為106.69億元以及113.06億元，分別同比增長38.71%和5.97%。可以發(fā)現(xiàn)，重組的第二年，協(xié)鑫能科的新業(yè)務(wù)增速就下跌到了個位數(shù)。

　　圖源：協(xié)鑫能科2020年財報

　　也正因此，2021年，協(xié)鑫能科講出了“換電”的新故事。2021年3月，協(xié)鑫能科發(fā)布《電動汽車換電業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃》，并攜手中金資本成立百億碳中和基金，進(jìn)軍移動能源賽道。6月協(xié)鑫能科發(fā)布50億元定增預(yù)案，計劃兩年時間建設(shè)485座換電站。

　　從行業(yè)來看，協(xié)鑫能科的“換電”的故事確實(shí)極具想象空間。因?yàn)樵陔姵丶夹g(shù)短時間內(nèi)難有突破的背景下，伴隨著新能源汽車的熱銷，換電是少有的可有同時兼具高效率與低成本的補(bǔ)能策略。

　　艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2025年，中國換電站運(yùn)營市場規(guī)模將達(dá)616億元，復(fù)合年均增長率為90%。其中換電乘用車運(yùn)營市場規(guī)模約260億元，復(fù)合年均增長率為約85%，換電商用車運(yùn)營市場規(guī)模約356億元，復(fù)合年均增長率約95%。

　　入局移動能源賽道的當(dāng)年，換電業(yè)務(wù)就給協(xié)鑫能科的財報注入了一股強(qiáng)勁的動力。財報顯示，2021年，協(xié)鑫能科以換電業(yè)務(wù)為代表的其他業(yè)務(wù)營收為10.65億元，同比增長110.69%，占總營收的比重從4.47%提升到9.41%。

　　不過值得注意的是，協(xié)鑫能科以換電業(yè)務(wù)為代表的其他業(yè)務(wù)營業(yè)成本也扶搖直上。財報顯示，2021年，協(xié)鑫能科其他業(yè)務(wù)營業(yè)成本為3.79億元，同比增長161.84%，增速遠(yuǎn)高于營收。

　　伴隨著換電業(yè)務(wù)大跨步的發(fā)展，協(xié)鑫能科的相關(guān)業(yè)務(wù)成本也直線飆升，或許與鋰礦成本的上漲有直接聯(lián)系。

　　眾所周知，目前主流的儲能設(shè)備以鋰電池為主，新能源汽車的持續(xù)熱銷，也直接帶動鋰元素的價格上漲。Choice數(shù)據(jù)顯示，目前原材料碳酸鋰的價格為60萬/噸左右，作為對比，2019年這一數(shù)字僅為5萬/噸左右，三年時間翻了六倍。

　　圖源：Choice數(shù)據(jù)

　　這還不是終點(diǎn)，機(jī)構(gòu)披露的調(diào)研報告顯示，未來一段時間，鋰資源都將嚴(yán)重供不應(yīng)求，可能會在2026年出現(xiàn)短缺，價格將于2030年飆升三倍，進(jìn)而給下游企業(yè)帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。

　　也正因此，各大車企、鋰電企業(yè)紛紛投身于鋰礦資源爭奪戰(zhàn)。比如2021年4月，55家日企抱團(tuán)成立了“電池供應(yīng)鏈協(xié)會”，以確保車用動力電池供給網(wǎng)絡(luò)順暢。無獨(dú)有偶，三季度財報會上，特斯拉CEO馬斯克也表示，鋰價“貴得離譜”，特斯拉正在美國得克薩斯州修建鋰冶煉廠。

　　在此背景下，協(xié)鑫能科早已希望將觸手伸至上游鋰礦領(lǐng)域。2022年5月舉辦的業(yè)績交流會上，協(xié)鑫能科對外表示，擬切入移動能源的上游原材料鋰礦行業(yè)。

　　圖源：協(xié)鑫能科

　　2022年8月，協(xié)鑫能科宣布將公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擬募集資金總額不超45億元，其中15.42億元用于電池級碳酸鋰工廠建設(shè)項目，占比達(dá)34.27%。

　　開頭提到的協(xié)鑫能科積極參與斯諾威重整，主要也是被后者擁有的豐沃鋰礦資源所吸引，亟待為電池級碳酸鋰工廠建設(shè)項目找到鋰礦資源。

　　官方資料顯示，斯諾威礦業(yè)手握四川省雅江縣德扯弄巴鋰礦、石英巖礦探礦權(quán)。該鋰礦床深度距離地表不超過200米，屬露采礦床，鋰輝石礦資源儲量和品位可靠性高，勘探共估算探礦權(quán)內(nèi)查明工業(yè)礦石量1814.3萬噸，LiO2243194噸，平均品位1.34%，屬中大型鋰輝石礦。

　　不過值得注意的是，即使協(xié)鑫能科下足了血本，斯諾威也不是志在必得，因?yàn)椤皩幫酢币矃⑴c到了重整之中。

　　全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)顯示，11月28日，斯諾威管理人宣布，經(jīng)遴選專家評審組評議，寧德時代為第一順位候選重整投資人，協(xié)鑫能科為第二順位候選重整投資人。

　　圖源：全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)

　　當(dāng)然了，此公告只是遴選結(jié)果，經(jīng)一系列相關(guān)審核程序完成后，才會公布最終的結(jié)果，但考慮到“寧王”位置更靠前，更具資金優(yōu)勢，協(xié)鑫能科的斯諾威重整之旅或許將面臨巨大挑戰(zhàn)。

　　事實(shí)上，近兩年一系列大手筆的投資布局“第二條曲線”，已經(jīng)給協(xié)鑫能科的財務(wù)數(shù)據(jù)帶來了不小的壓力。

　　財報顯示，2021年，協(xié)鑫能科的扣非凈利潤為5.7億元，同比下跌19.02%。2022年前三季度，協(xié)鑫能科營收78.97億元，同比下跌7.55%；凈利潤6.6億元，同比下跌18.05%；扣非凈利潤1.39億元，同比下跌74.54%。

　　之所以在核心財務(wù)數(shù)據(jù)不斷下行的背景下，協(xié)鑫能科依然一往無前地經(jīng)營“第二條曲線”，想必是因?yàn)橛袇f(xié)鑫集團(tuán)在其背后撐腰。

　　官方資料顯示，協(xié)鑫能科隸屬于協(xié)鑫集團(tuán)。過去十年，經(jīng)過一系列的運(yùn)作，協(xié)鑫集團(tuán)孕育出協(xié)鑫科技、協(xié)鑫新能源、協(xié)鑫集成等企業(yè)，構(gòu)建了包括電力、光伏、油氣、金融及半導(dǎo)體在內(nèi)的眾多能源板塊，是一艘“新能源巨艦”。

　　圖源：企查查

　　簡而言之，協(xié)鑫集團(tuán)構(gòu)建了一個宏大的新能源故事，而協(xié)鑫能科等企業(yè)，則是這個故事的具體載體。與協(xié)鑫科技在光伏領(lǐng)域擁“硅”而貴類似，協(xié)鑫集團(tuán)希望讓協(xié)鑫能科掌握上游鋰礦資源，進(jìn)而補(bǔ)足移動能源故事的關(guān)鍵一環(huán)。

　　不過目前來看，協(xié)鑫集團(tuán)的新能源故事，真的有僅僅是個“故事”的嫌疑。

　　前文提到，2022年8月，協(xié)鑫能科擬募集資金45億元。按照正常的商業(yè)邏輯，在企業(yè)現(xiàn)金流緊張的背景下，借用資本的力量提前進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張無可厚非，但問題是，彼時協(xié)鑫能科并不缺錢。

　　官方資料顯示，2022年2月，協(xié)鑫能科拿到了37.2億元募資。此前的募資公告顯示，協(xié)鑫能科擬將23.91億元用于新能源汽車換電站建設(shè)項目；2億元用于信息系統(tǒng)平臺及研發(fā)中心建設(shè)項目；11.29億元補(bǔ)充流動資金。

　　但2022年4月，協(xié)鑫能科卻發(fā)布公告稱，因募資投資項目存在一定的建設(shè)周期，募集資金在短期內(nèi)出現(xiàn)部分閑置的情況，因此，公司的4億元閑置募資將用于理財。

　　半年報顯示，截止2022年6月底，37.2億元募資中，協(xié)鑫能科僅使用了11.46億元，尚未使用25.81億元，并且公司還將16億元的閑置募集資金暫時補(bǔ)充流動資金。

　　在補(bǔ)充了16億元流動資金的背景下，協(xié)鑫能科繼續(xù)大手筆的募資，難免讓投資者對其募資的可執(zhí)行性產(chǎn)生質(zhì)疑。

　　除了募資使用未按原計劃進(jìn)行，協(xié)鑫能科的大股東還存在質(zhì)押股份的問題。

　　2022年Q3財報顯示，協(xié)鑫能科的第一和第三大股東天津其辰和協(xié)鑫創(chuàng)展幾乎將持有的全部股份都質(zhì)押了出去。考慮到協(xié)鑫能科正在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，公司股東將持有的股份質(zhì)押，似乎也在暗示，后者對前者的轉(zhuǎn)型信心不足。

　　圖源：協(xié)鑫能科2022年Q3財報

　　截止2022年12月12日午間收盤，協(xié)鑫能科股價僅為13.58元/股，相較于2021年初20元/股左右的高點(diǎn)，下跌了30%還多。

　　值得注意的是，2021年初，正是協(xié)鑫能科宣布進(jìn)軍移動能源的時間點(diǎn)。將近兩年時間，協(xié)鑫能科的股價不光沒有明顯上漲，還大幅縮水，也說明其新業(yè)務(wù)并沒有彰顯出相應(yīng)的想象力。

　　由此來看，協(xié)鑫能科始積極謀求斯諾威的控制權(quán)，到底只是為了增加換電“故事”的砝碼，還是真的希望構(gòu)建宏大的新能源故事，需要打一個大大的問號。

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