三季度增收不增利，小鵬為何要“燒錢”講科技故事？
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文/周雄飛
來源/連線出行（ID：lianxianchuxing）
接近年關，小鵬汽車無比繁忙。
在前段時間的1024小鵬科技日上，其發(fā)布了旗下的第六代飛行汽車，并宣稱在2024年落地；緊接著，在廣州車展前夕，小鵬又進行了品牌煥新，讓其品牌logo顯得更加富有科技感；近期的廣州車展上小鵬發(fā)布了旗下的新一款車型G9。
做了這樣一系列動作之后，小鵬無疑成了近期備受關注的新能源車企之一。但在本周二晚交出的今年第三季度財報，卻略顯遜色一些。
根據(jù)財報，小鵬汽車今年第三季度實現(xiàn)營收為57.20億元，相較于去年同期同比增長187.4%。凈利潤方面，依舊處于虧損中，今年第三季度小鵬凈虧損為15.95億元，同比去年第三季度擴大了38.83%。
小鵬汽車2021年Q3財務數(shù)據(jù)，截圖自財報增收不增利的背后，與銷量表現(xiàn)不樂觀有很大關系。
小鵬今年第三季度實現(xiàn)總銷量為25666輛，相較于去年同期增長199%，雖然在整體銷量方面實現(xiàn)了大幅增長，但在具體月度銷量方面表現(xiàn)卻不穩(wěn)定。
比如今年7月銷量為8040輛，但次月銷量就下滑至7214輛，到了9月銷量卻又破萬輛，而到了今年10月，雖然在銷量上依然維持著萬輛，但相比于9月卻下滑了274輛。
需要注意的是，9月小鵬P5開始交付，但有了這款車型的助力下，10月銷量卻再次下滑。導致這一現(xiàn)象的原因，主要還是因為其現(xiàn)有產(chǎn)品銷量表現(xiàn)不平衡。
如果仔細看小鵬三季度各月的銷量情況，可以發(fā)現(xiàn)P7成為小鵬銷量最主要的貢獻車型，而作為小鵬首款車型的G3和之后的改款G3i，銷量卻一直沒有明顯的提升，甚至在銷量占比方面在走下坡路。
除了銷量影響之外，小鵬大打科技牌、亮肌肉，也是其身陷困局的另一大原因。據(jù)財報顯示，其第三季度研發(fā)投入為12.642億元，同比環(huán)比都有大幅增長，在業(yè)內看來進一步加劇了小鵬盈利的困難。
事實證明，這些投入都被拿去開發(fā)新產(chǎn)品。無論是推出飛行汽車、還是發(fā)布小馬機器人，亦或者拿出搭載XPILOT 4.0的新車型G9。而在三季度財報會議上，小鵬還表示將會進軍Robotaxi業(yè)務，這背后同樣依靠著小鵬的自動駕駛研發(fā)能力。
那么，小鵬汽車為何寧愿虧損，也要大講科技故事？
“增收不增利”的成績單
小鵬汽車交出的今年三季度成績單，不太樂觀。
今年第三季度，小鵬實現(xiàn)總營收為57.20億元，相比于去年同期增長了187.4%，環(huán)比上一季度也實現(xiàn)增長52.1%。對于小鵬而言，營收結構比較簡單，主要來自賣車、軟件服務和其他收入。
據(jù)財報顯示，第三季度汽車銷售收入為54.601億元，較去年同期增長了187.7%，環(huán)比上季度也增加了52.3%。而在服務及其他收入方面，第三季度實現(xiàn)為2.599億元，這其中就包括海馬工廠搬遷和處置抵消后的政府補貼為1.79億元。
相比于營收方面的增長，凈利潤方面卻差強人意。
由于還未盈利，小鵬的凈利潤方面還處于虧損之中。今年第三季度小鵬凈虧損達到15.948億元，不僅環(huán)比上一季度的11.946億元擴大了33.5%，甚至相較于去年同期的11.488億元擴大了38.83%。
虧損的擴大，其實很早就已開始。去年三季度小鵬凈虧損為11.49億元，同比上一年同期擴大47.98%，環(huán)比上一季度更是極具擴大686.6%；再到去年四季度，凈虧損同比和環(huán)比均有小幅收窄。
但自今年一季度開始，凈虧損同比方面再次轉負，一至三季度分別為21.05%、717.96%和38.83%；環(huán)比方面同樣在今年二季度也再次轉負，達到了51.87%的擴大幅度，到了今年三季度虧損環(huán)比幅度雖有收窄，但依舊保持著兩位數(shù)的幅度。
小鵬汽車2020Q3-2021Q3凈虧損和同比變化情況，數(shù)據(jù)來源于公開數(shù)據(jù)，連線出行制圖由此來看，小鵬可謂是處于“增收不增利”的困局之中。而對于車企普遍看重的整體毛利率方面，小鵬的表現(xiàn)也不算優(yōu)秀。
小鵬今年第三季度整體毛利率為14.35%，環(huán)比上季度的11.93%增長了20.29%，超越彭博預期的13.4%。毛利率持續(xù)增長，與小鵬已逐漸形成的規(guī)模效應、更多應用磷酸鐵鋰電池等因素有主要的關系。
毛利率雖然有著增長，但如果與已發(fā)同季度財報的特斯拉和蔚來相比，卻有一定的差距。
根據(jù)公開財報數(shù)據(jù)，特斯拉今年第三季度整體毛利率為26.6%，同比環(huán)比都實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長；蔚來緊隨其后，同樣跨過了20%的門檻，第三季度實現(xiàn)整體毛利率為20.3%，相比之下，小鵬的毛利率與這些車企差距較大。
無論從凈虧損、還是毛利率方面，小鵬的表現(xiàn)都不算很好，而這背后與銷量中凸顯的風險有著關系。
截至目前，“蔚小理”三兄弟都已公布了今年第三季度的銷量，其中小鵬以25666輛排在三兄弟第一的位置，在它之后理想和蔚來分別以25116輛和24439輛排在二、三位。
總的來看，小鵬確實在銷量方面占據(jù)優(yōu)勢，但如果將季度拆分開，單獨來看三季度各月的銷量，其表現(xiàn)得并不穩(wěn)定，并且沒有占據(jù)多少優(yōu)勢。
小鵬今年7-9月銷量分別為8040輛、7214輛和10412輛，這樣來看小鵬在8月有個銷量的小幅下滑，隨后9月又有了一個大幅增長。而到了上個月，小鵬的銷量雖然也是過萬輛為10138輛，但明顯比9月又有了下滑。
小鵬汽車2021年7-10月銷量情況，數(shù)據(jù)來源于公開數(shù)據(jù)，連線出行制圖此外，將小鵬三季度各月的銷量放到“蔚小理”三兄弟中來看，小鵬基本處于中間的位置。其中，蔚來7-9月的銷量依次為7931輛、5880輛和10628輛；理想三月銷量分別為8589輛、9433輛和7094輛。
這也意味著，理想汽車僅憑理想ONE一款車型，就在7-8連續(xù)兩月對擁有G3和P7兩款量產(chǎn)車型的小鵬實現(xiàn)了銷量方面的超越。
該現(xiàn)象的原因，或許是因為小鵬旗下兩款車型的銷量表現(xiàn)差異過大所致。
今年第三季度，小鵬銷量總共實現(xiàn)了25666輛，其中P7為19731輛，G3為5935輛，前者車型的銷量幾乎是后者車型的3.3倍。而在上一季度，兩者車型的差距還維持在2倍左右，可見差距已經(jīng)拉大。
從售價來看，G3定位于14.98-19.98萬元的中低端市場，P7則是定位于22.99-34.99萬元的中高端市場。但就目前情況來看，主打中低端的G3已無法支撐起小鵬的整體銷量。
出現(xiàn)這樣的情況并不意外。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年7-9月的新能源緊湊型SUV銷量方面，G3均無緣各月銷量榜前十位，甚至在8月該車型以1049輛僅排在該細分賽道銷量的第14位。
2021年8月新能源緊湊型SUV銷量排名情況，數(shù)據(jù)來源于乘聯(lián)會，連線出行制圖或許正是面對盈利和銷量兩方面的風險，讓小鵬更加注重科技屬性的打造。
小鵬大打科技牌，實力如何？
無論在這次三季度的財報電話會上，還是在之前的公開場合中，“智能化”“科技化”都是小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬口中的高頻詞。
正因何小鵬對科技和智能有著如此強烈的執(zhí)拗，小鵬汽車也越來越重視和打造其科技化的定位，而要做到這一點，僅喊喊口號是遠遠不夠的，更需要真金白銀來支撐。
對于這點，可以在財報數(shù)據(jù)中窺見一二。
據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度小鵬的研發(fā)費用為12.64億元，相較于去年同期的6.35億元增長了99%，環(huán)比上一季度也增長了46.4%。這一研發(fā)投入雖然趕不上特斯拉同期的39.63億元，但超越了蔚來同期的11.93億元。
需要注意的是，小鵬在研發(fā)上的投入自去年四季度開始一直在保持著增長。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，去年四季度至今年二季度，小鵬在研發(fā)上的投入依次為4.6億元、5.35億元和8.64億元。
小鵬汽車2020Q4-2021Q3研發(fā)費用情況，數(shù)據(jù)來源于公開數(shù)據(jù)，連線出行制圖何小鵬曾在今年初對于研發(fā)方面做出計劃：計劃2021年全年研發(fā)團隊擴充一倍，研發(fā)總支出較2020年的17.26億元翻倍，也就是35億元左右，著重投入包括計算能力、軟件和硬件升級在內的自動駕駛解決方案。
從前三個季度來看，小鵬在研發(fā)上的投入已累計達到26.63億元，在業(yè)內看來，小鵬預計將超額完成今年的研發(fā)投入計劃。
小鵬在三季度財報中也對研發(fā)持續(xù)投入下的用途進行了解釋，他們認為研發(fā)投入的增加一方面是由于研發(fā)人員的增加導致員工薪酬增加。據(jù)何小鵬在電話會上介紹，截至2021年三季度末，小鵬研發(fā)團隊人數(shù)超過4000人，較2020年底增加超過100%。
研發(fā)投入增加的另一方面，小鵬將其歸結于新車型P5和G9的研發(fā)、以及相關軟件技術的開發(fā)。
P5作為小鵬旗下第三款車型，自今年4月對外發(fā)布后，一直都是行業(yè)內關注的焦點車型，因為就發(fā)布信息來看，該車型搭載了兩顆激光雷達，一度成為了行業(yè)內首款激光雷達量產(chǎn)車型。
五個月后，P5在一場超級發(fā)布會上再次亮相后正式上市，除了此前公布的激光雷達信息之外，該車型還可以在XPILOT 3.5軟件系統(tǒng)的輔助下實現(xiàn)城市內NGP功能。
而關于一直未公布的售價方面，該車型共推出了460G、460E、550G、550E、550P和600P六款車型，售價區(qū)間為15.79萬元-22.39萬元。由于其車型在搭載激光雷達后，還保持在這個價格區(qū)間內，這款系列車型被業(yè)內視為是小鵬推出的一款走量車型。
殊不知，在兩個月后，小鵬再次推出旗下第四款新車型——小鵬G9，并于本月的廣州車展正式亮相。
小鵬G9亮相廣州車展與P5相同的是，G9車身也搭載了兩顆激光雷達，布局位置也較為類似，都處于車臉兩側。但從命名上也可以看出，該車型屬于G3為代表的SUV產(chǎn)品線，只不過G9是一款中大型SUV。
更為重要的是，G9還搭載了一些小鵬研發(fā)的新技術，其中就包括X-EEA 3.0電子電氣架構和XPower 3.0動力系統(tǒng)，此外據(jù)何小鵬表示，G9也將成為首款XPILOT 4.0智能輔助駕駛系統(tǒng)的量產(chǎn)車型。
其中，X-EEA 3.0電子電氣架構是小鵬新推出的整車軟件架構，該架構可以基于更高性能的芯片，使小鵬車型具有更為完備的自診斷能力，并且可以進一步提高整車OTA升級的效率。
XPower 3.0動力系統(tǒng)則是針對充電方面。據(jù)小鵬官方介紹，在這套動力系統(tǒng)下，可以實現(xiàn)800V快充功能，即充電5分鐘，續(xù)航200公里。這是基于小鵬自研的800V高壓SiC平臺，而這一平臺在今年1024小鵬科技日上就已發(fā)布。
同在1024科技日上發(fā)布的，還有XPILOT 4.0智能輔助駕駛系統(tǒng)。按照小鵬相關負責人介紹，XPILOT 4.0智能輔助駕駛系統(tǒng)算力為508TOPS，啟用800萬前視雙目攝像頭、290 萬像素側視攝像頭，并配備高度集成的域控制器，并預計在2023年上半年上線。
雖然G9目前還未公布具體參數(shù)性能和售價，但按照計劃該車型將在明年年中上市。在業(yè)內看來，這款車同樣是一款定位于走量的車型，會與P7和P5形成中高端體系配合。畢竟，小鵬旗下的SUV車型僅有G3系列車型，而這些車型已很難撐得起銷量的重任。
對于這點，小鵬相關高管也多次作出過暗示。
小鵬總裁顧宏地曾表示，G9的定位、大小更類似蔚來ES6，相信G9的銷量會比肩我們的熱銷產(chǎn)品。而小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁夏珩更是在廣州車展上公開表示“小鵬G9肩負了小鵬汽車品牌向上和銷量增長的使命。”
除了車型和軟件之外，小鵬還將科技化的觸手伸向了飛行汽車和機器人領域。
在上月的1024小鵬科技日上，何小鵬帶著激動的語氣發(fā)布了小鵬匯天的第六代飛行汽車，這款飛行汽車相比于此前的版本，更像是一款汽車+飛行器的組合體。換句話說，這款產(chǎn)品既可以在公路上行駛，也能通過折疊的旋槳在空中飛行。
小鵬第六代飛行汽車概念圖，截圖自1024小鵬科技日直播連線出行曾在《虧本也要搶著造，誰能成為飛行汽車時代的“特斯拉”?》一文中對此產(chǎn)品做過詳細描述。
再往前一個月，小鵬正式公布其生態(tài)企業(yè)新成員——深圳鵬行智能研究有限公司（以下簡稱“鵬行智能”），并發(fā)布了內部代號為“小白龍”的首款智能機器馬第三代原型機。
據(jù)官方介紹，此產(chǎn)品定位于“智慧交通工具”，該款智能機器馬融合了小鵬汽車全棧自研的智能駕駛技術，采用視覺加激光雷達的感知系統(tǒng)，具備自主運動、目標跟隨、自動避障等功能。
現(xiàn)在來看，無論是新車型、還是軟件架構，亦或者是飛行汽車和機器馬，都是小鵬在科技化和智能化方面的諸多布局，雖然這些布局會讓小鵬的財務數(shù)據(jù)不太好看，但其為了講好科技故事，必須要繼續(xù)做下去。
小鵬的面子和里子
“蔚小理”三兄弟各自的品牌定位是什么？
連線出行自去年年初開始就將這個問題向多位新能源汽車行業(yè)的從業(yè)者和分析師拋去，在他們看來，蔚來定位于用戶服務，理想主打家庭化需求，但對小鵬一直沒有一個清晰的品牌定位。
但從小鵬推出了P5、率先發(fā)布了NGP功能和舉辦了今年的1024小鵬科技日后，行業(yè)內對其的品牌認知漸漸清晰了起來，認為小鵬已經(jīng)漸漸有了科技公司的模樣。
而在外界看來，小鵬汽車也是“蔚小理”三家之中最像特斯拉的車企，甚至將小鵬稱為“中國版特斯拉”。
正因為這些，小鵬有了自己的“面子”。
就在今年第三季度財報發(fā)布后的次日，小鵬美股股價盤中一度大漲14%，收盤時股價為51.3美元/股，漲幅達到8.25%，該股價也創(chuàng)下了今年2月以來的新高。而從今年年初至今，小鵬股價漲幅約為20%左右。
資本市場也對小鵬給予支持。上月19日，小鵬旗下飛行汽車公司小鵬匯天宣布完成了超過5億美元的A輪融資，投資方包括IDG資本、云鋒基金、高領創(chuàng)投和紅杉基金等知名機構。
小鵬匯天融資信息，截圖自企查查小鵬匯天的這輪融資，也成為迄今為止亞洲低空載人飛行器領域企業(yè)獲得的最大單筆融資。
有了資本和股市的看好，小鵬可以更好地填充自己的“里子”。
首先是銷售網(wǎng)絡的擴張。據(jù)何小鵬在三季度財報會議上表示，截至9月30日，小鵬已有271個銷售門店，覆蓋了95個城市，其中有167個直營店和104個授權店。預計到今年年底，小鵬的銷售門店數(shù)量將超過350家。
在充電設施網(wǎng)絡布局方面，小鵬也在快速擴張。截至9月30日，小鵬擁有439座品牌超充站覆蓋了121個城市；優(yōu)質免費充電站的總數(shù)達到1648座，覆蓋了221個城市。到2021年年底，預計小鵬品牌超充站將超過600座，并進一步加速拓展一二線城市以外的充電布局。
車型產(chǎn)品方面，除了已經(jīng)上市的P5和即將在明年上市的G9之外，按照計劃從2023年起，小鵬汽車計劃每年至少推出2-3款新車型，新車型將同時支持國際市場，無論是硬件、軟件還是服務。
然而，小鵬想要真正實現(xiàn)這些，并不容易。
據(jù)今年三季度財報顯示，截至2021年9月30日，小鵬擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期存款、短期投資和長期存款為人民幣453.58億元。雖然相較于上一季度的328.71億元有了37.98%的環(huán)比增長，但小鵬的負債也在連續(xù)增長。
按照Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度至今小鵬總負債依次為133億元、140億元和177億元，明顯可見小鵬的負債情況是連續(xù)季度增長的。
“目前來看，雖然小鵬的現(xiàn)金儲備方面還趨于良好，但在負債連續(xù)增長的態(tài)勢和新車型、銷售和充電網(wǎng)絡方面的諸多計劃下，再加上小鵬在研發(fā)方面的持續(xù)燒錢，這些錢對小鵬而言，或許并不夠用。”國內某頭部車企研發(fā)負責人孫浩這樣對連線出行表示。
在孫浩看來，除了資金不足的問題之外，小鵬還面臨著芯片等供應鏈方面的挑戰(zhàn)。
盡管三季度的交付量已經(jīng)創(chuàng)下新高，但何小鵬表示這樣的成績是在缺芯的背景下實現(xiàn)的。他同時坦言道，當前的挑戰(zhàn)就是供應鏈的問題，包括芯片和電芯。“車上有1700多顆芯片，很多時候差一個就不行。”
這樣的影響已經(jīng)在P5車型的交付上凸顯。小鵬在上月底表示，由于受到毫米波雷達芯片供應不足影響，將對旗下P5車型的交付做出減配。但這樣的減配交付，卻很快引起了P5準車主們的吐槽和質疑，并表示并不是所有準車主都收到了這一減配交付方案。
部分P5準車主收到的P5減配交付方案，圖源小鵬汽車App連線出行在《前有小鵬理想、后有特斯拉，減配交付會成為潮流嗎？》一文中對此進行了詳細闡述。
而據(jù)北方工業(yè)大學汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔對連線出行介紹，這輪波及全球汽車行業(yè)的缺芯困境，最早也要等到明年年中才能逐步緩解。正因這樣，在業(yè)內看來，即將在明年上市的G9或許也會同樣面臨缺芯的困擾。
基于以上的這些風險，為了保住自己的面子和里子，小鵬就不得不繼續(xù)講述更多的科技故事。
在三季度的財報會議上，何小鵬提出了新的計劃——“隨著XPILOT 3.5的推出，2022年下半年小鵬汽車將開始探索Robotaxi業(yè)務。”
何小鵬介紹稱，小鵬汽車的Robotaxi戰(zhàn)略目標在短期是通過泛化場景的運營，提升自動駕駛算法的魯棒性并檢驗硬件。Robotaxi車隊將采用小鵬現(xiàn)有車型，搭載XPILOT 3.5、4.0以及今后不斷升級的產(chǎn)品。
需要注意的是，新能源車企做Robotaxi，小鵬其實并沒有開創(chuàng)先河。早在2019年特斯拉股東大會上，其CEO埃隆·馬斯克就豪言2020年底前落地100萬輛特斯拉RoboTaxi，但這一計劃最后并沒有真正落地。
就目前而言，要看何小鵬是否會實現(xiàn)他立下的這個Flag，還要等到明年年中才能知曉。但可以確定的是，何小鵬和小鵬汽車對于科技化和智能化的追逐還會繼續(xù)下去。
畢竟，這一定位已成為小鵬面子和里子的立身之本，而隨著更多玩家加入新能源汽車戰(zhàn)場后，小鵬也必須要保住這一切，因為只有這樣，才能在未來的戰(zhàn)場上繼續(xù)保持優(yōu)勢。
（應受訪者要求，文中孫浩為化名。）
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