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　　文/鬼神前鬼

　　來源：異觀財經（ID:DifferentFin)

　　美東時間11月1日美股盤后，全球民宿短租巨頭Airbnb（ABNB.US，以下簡稱為“愛彼迎”）公布了2022年第三季度財務業績報告。

　　從近兩年的季度業績表現來看，愛彼迎已走出全球新冠疫情影響的“陰霾”，業績表現強勁。本季度，愛彼迎實現28.84億美元的營收，創下自2018年以來季度新高。

　　然而，由于第四季度的業績指引較為疲軟，愛彼迎在盤后交易中下跌約6.5%。

　　那么，愛彼迎三季度到底交出了一份怎樣的答卷？旅游業下一步又將何去何從？

　　營收創新高，凈利大增，平均單價增速緩慢

　　財報顯示，愛彼迎Q3營收28.84億美元，同比增長29%，不計入匯率變動的影響為同比增長36%，創2018年Q1以來季度營收歷史新高。

　　數據顯示，愛彼迎Q3凈利潤為12.14億美元，同比增長45.6%，創近兩年來最高利潤。歸屬于A類和B類普通股股東的每股攤薄收益為1.79美元，相比之下上年同期為1.22美元。

　　愛彼迎的收入主要來源于平臺上房屋出租總額的傭金。因此，平臺上房屋出租預訂總額以及平均間夜單價都對營收有著直接的影響。

　　財報顯示，愛彼迎Q3房屋出租預訂總金額為160億美元，同比增長31%，較2019年同期增長65%。

　　房屋出租預訂總額的高低，與住宿和體驗的預訂量以及間夜單平均單價有很大關系。財報顯示，截至9月的三個月里，愛彼迎住宿和體驗的預訂量為9970萬晚，同比增長25%，與2019年同期相比，增長16%。

　　分地區來看，北美地區住宿和體驗的預訂量同比增長20%，這主要是受到美國地區收入增長推動。美國地區Q3同比增長24%，約占全球總收入的40%；歐洲、中東和非洲，住宿和體驗的預訂量較上年同期增長20%；拉丁美洲地區增速最快，與上年同期相比增長33%。

　　值得一提的是，愛彼迎今年7月暫停支持中國大陸境內游房源、體驗及相關預訂。但從目前業績表現來看，愛彼迎退出中國境內相關業務，并未對其營收產生多大影響。

　　價格方面，三季度公司平均間夜單價為156美元，與上年同期相比，增長5%。該公司表示，這一增長完全是由價格上漲推動的，這大大抵消了轉向城市目的地和其他預訂帶來的一些負面影響。

　　需要提醒的是，本季度平均間夜單價較上一季度的164美元有所回落，同比增速較上年同期的15%，下降10個百分點，隨著平均間夜單價回落，其總營收的增速或將放緩。

　　值得一提的是，愛彼迎在成本和費用支出方面在持續收縮，本季度的成本和各項費用率明顯下滑。

　　具體來看，本季度公司總成本和支出為16.81億美元。其中營收成本4.01億美元，成本率為14%，與上年同期持平，較上一季度的19%，下降5個百分點；運營和支持支出為2.90億美元，費用率為10%，較上一季度的12%，下降2個百分點；產品開發支出為3.66億美元，費用率為13%，略低于上年同期的15%，較上一季度的18%，下降5個百分點；銷售和營銷支出為3.83億美元，費用率為13%，較上一季度的18%，下降5個百分點；總務和行政支出為2.40億美元，費用率為8%，較上一季度的12%，下降4個百分點。

　　愛彼迎預計第四季營收為18-18.8億美元，同比增長17%-23%，相比2019年Q4增長62%-70%。不過該區間低端低于華爾街預期的18.6億美元。由于第四季度的業績指引較為疲軟，愛彼迎美股盤后一度跌8.8%，隨后跌幅收窄至5.3%。

　　愛彼迎的業務存在一定季節性因素影響，且其業務覆蓋全球，通常情況下第一、二、三季度（北美和歐洲、中東、非洲地區）是屬于旅游旺季，第四季度相對淡季，業務有所放緩也存在一定的客觀性。

　　下一步，愛彼迎將何去何從？

　　全球新冠疫情的爆發與持續，讓全球的旅游業遭受重創。

　　三年之久的全球新冠疫情，已經改變了太多人出行旅游的習慣。以往人們出行的習慣是先確定目的地，再安排出行、住宿等行程。而如今，人們會優先考慮旅游體驗，再決定目的地。

　　人們旅游習慣的改變，也在倒逼從事旅游相關業務的公司做出調整和改變，如何創新、迎合用戶需求，提升用戶體驗是戰略調整的重要方向。為了迎合消費者需求，愛彼迎在2022年推出了“房源類型”的新功能，新增搜索條件，讓消費者可以根據海邊、露營、歷史等不同主題瀏覽房屋，尋找消費者心中所向往的旅游體驗。

　　從國內、外旅游企業的戰略布局來看，短途的本地、周邊游等成為相關公司業務增長的主要驅動。全球新冠疫情的大流行，遠程工作的方式被廣泛接受，人們在方便的時間出行有了更多的選擇，這同樣反映在了愛彼迎的相關業務數據上。

　　與2019年相比，28天或更長時間的住宿仍然是愛彼迎增長最快的類別。自2019年第二季度以來，長期住宿增加了近90%。愛彼迎近50%的住宿時間為7天或更長時間，近五分之一的業務超過28天。

　　由于全球新冠疫情的大流行，導致短期租金的供需大幅增加，入住率一直高于歷史標準，平均ADR也高于歷史標準，同時，愛彼迎的業務覆蓋全球，無論是北美地區、還是歐洲、中東、非洲地區，受益于當地旅行限制的放開，讓愛彼迎成為新冠疫情流行的受益者，這也說明了為何愛彼迎為何如此強勁。

　　隨著全球各國旅行限制的放寬，未來長途旅行、跨境旅行、商務旅行等將得到改善，這也就意味著愛彼迎未來將面臨Booking、攜程、飛豬等更加激烈的競爭，而愛彼迎平臺消費者更多以休閑旅行的用戶居多，而商務旅行者則更多選擇酒店居住，簡單的說，愛彼迎最直接的競爭對手是酒店。

　　更高質量的酒店，價格和彈性要大得多，而且在較長時期內會更大。與高質量酒店相比，愛彼迎平臺房源價格要相對低得多，高質量酒店價格的上漲，很可能會導致一部分消費者選擇其他住宿類型，這就成為愛彼迎的增長的機會。

　　2021年，愛彼迎在美國排名前20城市的平均入住率約為28%。相比之下，典型的酒店入住率為66%。愛彼迎相對較低的入住率表明，增加需求可以幫助愛彼迎提升入住率，提升增長空間。

　　據估計，全球187，000家酒店擁有1750萬間客房。酒店和旅游業通常占全球GDP的10%左右。在過去的十年中，愛彼迎為旅行者帶來了大量的住宿選擇，對市場產生了重大影響。

　　數據顯示，Airbnb市場規模每增加10%，酒店客房收入就會下降0.4%。研究還表明，在Airbnb存在最多的10個美國城市中，Airbnb的擴張與酒店的平均每日房價之間存在負相關。這意味著供應增加導致價格下降預計會減少行業收入，這同樣意味著愛彼迎所在市場存在一定規模的上限。

　　目前，愛彼迎最大的優勢在于其品牌優勢，以及它的業務模式已成為該類別的標準，從而降低了平臺房屋業主和客人的獲取成本，這也是為何公司能有有效控制各項成本和支出，降低各項費率的原因所在。

　　當然，愛彼迎未來的發展還面臨新冠疫情大流行帶來的相關的不確定性，以及持續的宏觀經濟逆風的影響，也可能影響公司未來的業績。消費者的購買力正在迅速下降，勞動力市場的疲軟可能會減少遠程工作的數量。短期租賃需求的正常化將給公司的增長和利潤率帶來壓力。

　　同時，愛彼迎平臺房源規模，已經引發了外界對其進一步增長潛力的質疑。Airbnb在全球約100，000個城市擁有超過700萬個房源。從全球城市的規模分布看，Airbnb需要滲透到較小的城市（<10，000人口）才能有擴張的意義，但這些小城市消費者旅游需求有多少，并不好確定，因此增加房源空間也可能非常有限。

　　近期，伯恩斯坦（Bernstein）在其發布的一份研究報告中稱，Airbnb有望在未來五年內成為西方最大的旅游平臺，并指出該股未來可能出現高個位數或低兩位數的增長。報告還補充道，‘Airbnb在旅游行業中是一家獨特的企業，擁有一個可靠的品牌、一套獨特的產品和一個忠實的客戶群構成的三重護城河。’

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）