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　　作者 | 周繼鳳  編輯 | 黎明

　　來源：深途（shentucar）

　　11月10日凌晨，蔚來發布了2021年三季度財報。

　　財報顯示，三季度，蔚來總營收為98.05億元，同比增長116.6%，環比增長16.1%；凈虧損為8.35億元，同比收窄20.2%，環比擴大42.3%。

　　歸母凈虧損為28.59億元，同比擴大140.7%，環比擴大333.6%，而歸母凈虧損擴大的主要原因在于蔚來回購了總對價為25億元的蔚來中國股權。

　　總體來看，這一季度的業績平平。

　　對于四季度的業績預測，蔚來很保守——預計四季度收入93.8-101.1億元，低于分析師預期的108.4億元；預計四季度車輛交付23500-25500輛，較2020年同期增長約35.4%至46.9%，較2021年第三季度減少約3.8%至4.3%。

　　在競爭日益激烈的新能源汽車市場，蔚來還有子彈可打嗎？

　　學特斯拉賣碳積分

　　三季度，蔚來交付了24439輛電動車，縱向對比來看，這一交付數據不錯，一季度、二季度分別交付了20060輛、21896輛，三季度的交付數據算是創了歷史新高。

　　但是橫向對比，24439輛的交付成績就遜色不少。三季度，理想交付25116輛，同比增長190%。小鵬交付25666輛，同比增長199%。

蔚來各季度交付情況 / 財報截圖

　　三季度，蔚來總營收為98.05億元，同比增長116.6%，環比增長16.1%。凈虧損為8.35億元，同比收窄20.2%。但自進入2021年以來，蔚來的虧損就在不斷擴大，一季度的數據是4.51億元，到了三季度變成了8.35億元，環比擴大42.3%。

　　大部分的造車新勢力，目前都還沒有實現盈利，資本市場更關注的財務指標是毛利率。好的毛利率意味著車企的財務狀況正在不斷好轉。

資料來源 / 公司財報

　　三季度，蔚來的毛利率創歷史新高達到了20.3%，去年同期為12.9%，上一個季度為18.6%。而行業老大特斯拉的綜合毛利率也不過是26.6%。

　　但是，蔚來的整車毛利率是下降的。而且，自打進入2021年以來，這一數據就在不斷下降，今年一季度高達21.2%，到了三季度下滑到18%。

　　對于整車毛利率的下降，蔚來是這么解釋的：一是用戶購車金融補貼增加導致汽車銷售收入扣減。二是因為產品迭代加快，導致現有產品攤銷折舊的周期比原計劃更短，單車攤銷折舊成本因此增加。

　　那么蔚來綜合毛利率的提升靠什么？

　　得益于新能源積分的銷售、電池升級服務等收入的增加。

資料來源 / 公司財報

　　在電話會上，蔚來董事長李斌表示，第三季度蔚來新能源積分有20萬分，隨著新能源汽車滲透率提升，預計明年積分量會越來越多，相應的價格可能會下降。興業證券研報顯示，當前新能源積分交易價格已從最初的300-500元/分上漲至2500-3000元/分。按照2500-3000元/分計算下來，蔚來在三季度靠賣碳積分就能凈賺5-6億元。

　　一直以來，特斯拉靠著賣碳積分賺得盆滿缽滿。如今，蔚來似乎接過了特斯拉的接力棒，準備把賣碳積分的生意繼續做下去。

　　除了毛利率外，還有一個值得關注的點是，三季度蔚來的銷售和行政費用激增。三季度，這一費用達到了18.24億元，同比增長了94.1%。而這方面的費用增加，主要是由于銷售和服務職能人員成本的增加，以及與銷售和服務網絡擴張相關的成本增加。

　　蔚來以“海底撈”式的服務聞名，靠著這樣的用戶服務，蔚來維持住了其產品的高溢價和高端定位。不過隨著銷量的不斷增加，蔚來在用戶運營上的投入也水漲船高。財報中激增的銷售和行政費用就是最好的證明。

　　蔚來現有32個蔚來中心和285個蔚來空間，覆蓋了中國132個城市。按照蔚來的計劃，將繼續加大和優化蔚來中心及蔚來空間的布局，讓品牌深入到更多二三線城市。這么看來，未來，蔚來又得持續投入巨額資金在用戶服務上。

　　蔚來需要新故事

　　從上面的分析中不難看出，蔚來這一季度的財務數據中規中矩。

　　蔚來似乎也發現了這個問題，在電話會議上火速拋出一些新的戰略部署以吸引市場的目光。

　　比如，蔚來基于NT2.0平臺的另外兩款新車型的開發工作正在按計劃開展，預計于明年下半年開始陸續交付給用戶。NT2.0平臺上生產的車型主要是蔚來面向大眾市場的新品牌。

　　在產能方面，李斌表示，位于合肥新橋智能電動汽車產業園區的第二生產基地的建設工作在按計劃展開，4月29日開工，8月26日主體結構封頂，11月底將開始設備安裝，明年三季度正式投產。目前兩個工廠規劃最大產能是每年60萬輛。

　　蔚來的150kWh電池正按計劃推進，預計明年第四季度可交付。除此之外，在出海方面，蔚來表示明年計劃至少進入5個歐洲國家，直接提供NT2.0的新車型。

　　這么看來，第一波子彈打完后，蔚來還有第二波子彈蓄勢待發。

　　不過，這都是蔚來想對市場說的，蔚來沒說的是什么？

　　蔚來如今飽受芯片、零部件短缺的困擾。

　　確實，全球車企都遭遇了極端的芯片、電池、零部件供應限制，蔚來受到的沖擊會相對大一些。特斯拉銷量依舊勇攀新高，小鵬已經連續兩個季度銷量都破了萬，理想則保持著月銷7000輛以上的水平。

　　而最近幾個月，蔚來的交付數據非常不穩定，跟過山車似的。8月份交付了5880輛，9月份攢足了勁月交付破萬了，10月份又掉了下來，只交付了3667輛。

　　蔚來自己也表示，供應鏈團隊在和供應商一道積極解決問題，目前來看，全球供應鏈仍然存在不確定性。

　　這年頭，在各種零部件短缺的大背景下，誰的主觀能動性強，誰對供應鏈的把控能力強，誰就能在激烈的市場競爭中搶占先機。

　　馬斯克這么多年來一直奉行著“能用便宜的就用便宜的，實在不行自己造”的供應鏈策略，如今，特斯拉在缺芯、缺零部件的大勢之下依舊能保持銷量增長。而在供應鏈管理上，蔚來要補的課還有很多。

資料來源 / 公司官網

　　蔚來還正在計劃著創立新品牌面向大眾市場。市場傳聞稱，在今年NIO Day上很可能亮相蔚來的中型純電動轎車ET5。ET5將基于蔚來的新一代平臺打造，起售價有可能會殺入30萬元以內。如果這一消息成真，那么蔚來的新車將直接與特斯拉、小鵬等玩家正面競爭。

　　總之，接下來蔚來需要推出新車型、新產品，解決供應鏈難題，以及講出更多新故事。

　　*題圖來源于視覺中國。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）