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　　文/TechFlow intern

　　來源：深潮TechFlow（ID:Tech-Flow)

　　2月18日，紅杉資本宣布推出規(guī)模為5-6億美元的加密貨幣投資基金，這是紅杉資本自 1972 年成立以來的首個特定行業(yè)基金。

　　但是這一切是如何發(fā)生的？為何紅杉資本從一個傳統(tǒng)一線美元基金大步跨越，試圖引領(lǐng)Web3投資？

　　答案很簡單，有人在推動和Lead，她的名字是MICHELLE BAILHE。

　　一定程度上，她，改變了紅杉資本。

　　2020年9月，MICHELLE 從從私募股權(quán)公司 Hellman & Friedman跳槽到紅杉資本后，開始積極主導(dǎo)Crypto方向的投資，并Lead了FIREBLOCKS和FTX的投資。

　　用紅杉資本內(nèi)部的人的話來說， Michelle Bailhe 才是真正的 ALL IN CRYPTO!

　　另外一個類似的合伙人是Shaun Maguire，主導(dǎo)了DeSo、ParallelFi、Faraway等項目的投資。

　　所以，目前紅杉資本加密領(lǐng)域的投資主要是 Michelle Bailhe和Shaun Maguire在Lead，其次是 Alfred Lin、Ravi Gupta 和 Konstantine Buhler 也將Crypto作為優(yōu)先選項。

　　目前其部分Portfolio以及負(fù)責(zé)人如下：

　　Michelle Bailh (FTX, Fireblocks)

　　Shaun Maguire (DeSo, ParallelFi, Iron Fish, Faraway, Strips, and more seeds in stealth)

　　Alfred Lin (FTX)

　　Mike Vernal (Starkware)

　　Ravi Gupta (Fireblocks)

　　Roelof Botha (Square now Block)

　　Andrew Reed (Robinhood)

　　Stephanie Zhan (stealth seed, Brud acquired by Dapper Labs) 

　　至少在去年下半年，紅杉資本并未打算設(shè)立專門的加密基金，用Maguire的原話來說是，“We don’t want the lessons of crypto to be siloed just in a crypto team（我們不希望加密貨幣的課程僅僅被孤立在一個加密貨幣團(tuán)隊中 ）”，但是當(dāng)時也并未排除這個可能性。

　　或許是由于a16z的啟發(fā)，專門的加密基金變得越來越流行，前a16z Crypto負(fù)責(zé)人Katie Haun認(rèn)為，如果只是兼任且沒有專門的團(tuán)隊，就不可能在加密投資方面取得成功。

　　我們不關(guān)心Maguire的出身背景等，但是好奇她關(guān)于Web3/Crypto投資的觀點，比如她特別在意公司或者創(chuàng)始人講故事的能力，以及認(rèn)為WEB2創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)型WEB3的潛力被低估了，部分內(nèi)容來自于過往播客采訪。

　　根據(jù)紅杉推演的Crypto的周期模型，目前正處于第二階段。

　　講故事的能力

　　“在大多數(shù)公司，尤其是在技術(shù)領(lǐng)域，講故事是一種被低估的藝術(shù)。優(yōu)秀公司和傳奇公司之間的區(qū)別在于，它們講述了如何讓人們的生活變得更美好的故事。”

　　在Michelle看來，講故事的能力是一種核心競爭力，被嚴(yán)重低估。

　　用她的話說，人類就是一個會講故事的物種，一個故事比其他信息更有用。

　　Michelle的父親是電影制片人，所以她從小明白，光有技術(shù)和產(chǎn)品是不夠的，還能讓人去理解他。

　　比如說谷歌的成功，在很早期的時候就講了一個如何讓生活變得更美好的故事，而不是單純講我們是一家人人都知道的大公司。

　　谷歌在超級碗的第一個廣告大致是，在搜索框中搜索，“如何在法國留學(xué)”，“如何與女生約會”，“如何組裝一個嬰兒床”……

　　讀者腦中是一個美麗的生活故事，而不是枯燥的產(chǎn)品。

　　目前，主要有兩種敘事邏輯：一種是從公司的角度來講故事，吸引好奇；另外一種是從創(chuàng)始人的角度出發(fā)，再來講公司的故事，比如喬布斯、比爾蓋茨和馬斯克。

　　在Crypto領(lǐng)域，Michelle對FTX創(chuàng)始人SBF贊賞有加。

　　在紅杉的會議上，她表示，喜歡SBF的原因之一在于他是一個了不起的講故事的人，這對于創(chuàng)建真正傳奇的公司很重要。

　　此外，SBF的“時鐘速度”令人嘆為觀止，以及你提出的任何問題，他可能已經(jīng)從一百個角度思考過，Michelle評價SBF是其“見過的優(yōu)秀人才”的前三名。

　　WEB3投資

　　Michelle表示，紅杉資本專注于投資下一個技術(shù)時代，接下來，會專注于兩件事，一是繼續(xù)投資和支持 Web 3 和 Crypto領(lǐng)域的偉大創(chuàng)業(yè)者，其次，有一件事被大眾嚴(yán)重低估，那就是WEB2的創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)向WEB3，就像從PC桌面端轉(zhuǎn)向移動端，其中會有非常成功轉(zhuǎn)變的案例。

　　Michelle分享了一個小故事。

　　在紅杉的大本營活動中，所有創(chuàng)始人一起露營過夜，其中三個不同領(lǐng)域的創(chuàng)始人，分別來自游戲、消費(fèi)和直播購物，都不約而同和她談起NFT，這讓她想到，這些公司或許都將轉(zhuǎn)向Web3，就像他們轉(zhuǎn)向移動端一樣，而那些不這樣做的公司將被拋在后面。

　　如何Pitch項目？

　　Michelle坦言，她的大部分投資是在推特上找到的，然后也會通過推特私信主動聯(lián)系，比如主動聯(lián)系過FTX的相關(guān)人員。以及她認(rèn)為她能為幫助過的公司做的最重要的事情是，在正確的時間將他們介紹給正確的人。

　　對于紅杉資本而言，有一個問題在于，WEB3時代的風(fēng)險投資是否會沖擊紅杉等傳統(tǒng)VC，這似乎是一場自我革命，比如憲法DAO等各種案例提供了一個新的投資范式。

　　Michelle認(rèn)為，VC和所有生物系統(tǒng)一樣，要么進(jìn)化，要么死亡，而紅杉資本永遠(yuǎn)偏執(zhí)（Paranoid）。

　　紅杉資本一直在打造一個長期主義的模型，在這種模式下，不必僅僅因為公司上市就出售股票或代幣，這是傳統(tǒng)風(fēng)險投資的一個難點。

　　LP要獲得流動性，那么基金就會出售股票（代幣）等，這一定程度上會傷害創(chuàng)始人，特別是在某些關(guān)鍵時刻；以及賣完了股票或者代幣，兩者的關(guān)系可能就結(jié)束了，但是創(chuàng)始人其實是需要長期幫助的，作為VC，紅杉資本并不是“被動金錢”，而是真正的商業(yè)合作伙伴。

　　（注：2021年10月，紅杉資本宣布在美國和歐洲市場設(shè)立名為Sequoia Fund的單一、永久基金，改變傳統(tǒng)基金的組織模式，不再為其設(shè)立存續(xù)期。紅杉可以在企業(yè)IPO后很長時間內(nèi)持有公開股票，并為LP尋求最佳的長期回報，這些LP中的大多數(shù)都是非營利組織和捐贈基金。）

　　給想要進(jìn)入這個行業(yè)的人什么建議？

　　Michelle非常真誠地表示，“如果你覺得生活中有一個空間，盡管很多人可能覺得沒有，但如果你能感覺到生活中有一個可以冒險的空間，那就去冒險吧”。

　　此外，Michelle強(qiáng)調(diào)快速的執(zhí)行力很重要，而不是花太多時間浪費(fèi)在考慮和糾結(jié)上，這也是她最欣賞FTX團(tuán)隊的地方，比如有的時候，SBF也會問她一些問題，雖然她在24小時內(nèi)回復(fù)了，但是SBF已經(jīng)早早解決了，這顯得她好像說了一堆廢話，這是她從一些強(qiáng)大的創(chuàng)始人那兒學(xué)到的經(jīng)驗教訓(xùn)。

　　最后重點分享以及強(qiáng)烈推薦Michelle在2021年底親自撰寫的一篇文章《Ask Not Wen Moon–Ask Why Moon》，凝聚了她關(guān)于WEB3和Crypto投資的思考：

　　Ask Not Wen Moon–Ask Why Moon

　　2021 年是加密貨幣豐收的一年: 數(shù)百個項目啟動；數(shù)千名新的開發(fā)人員和超過 1 億的新用戶進(jìn)入了加密領(lǐng)域；加密貨幣的總市值增加了 1 萬億美元；DeFi 的總鎖定價值也到了2500億美元；NFT 銷售額打破了歷史記錄并且獲得了 SNL 的特寫；Tom Brady（職業(yè)美式橄欖球運(yùn)動員）和妻子Gisele對FTX的支持，激發(fā)了人們對加密貨幣的興趣；PleasrDAO 拯救了 Wu Tang Clan 專輯；ConstitutionDAO 幾乎差點就買下了憲法......

　　然而，仍然有很多剛接觸加密領(lǐng)域的人問同樣的問題：加密領(lǐng)域到底發(fā)生了什么？加密領(lǐng)域的投資到底是投貨幣還是投資新的互聯(lián)網(wǎng)？什么是熱門的新代幣和新NFT？什么時候才能 TO DAO MOON ？

　　我認(rèn)為更好的問題實際上是：為什么MOON？為什么加密和Web3會蓬勃發(fā)展？為什么是現(xiàn)在這個時候？雖然加密領(lǐng)域作為一個市值上萬億的龐然大物的確值得重視，但是它為什么重要？

　　雖然回答這些問題可能是一個西西弗斯式的任務(wù)，但我們試圖在幾頁紙內(nèi)做到。這些問題對任何深入該領(lǐng)域的人來說都顯得過于簡單，但我們希望通過提供加密貨幣的歷史背景和生態(tài)系統(tǒng)的思維模式的廣泛概述，讓更多用戶、開發(fā)者、運(yùn)營商和創(chuàng)始人參與進(jìn)來。

　　我們還希望它能讓人們明白，為什么紅杉資本堅信加密貨幣是我們這個時代最重要的巨大轉(zhuǎn)變之一。

　　加密世界正在發(fā)生什么以及為什么重要

　　本質(zhì)上，貨幣代表著信任。我們這個星球上的許多人喜歡信任他們的貨幣和金融系統(tǒng)。

　　我們相信我們的央行不會在一夜之間讓我們的貨幣貶值。我們相信政府能避免惡性通貨膨脹，這樣我們的貨幣就能保持購買力。我們相信銀行會確保我們的資金安全，不會輕率地放貸，而私營公司會幫助我們安全地將我們的資金用于商業(yè)和其他金融服務(wù)。

　　我們?yōu)檫@種信托的特權(quán)付出了向金融服務(wù)公司(一個價值數(shù)萬億美元的行業(yè))繳納的稅收和費(fèi)用。在過去的幾個世紀(jì)里，這種信任基礎(chǔ)一直是我們經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的重要基石。

　　然而，許多金融系統(tǒng)并不值得這種程度的信任。即使在一些最繁榮和人口最多的國家也是如此。比如說08-09 年的大金融危機(jī)，甚至導(dǎo)致了美國的信任也受到了侵蝕。最近幾年，各國政府應(yīng)對 COVID 的全球貨幣刺激措施再次引發(fā)了許多質(zhì)疑，進(jìn)一步降低了信任。

　　引發(fā)加密行業(yè)的比特幣白皮書于2008年10月31日發(fā)布，距雷曼兄弟(Lehman Brothers)在金融危機(jī)中倒閉僅六周時間，這似乎不是一個巧合。白皮書標(biāo)題為《比特幣:點對點電子現(xiàn)金系統(tǒng)》(Bitcoin: A Peer to Peer Electronic Cash System)，文章里描述了密碼學(xué)中圣杯問題的解決方案：使用分布式網(wǎng)絡(luò)來驗證數(shù)字文件的真實性。

　　這在互聯(lián)網(wǎng)上引入了一種新問題：可驗證的稀缺性，并且如何使價值直接在線轉(zhuǎn)移無需中介。要交換比特幣，我們所需要的只是互聯(lián)網(wǎng)訪問和對比特幣開源代碼的信任。就像現(xiàn)在數(shù)十億人相信互聯(lián)網(wǎng)可以進(jìn)行全球信息自由交換一樣，2.2 億人現(xiàn)在相信區(qū)塊鏈可以實現(xiàn)全球價值自由交換。

　　從歷史背景來看，“互聯(lián)網(wǎng)金融”可以被視為我們金融體系的自然演變。金融貨幣的歷史是一個為了方便而逐漸抽象的故事（以物易物經(jīng)濟(jì)到金屬貨幣再到紙幣等）。

　　今天，在世界各地發(fā)行的大部分貨幣已經(jīng)是數(shù)字化的，就像我們曾經(jīng)用紙幣替代黃金那樣。但是，我們?yōu)檫@種模擬系統(tǒng)的低效率付出了巨大的代價，因為它具有分散的司法管轄區(qū)、無數(shù)的中介機(jī)構(gòu)和長期的結(jié)算延遲。為什么我們不轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)原生的金融貨幣流動方向？這難道不是 PayPal、Stripe、Square 和其他公司應(yīng)該開始的旅程的下一步嗎？

　　雖然比特幣似乎旨在解決支付問題，但通常來說，大多數(shù)發(fā)明很少按照發(fā)明者的計劃進(jìn)行。隨著對比特幣的需求增長，它的價格和交易費(fèi)用也在增加，這使得它逐漸作為一種投資工具（或價值存儲）而不是支付機(jī)制（交換媒介）。

　　最有趣的是，新發(fā)明者以新的方式構(gòu)建了比特幣的概念。比如說，以太坊貢獻(xiàn)了分布式賬本，不僅用于貨幣，還可以用于計算。

　　區(qū)塊鏈作為去中心化的計算平臺抓住了開發(fā)者的想象力，市場前景很大，可以宏觀地描述為試圖帶來更好的金融秩序和更好的互聯(lián)網(wǎng)。

　　更好的金融貨幣：不受任意貨幣政策、審查和監(jiān)督的貨幣，以及更值得信賴、更容易獲得、更高效和更便宜的金融系統(tǒng)；

　　更好的互聯(lián)網(wǎng)：用戶擁有自己的數(shù)據(jù)，而不是從給定平臺租用訪問權(quán)限的應(yīng)用程序；創(chuàng)作者獲得更好的回報，社區(qū)管理自己；流動性更強(qiáng)、可跨平臺攜帶、更適合管理數(shù)字版權(quán)的數(shù)字商品 (NFT)。

　　這些只是目標(biāo)，我們還有很長的路要走。有人認(rèn)為加密貨幣的整個努力都是騙局，但這沒有抓住重點。從歷史上看，當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新在監(jiān)管之前導(dǎo)致金融創(chuàng)新時，我們會看到改變世界的創(chuàng)新，然后會看到狂熱、欺詐、崩潰、監(jiān)管框架，然后是緩慢建立持久價值（參見：1600 年代阿姆斯特丹的早期股票市場）。

　　Crypto似乎沒有什么不同，有著虛假的Token，有著一些過度炒作。但與所有其他技術(shù)革命一樣，在這段時間里也必將產(chǎn)生經(jīng)久不衰的公司。

　　大轉(zhuǎn)變

　　加密技術(shù)將改變互聯(lián)網(wǎng)的價值，也將改變互聯(lián)網(wǎng)本身的價值。區(qū)塊鏈將改寫我們擁有、出售、購買、交易、交換和獎勵的方式。隨著軟件滲透到我們的世界，加密貨幣(軟件貨幣)也將滲透到貨幣以及我們用它做的一切。

　　區(qū)塊鏈的固有屬性，即時價值轉(zhuǎn)移，可核實稀缺和用戶所有權(quán)，可以在付款，金融，游戲，內(nèi)容，社交網(wǎng)絡(luò)等中重組萬億市場上限。

　　1.數(shù)字貨幣從根本上對 2.2 億人以及未來不斷增加的人有用，無論是作為上限供應(yīng)通脹對沖、抗審查的價值存儲、無國界交換媒介和/或投資工具等用途，這創(chuàng)造了一個新的資產(chǎn)類別。

　　2.這種新的資產(chǎn)類別正在為中心化和去中心化 (DeFi) 的金融服務(wù)創(chuàng)造市場。與任何資產(chǎn)類別一樣，所有者希望能夠購買、持有、出售、交易、借貸、對沖、掉期、細(xì)分、保險等等。使用加密貨幣，他們還希望 24/7 全天候自由地跨越國界和時區(qū)。這可能會擴(kuò)展當(dāng)前的金融體系，創(chuàng)造更多的消費(fèi)者選擇。

　　3.加密的興起需要一個新的加密堆棧。從核心基礎(chǔ)設(shè)施到開發(fā)人員工具，一些傳統(tǒng)堆棧可以轉(zhuǎn)換，而另一些則不會。托管、節(jié)點、法定加密貨幣以及鏈上和鏈下數(shù)據(jù)只是新興加密堆棧的幾個領(lǐng)域。在這個時代，價值可能會累積到新的層次。在傳統(tǒng)軟件中，應(yīng)用層產(chǎn)生了更多價值（Google ~ 2T 市值，TCP/IP/SMTP 可以說是 0 美元），而在加密貨幣中，核心協(xié)議可通過代幣貨幣化（BTC+ETH ~$2T 市值）

　　4.區(qū)塊鏈不僅支持?jǐn)?shù)字資產(chǎn)，還支持?jǐn)?shù)字商品 (NFT) 和去中心化應(yīng)用程序 (Web3)。盡管這些領(lǐng)域的交易量、用戶興趣和開發(fā)者精力都在爆炸式增長，但它們?nèi)蕴幱谠缙陔A段。Web3 具有巨大的潛力，可以使用區(qū)塊鏈圍繞用戶所有權(quán)、創(chuàng)建者獎勵和社區(qū)治理（例如 DAO）等原則重塑互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

　　5.監(jiān)管框架仍在塑造之中，因此創(chuàng)始人需要深思熟慮地探索未知領(lǐng)域。

　　加密的心理模型

　　沿著兩個維度理解加密貨幣可能會有所幫助：空間和時間。

　　空間：下面是加密生態(tài)系統(tǒng)的地圖。

　　它的組織方式就像一個典型的堆棧，從底部的硬件到頂部的應(yīng)用程序，右側(cè)是構(gòu)建和訪問它的基礎(chǔ)設(shè)施。目前來說，我們當(dāng)然知道這是不完美的。其中許多類別重疊。

　　時間：受典型的新技術(shù)采用 S 曲線的啟發(fā)，這是一個特定領(lǐng)域機(jī)會何時成熟的框架。這也是不完美的——建設(shè)是同時發(fā)生的，階段是重疊的，并且在反饋循環(huán)中相互作用。

　　但是，這不是過去十年中每個局部最大值和最小值的重演， 相反，這是試圖縮小范圍并想象我們?nèi)绾螐臄?shù)百萬到數(shù)十億的加密用戶的發(fā)展過程。

　　第一階段：孤立。加密作為一個孤島，與非加密世界脫節(jié)。加密自行構(gòu)建了核心協(xié)議（想想用于互聯(lián)網(wǎng)的 TCP/IP，以及用于加密的比特幣、以太坊和 Solana 等第 1 層區(qū)塊鏈）。協(xié)議與其原生代幣密不可分，各種Token創(chuàng)造了對交易所和額外金融服務(wù)的需求，大多數(shù)老牌企業(yè)缺乏滿足這一需求的技術(shù)和監(jiān)管意愿，從而讓加密貨幣原住民填補(bǔ)了這一空白。每種金融服務(wù)的加密原生類似物大致按其歷史順序出現(xiàn)：貨幣、外匯、借貸、衍生品、保險、期權(quán)、ETF 等。

　　第二階段：連通性。連接加密和非加密世界。非加密世界看到了加密的價值并構(gòu)建/購買基礎(chǔ)設(shè)施來訪問它。托管/錢包、加密法幣開/關(guān)通道、數(shù)據(jù)饋送、特定于區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)設(shè)施和開發(fā)工具在這段時間呈指數(shù)級增長。從 NFT 藝術(shù)社區(qū)到游戲再到Web3 社交網(wǎng)絡(luò)的新用例吸引了新用戶。隨著大眾市場開始參與加密市場，競爭壓力極大地簡化了用戶體驗并降低了訪問障礙。在接下來的十年中，能夠訪問加密的用戶和開發(fā)人員數(shù)量將增加 10-100 倍。我們認(rèn)為我們處于才剛剛開始的第二階段。

　　第三階段：成熟。加密世界和非加密世界的融合，因此它們不再是不同的。與移動設(shè)備一樣，一旦加密訪問足夠普遍，應(yīng)用程序?qū)碛谐浞职l(fā)揮其潛力所需的基礎(chǔ)。他們將跨越從加密到平常生活的鴻溝。需要明確的是，目前已經(jīng)有很多人在消費(fèi)金融、DeFi、NFT、Web3 等領(lǐng)域進(jìn)行建設(shè)，但只有幾億人和機(jī)構(gòu)能夠訪問它們。隨著訪問權(quán)限的擴(kuò)展，應(yīng)用程序的用戶參與度將增加一個數(shù)量級。

　　期待

　　加密貨幣仍處于早期階段。盡管它充滿了波動性，但它也充滿了創(chuàng)新。將加密貨幣視為純粹的投機(jī)行為是忽視每項金融創(chuàng)新都有其濫用者的歷史，并錯過了創(chuàng)造更好金融系統(tǒng)的巨大潛力。將加密貨幣視為太慢、太昂貴或令人困惑而無法使用，就像在撥號階段拒絕互聯(lián)網(wǎng)一樣。

　　雖然對加密的用戶體驗、成本、速度或環(huán)境影響的批評都是正確的，但這些并不是這場運(yùn)動的末日信號，相反，這些批評都是我們?nèi)雸鼋ㄔO(shè)的機(jī)會。我們的基本訴求是：數(shù)十億人想要一個更好的金融系統(tǒng)和一個更好的互聯(lián)網(wǎng)；我們認(rèn)為新一代的開發(fā)者有動力為這個世界來構(gòu)建這些滿足訴求。