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奈雪還要虧多久?

2022-09-01 10:49:25    創事記 微博 作者: 開菠蘿財經   

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  文/蘇琦

  來源/開菠蘿財經(ID:kaiboluocaijing)

  作為新茶飲上市公司的“獨苗”,奈雪的茶(下稱奈雪)每次發財報都備受關注,但總是很難帶來驚喜。

  8月31日晚間,奈雪發布2022年中期業績公告。財報顯示,2022年上半年,奈雪收入同比下降3.8%至20.45億元,經調整凈虧損為2.49億元,而2021年全年,這一數據為1.45億元。

  以“茶飲第一股”的身份上市后,奈雪的股價卻開始走下坡路,最新財報公布次日,截至發稿,其股價為5.90港元,市值101.19億港元,距上市首日的開盤價18.86港元、323.47億港元的市值,已跌去七成左右。

  以“茶飲第一股”的身份上市后,奈雪的股價卻坐上了過山車,上市即破發,此后股價一直在走下坡路,截至8月31日收盤,其股價為5.5港元,距上市首日的18.86港元跌去71%;97.93億港元的市值,距離上市首日收盤的總市值323億港元,已蒸發69.7%。

  “跌跌不休”背后,是奈雪的營收增長和連年虧損,同時開店速度放緩,奈雪的“第三空間”故事不再被看好。

  而消費者和投資者還有很多“選擇”:同一梯隊有喜茶和樂樂茶,以及今年走出長沙、四處開店的茶顏悅色;性價比梯隊有估值達100億元的書亦燒仙草,以及正在A股IPO輔導備案中的蜜雪冰城。

  有業內人士認為,如果一個商業模式連續多年不盈利,且看不到盈利信號,會被認為是模式出了問題。奈雪需要檢視自己的商業模式是不是該做出調整,“畢竟在當下的環境里,活下來最重要”。

  開店難題:全部改為PRO店,但依然越開越虧

  作為線下連鎖業態,開店規模關系到收入、用戶群和品牌力,是每個新茶飲企業最被市場關注的指標,奈雪也不例外。

  上市后的第一年,奈雪把重點放在了開店上,截至2021年年底共開出817家門店,其中326家是新店。這一開店速度終于贏過喜茶,總門店數量也在追趕喜茶。某調研機構的數據顯示,喜茶2021年新開店198家(全年總數879家)。

  但到了2022年上半年,奈雪的開店速度放緩了。截至2022年6月30日,奈雪共有904家門店,凈新增87家店,與同年同期數據持平,但2021年下半年的新開店有239家。

  值得注意的是,今年上半年新開門店均為PRO店,且現有的標準店將會在租約到期后陸續轉為PRO店。奈雪在財報中解釋,由于PRO店的收入與標準店基本一致,且成本整體低于標準店,本次財報將標準店與第一類PRO店合并為“第一類茶飲店”。

  新零售專家鮑躍忠表示,奈雪今年上半年受疫情影響較大,調整門店、放緩開店速度,是明智的選擇,否則賬面會更難看。

  不過,有業內人士對此表示,這或許意味著此前奈雪主打的“第三空間”策略,即同時給消費者提供現制茶飲及烘焙,宣告失敗。

  鮑躍忠也指出,雖然全部改成PRO能夠減緩開店投入壓力,但同時也會弱化門店的空間社交能力,改變消費者對奈雪門店的定位認知,這需要奈雪在產品結構和營銷手段上同步做出調整,讓消費者為接受這些新店做好心理準備。

開菠蘿財經制圖開菠蘿財經制圖

  關于門店布局,奈雪在招股書中的規劃是,計劃2021年、2022年主要在一線城市及新一線城市分別新開約300家、350家門店。

  而2022年上半年,奈雪在一線、新一線城市新開47間奈雪茶飲店,2021年上半年這一數據為61間,奈雪在一線及新一線城市的門店擴張速度,離規劃越來越遠。

  鮑躍忠稱,奈雪的店多數開在購物中心,但今年購物中心的流量也在放緩,同時一線城市的購物中心的剩余點位不多,所以其在一線城市的發展速度受到影響,現階段二三線城市的購物中心或許還有空間。

  門店密度不夠,奈雪門店在一線及新一線城市的飽和度不及對手,無法覆蓋門店成本,導致的結果是,看似將標準店全部換成更輕量的PRO店,店越開越多,換來的卻是單店經營數據的下滑。

  從奈雪重點經營的城市來看,數據不太樂觀。截至2022年6月30日,平均單店日銷售額比2021年上半年下降4000元-1.1萬元不等,門店經營利潤率比2021年上半年下降8%-13%不等。受疫情影響,上海門店經營利潤率為負。

  從店型來看,表現也不及去年。截至2022年6月30日,奈雪第一類茶飲店、第二類茶飲店的平均單店日銷額分別為1.32萬元、9.6萬元,不及標準門店2021年的2.03萬元;一類和二類茶飲店的經營利潤率分別為11.5%、10.5%,也遠低于標準門店2021年的17.5%。

  “奈雪門店表現不佳的原因是,不僅會被門店密度更高的對手搶了訂單,也會在同一片區被自己的門店搶。”一位新茶飲品牌的員工告訴開菠蘿財經,本來片區只有一家門店,快速開店后,發展到每隔數百米就有一家店,客流量分流嚴重,導致單店營業額流水下降明顯。

  從財報可以看出,為了提升營業收入、擴大規模,奈雪還將繼續開店,加大一線、新一線的門店密度。擺在奈雪面前的困境是,單店經營效率持續下降,會反過來限制開店的速度,有從業者表示,如此下去,在很長一段時間里,奈雪或許都將陷入越開越虧,越虧還要越開的“循環”里。

  業績難題:收入下滑、虧損擴大

  門店數據不及預期,奈雪的營收數據也不理想。

  原本奈雪已經熬過了艱難的2020年,營收在2021年同比增長41%,突破40億元。但到今年上半年,總營收同比下降3.8%至20.45億元。

  收入下降的奈雪還延續了2021年的業績虧損。財報顯示,奈雪2022年上半年的業績按照非國際財務報告準則計量調整后,虧損達2.49億元,而2021全年虧損為1.45億元。

開菠蘿財經制圖開菠蘿財經制圖

  2022年上半年公司門店總數較2021年同期增加,但公司總收入卻較2021年同期出現大幅下降,原因與疫情和降價策略有關。

  上半年受疫情影響,公司門店收入受到影響。奈雪在公告中表示,4月至5月,消費者的消費意愿更謹慎,其門店表現也明顯承壓,不過,從5月中下旬開始,門店表現回暖,上海地區門店恢復營業后,同店收入恢復到當地此輪疫情發生前的七成左右。

  從今年3月起,奈雪啟動大幅降價,主力價格帶降到14-25元,最低9元,全面告別30元時代。關注消費賽道的投資經理宋林稱,降價導致利潤率下降,在門店擴張進展不順的前提下,成本都難以覆蓋,薄利不能多銷,會帶來負面結果。

  最新財報顯示,今年上半年平均客單價為36.7元,同比下降15.6%;每間門店的平均每日訂單量為346.2單,同比下降29.2%。

  在零售業務方面,奈雪已有多款瓶裝純茶、水果茶和氣泡水產品進入線下連鎖商場等渠道,收入占比從去年同期的3.3%增長至今年上半年的9.4%。財報對此表示,因前期渠道鋪設等費用,該業務預期今年將錄得虧損。

  而奈雪虧損的核心原因還是擴張。宋林稱,由于門店總數增加帶來的人力成本、租金等固定開支居高不下,導致公司虧損擴大。

  根據財報顯示,在奈雪的成本中,隨著門店擴張,原料成本逐漸攤薄,但員工薪資福利和房租的營收占比均在逐年上漲。同時,外賣貢獻的收入也在增加,從2020年上半年的35.8%增長至今年上半年的44.6%,這也導致配送服務費用一路增加。

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  從財報來看,目前奈雪最大的成本是人力成本。為了進一步降低人力成本,提升標準化,奈雪開始自研自動化制茶設備,并在財報中透露,到2022年第三季度末會在全國門店推廣使用,提升門店人力使用靈活度。奈雪的說法是,啟用自動奶茶機的門店,單人每小時產能至少可以提升40%,但這一數據只能在下一季度財報時方能驗證。

  如果說,奈雪在上市前為了擴大市場規模不惜虧損是符合擴張邏輯的,那么到了2022年,奈雪是時候做出選擇了。

  “做企業,是用高投入獲取高利潤,還是用低投入獲取相應的利潤,這是需要企業自己把握的問題。”鮑躍忠指出,奈雪現在走的是大投入的門店“加密”路線,但相對來講產出還是有問題,這將會對營收和利潤帶來更大壓力。

  對標星巴克的故事,還能講得通嗎?

  奈雪自上市以來,處境和表現一直比較尷尬。

  先說在二級市場的處境,奈雪力爭“新茶飲第一股”后,表現卻一路下滑,如今的股價和市值距離上市當天,已經跌去7成左右。

  宋林分析,因為之前奈雪在二級市場具有稀缺性,當時的上市對整個行業是利好。但目前來看,線下餐飲行業本就受疫情影響,投資者對虧損的企業越來越不看好,對它的估值更理性,對其盈利的要求也會更高。

  再說上市之后的市場表現。有業內人士分析,奈雪不管是戰略動作還是營銷動作上都經歷過很多試錯,但前者“慢”了,后者“過”了。

  其分析,比如在降價、出桶裝奶茶、出瓶裝茶飲等策略上,奈雪都是跟隨策略;而在“元宇宙”營銷上,先是推出的NFT盲盒反響一般,又因為奈雪幣和虛擬股票引發外界質疑,目前還無法驗證是否能為線下店帶去交易和轉化。

  奈雪一直想做空間生意,以一個對標星巴克的故事上市,這也意味著模式更重、投入更大,但在這方面,上市后的進展依然不如對手。

  奈雪擁有子品牌臺蓋,目的是覆蓋價格更敏感的用戶群,另外在投資布局上,目前公開的僅有茶乙己。比起通過投資達到產業鏈和品類的拓展,奈雪更多是在嘗試開跨界門店,曾推出雞尾酒屋概念店“奈雪Bla Bla Bar”、體驗式茶飲店“奈雪夢工廠”等。最新動態是,“奈雪夢工廠”已于今年5月關閉,后被改造為“奈雪生活”體驗店,于8月31日開業。據悉,此店由奈雪合作的15個品牌共同打造,主打生活方式,有飲品、甜品、小食、簡餐、書籍、花藝等6大品類。

  反觀喜茶,除了用子品牌喜小茶打下沉市場外,選擇通過投資輻射其他飲品品類,咖啡品類有Seesaw和少數派,茶飲品類有和気桃桃、蘇閣鮮茶和王檸,還有燕麥奶TePlant、預調雞尾酒WAT和果汁野萃山等。有分析師評價,這樣的模式更靈活,能將投入放在主要業務上,更適應當下的環境。

  宋林也有同感,他認為消費者如今在做消費決策時會盡量考慮性價比,同時很多餐飲品牌都在做下沉,要么打折降價、要么做副牌?!澳窝┮苍谧?,卻做得不夠徹底,更多精力還是放在一二線城市門店‘加密’和做生活方式集合的大店上,有種逆趨勢的感覺?!?/p>

  “但作為一個商業模式來講,連續多年不盈利,且看不到盈利信號,會被認為是模式有問題。不能在這樣一條道上走到黑,奈雪需要檢視它的商業模式?!滨U躍忠稱,健康的企業最終還是要考慮如何活下來。

  *題圖來源于視覺中國。應受訪者要求,文中宋林為化名。

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